掉队的点众科技 谋求上市续命

许伟

2017年4月，点众科技在新三板挂牌一年后摘牌。近日，點众科技发布招股书，拟闯关A股IPO。二次上市背后，有着怎样的隐忧？点众科技上市融资的想法有那么容易实现吗？

起了个大早，赶了个晚集

近日，电子阅读公司北京点众科技股份有限公司（以下简称点众科技）发布了招股说明，拟闯关A股IPO，这是点众科技在2017年从新三板摘牌后再一次开启IPO进程。

说起点众科技就不得不提及它在互联网阅读领域的主要竞争对手——阅文、掌阅、书旗、米读这四大业内领军品牌。

2011年，点众科技初创。

彼时，一家独大的盛大文学在赴美上市失利又遭内部斗争后，其核心团队（起点团队）集体出走与腾讯合作成立了腾讯文学。在占据当时市场份额43%、盛大付费阅读60%的起点团队加入后，腾讯文学很快发展起来（于2014年与被腾讯收购的盛大文学组成了如今的阅文集团）。

同年，掌阅科技开发出了自有阅读平台掌阅APP，其中，书架、翻页等拟真设计赢得了不少读者的青睐，随后掌阅科技软件硬件双向出发，不光对掌阅APP的功能不断进行细化升级，还转型做硬件进入电子书市场直接叫板行业大佬Kindle。

至于2013年创立的书旗和2018年创立的米读两大品牌，从时间上来说，之于点众科技、阅文集团、掌阅科技来说也只能算是后来者了。

《2019年第一季度中国移动阅读市场研究报告》显示，阅文集团以25.8%的市场份额排名第一，掌阅以20.3%的份额排名第二，阿里文学以20.1%的份额排名第三，连尚文学以9.5%的份额名列第四，米读小说以8.7%的份额名列第五。

数据表明，由阅文、掌阅、阿里文学（书旗）构成的市场前三格局稳定，于2018年5月上线的米读、2018年8月上线的连尚则通过免费阅读模式实现了快速增长，跻身前五强。点众科技则淹没在万千中小平台中，连丁点水花也未能激起。

换句话说，几乎与领军者阅文集团的前身腾讯文学、掌阅科技同时入场的点众科技发展至今早已被同行们甩在了身后，甚至难以追赶在2018年才以免费阅读模式杀入战场的连尚文学和米读。

在数字阅读领域，点众科技起了个大早，却赶了个晚集。

成也中移动，败也中移动

在点众科技建立初期，网文市场的大玩家背后都能看到资本的身影。前无实战经营为其打底，后无资本注入为其助力，点众科技的创始人陈瑞卿也意识到了这一点：此时贸然闯入其中非但不能出线更甚者还会直接被淘汰。

好在陈瑞卿也有独到的优势，其拥有20多年的无线数据和移动互联网业务的运营管理经验，曾为中国移动旗下“移动梦网”业务的主要负责人之一。或许是由此与中国移动结下的不解之缘，在创业遇阻时，陈瑞卿选择了与中国移动合作，倚大树而生。

依托于中国移动旗下的咪咕数字传媒公司（以下简称“咪咕数媒”），利用中国移动的流量优势，以为用户提供阅读服务并以话费计费的方式收费，在之后的很长一段时间内，这是点众科技唯一的业务。也因此，点众科技不负所望，飞速发展了起来。

但随后，陈瑞卿发现，咪咕带来的流量并不足以与起点、掌阅等主流平台相比，而将在自己的APP上推广咪咕数媒的书籍借此收取服务费视为主要营收来源，也让其自身的发展受制于他人。

流量入口与优质内容是影响用户黏性和决定盈利能力最重要的因素，为突破现有桎梏，也为谋求进一步发展，2015年，陈瑞卿开始发展含“快看小说”APP、“免费小说大全”APP、“西瓜免费小说”APP等在内的自有书库业务，主打基于微信的数字阅读方式，企图以此摆脱流量入口与优质内容的双重限制。

其中，微信小程序快看阅读H5现在已成为点众科技一大用户增长利器，其充值用户数从2017年40.53万人上涨到2018年的326.01万人，实现了近8倍的增长。

自有书库业务虽取得了不菲的成绩，这一举动也不可避免地将点众科技推到台前开始与巨头们直接碰撞。

作为独立运营的入场者，陈瑞卿手中可打的牌不多。

也就是说，与腾讯投资的阅文集团、阿里巴巴集团投资的阿里文学、百度和红杉资本投资的百度文学相比，点众科技在失去了来自中国移动的流量加持之后，为推广自有渠道其宣传成本必然会上升；而为扩大自有书库业务，大幅投入购买版权也在不断加重其成本负担。

流血上市只为续命

其实，点众科技此时谋求上市在更大程度上是为了融资求生。

天眼查显示，点众科技基于手机阅读运营平台和运营能力，共有三块主要业务：数字阅读服务、版权运营、增值业务。

无论是通过手机阅读客户端的形式向移动互联网用户提供手机阅读服务，还是通过SDK的形式为合作伙伴提供手机阅读运营支撑服务，更或是通过直接签约作者的方式进行原创文学的创作，然后分销到各个有资质的平台的原创内容版权交易，这三块业务均与其自有书库业务密切相关。

近年来，点众科技为巩固竞争优势、提高行业地位，持续发展自有书库业务，不断加大渠道推广力度和版权的采购力度。直接导致了其综合毛利率连续三年大幅度滑坡下降（2016年、2017年、2018年的综合毛利率分别为49.84%、35.13%、26.64%）。

情况更糟的是，在经历粗放式增长后，获客成本上升、付费用户增速放缓已成为数字阅读领域相关从业者必须直面的主要问题。

与新加坡电信合作、联手传音入非、与美国出版集团企鹅兰登进行IP合作开发，阅文集团拟将“网文出海”战略进行到底，积极开拓海外流量新入口；掌阅科技坚守国内市场，瞄准国内青少年课外阅读电子产品缺失这一空白领域（智能硬件），并为之推出“掌阅课外书”，于下沉市场寻找新流量……

此时，业界巨头们高招频出，或向竞争较小的国外市场新蓝海出发、或将业务延伸至国内下沉市场、或依托于自身的资源优势打造全产业链对IP价值进行深耕，均已为打破现有边界做好了准备。

而点众科技如今却依然想要通过本次IPO募投5.77亿元人民币来重点升级优化阅读平台和内容资源库，说到底还是在唯一的自有书库业务上下功夫。

然而，就算成功上市融到资，没有新打法又如何存活下来，更别提与阅文、掌阅、书旗等竞争。