期权定价法在技术资产会计计量的应用

摘要：本文基于技术资产的期权特征，从而对技术资产评估引入了期权定价法而进行了改进和创新提出了一些思考，为进一步研究提供新思路。

关键词：技术资产;计量

技术资产就是技术类无形资产，是指本身不具有独立实体，有赖于一定的技术载体才能展现的，在一定时期内能对特定主体的市场经济行为产生显著影响并带来经济利益的一切经济资源。此外，技术资产自身从研发投资到形成技术资产也可能有很多变化。因此，技术资产是一个动态发展的过程，同时由于高科技企业的技术资产有很高的风险，具有很大的不确定性。

一、技术资产的期权特征

（一）投资的潜在价值是未来不确定性的函数。技术产品的市场变化越大，企业开发技术资产的风险越大，收益可能越高。

（二）少量的，初始的期权投入能够为将来创造新的，更多的投资机会，并且这种投资机会具有可选择性，这也是期权本质上的魅力所在，企业技术研发支出不一定很大，但技术可能会面临巨大的市场潜力。

（三）投资者所面临的损失是一个极限值，由于这个极值的存在，未来的风险增加，也就增加了当初期权投资的价值，技术资产的投入可以认为是开发时或购买时的投资是一个有限值，而由此带来的市场前景可能是无限的。

二、技术资产评估的动态定价模型

（一）技术资产评估的二项模型

二项模型首先把期权有效期的时间区间[0，T]等分为m份，分点记为0，1，2，3，….m。時间间隔为△t=T/m，在时间点0，标的资产价值是S，标的资产在下一个时间间隔△t内以概率P上升到Su，以1-p的概率下降到Sd，时间经过2△t时标的资产的价格就会有三种可能Su，Sud，Sd，以此类推，一般而言，经过i△t时，有i+1种可能，它们的值可用符号表示为Sdd，其中j=0，1，2，…，i。随着收益的变化，期权价格也发生变化，从而可以得到各阶段的期权值。以m=2时，技术资产收益的变化如图1所示：

二项模型非常灵活，不管对应资产的价格变化率服从何种分布都可以应用。通过代入合适的u和d值可以推导出价格。如果需要，这两个值在阶梯的不同部分可以改变。一般采用的u值和d值，使二项模型近似于实际中价格的对数正态分布，通过以下公式可以得到。

上升概率

上升系数

下降系数

在二项模型中期权定价从树形结构图的末端T时刻开始，采用倒推法一步一步将项目价值倒推回起始时刻。就是在风险中性的条件下求解T-△t时刻的每一结点上的技术资产的价值时，都可以通过将T时价值的预期值在△t时间长度内以无风险利率r贴现求出。同样，求解T-2△t时的每一结点的技术资产的价值时，也可以将T-△t时的价值预期值在时间△t内以无风险利率r贴现求出，依次类推。当然根据技术资产投资的特点，还必须在每个结点比较提前执行期权和再持有△t时间哪个更有利，采用这种倒推法最终可以求出0时刻时的期权价值。

（二）技术资产评估期权参数的确定

1.标的资产价值的初值。产品专利的标的资产是产品本身，这个标的资产价值的初值，是现在利用产品专利进行投资生产带来的现金流期望值的现值。

2.利用技术资产生产所需的初始投资支出。它主要包括利用技术资产投资并生产相关产品所需的固定资产支出和营运资本初始支出，这个支出可以分散于技术资产市场化的各个预算阶段，加总后相当于期权的执行价格。

3.红利率。推迟产品专利投资是有成本的，因为产品专利投资的超额利润随着竞争者的增多而逐渐丧失，直至产品专利不能创造超额利润而失去价值。

4.无风险利率。国债可以看成是无风险的，其收益率可作为无风险利率。但由于利率的期限结构一般是不平坦的，不同到期日的国债收益率不一样，如果要考虑某一段时间，就用这一段时间的国债收益率或利率结构隐含的远期利率作为无风险利率。

5.技术收益波动率。用二项模型计算技术资产价值的大小，技术收益波动率对计算结果都有重大的影响。

综上所述，期权方法的应用可以说是认识到了知识的价值，这种价值不仅来源于技术，还来源于管理，随着对技术资产投资的增加和技术项目的深入，人们可以在前期发展的基础上根据新的信息评估技术资产处于不同阶段的价值并做出一些投资决策。

参考文献：

[1]常华兵.高科技风险企业相关会计问题探析[J].财会月刊，2017（7）.

12][美]迈克斯。安斯拜切著.郑磊译.新型期权市场（第四版）[M].北京：中信出版社，2002，10.

项目：本文是中国商业会计学会科研课题“技术资产会计问题研究”（编号：KJ201835）的研究成果。

作者简介：戚英华（1975.12-），女，汉族，重庆人，硕士，讲师，研究方向：财务会计。