新LPR形成机制对银行的影响分析

项海苹

[摘 要]2019年8月17日人民银行发布LPR形成机制，利率市场化进入它的下一个进程，同时新的LPR形成机制，打破“利率双轨制”，疏通货币市场和信贷市场利率传导机制，通过市场化的方式，解决小微企业融资难、融资贵难题。而新的LPR形成机制，短期内，小微企业贷款利率定价有一定下降空间，对银行利差有挤压作用;长期内，银行需要建立完善的定价模型，加强资产负债管理，提升内在的竞争力。

[关键词]利率双轨制;贷款基础利率;LPR

[中图分类号]F832.4

2019年上半年GDP同比增速6.3%，二季度同比增速6.2%，GDP虽然在预期的增速范围内，但目前经济仍然面临一定的下行压力，为了缓解小微经济、民营经济融资难、融资贵的现状，打通利率双轨制的影响，通过贷款利率市场化，降低有良好信用资质企业的融资成本，8月17日人民银行发布LPR形成机制，新报价方式通过市场化的方式，将货币市场利率更顺畅地传导至信贷市场利率，打破利率双轨制。

1 背景

1.1 利率市场化进程

1993年，中国共产党的十四大《关于金融体制改革的决定》开始明确提出利率市场化改革的基本设想，1999 年基本实现货币市场与债券市场利率市场化，2004 年推进“存款利率管上限、贷款利率管下限”目标，2013 年7 月放开对金融机构贷款利率下限管制;同时，从2014 年11 月开始，扩大存款利率的上浮区间，2015年10月放开活期存款和一年以内定期存款、通知存款等利率上限;虽然存款利率受到利率定价自律机制的上限指导意见控制，但结构性存款等产品推出，实际上突破了指导意见上限，实现市场化。由于人民银行一直公布存贷款的基准利率，导致在推进利率市场化过程中，逐步形成了存在受管制的贷款利率和由市场供求决定的市场化利率两种利率体系，形成利率“双轨制”，严重地影响到人民银行货币政策传导。面临经济下行压力，缓解小微经济、民营经济融资难、融资贵的现状，人民银行通过调整货币政策无法实现降成本的目的，因此，利率“两轨并一轨”势在必行，推动存贷款基准利率和货币市场利率逐渐统一，使得中央银行的货币政策更好向实体经济传导。

1.2 LPR历程

LPR（全称Loan Prime Rate），即贷款基础利率，是金融机构对其最优客户执行的贷款利率。LPR源于美国的最优惠利率，1929年美国大萧条期间，经济恶化导致企業大量倒闭，而银行业资金较多，为了尽快使用资金，提高资金收益水平，部分商业银行开始降低信贷标准，导致银行信贷资产不良率攀升，最终造成部分银行倒闭。为了防止银行竞争进一步恶化，美国制定最优贷款利率（Prime Rate）政策，防止银行一味地降低利率获得客户。随着美国直接融资市场的发展，企业通过发行股票、债券进行融资，Prime Rate的底线才被逐步突破，目前美国的Prime Rate主要用于作为中小企业贷款、个人住房贷款及消费贷款等业务的定价基准。

我国自2013年7月放开贷款利率下限3个月后，人民银行启动了LPR集中报价和发布机制，每个交易日根据各报价行的报价，剔除 最高、最低各1家报价，对其余报价进行加权平均，得出贷款基础利率，并在全国银行间同业拆借中心网站发布。贷款基础利率是金融机构对其最优质客户执行的贷款利率，其他贷款利率可根据借款人的信用情况、担保方式、贷款期限等要素，在贷款利率基础上加减点确定。2013年LPR推出后，由于人民银行仍然公布贷款基准利率，导致LPR价格的实际执行过程中参考意义不大，从2015年10月起LPR报价维持在4.30%和4.31%，波动幅度很小，而同期1M的SHIBOR利率波动区间为[2.46%，4.94%]，振幅达到248BP。如图1 所示。

2 LPR报价机制变化

本次LPR报价机制调整后，未来LPR的定价是在中期借贷便利利率（MLF）上加点形成，而未来银行在新发放贷款时将主要参考LPR进行定价，这就更好地将银行贷款利率与货币市场利率结合了起来，加点幅度主要取决于各行自身资金成本、风险溢价、市场供求等因素。

贷款定价=LPR×（1+上下浮动倍数）

LPR=调整后18家银行“MLF+点”，其中加点考虑因素如下。

2.1 资金成本

银行资金来源主要是吸收存款和同业资金融入，两者占到银行负债总额的90%以上，因此银行的资金成本包括存款成本及同业融入成本，即平均付息负债成本，2018年年末20家上市银行平均负息负债率为2.01%，其中存款付息率1.63%，同业融入成本3.30%。

2.2 运营成本

运营成本包括人员成本、运营费用、场地租赁等，2018年年末20家上市银行平均运营成本1.08万亿元，平均运营成本率0.75%（按照资产余额摊销）。

2.3 风险溢价

风险溢价主要是覆盖贷款坏账损失的成本，若用贷款损失率（贷款减值准备/贷款余额）反映金融机构的贷款风险成本，2018年年末20家上市银行平均风险成本为3.17%。

2.4 目标利润率

目标利润率是指银行赚取的合理利润，用资产利润率表示，这也是银行持续经营的前提条件。2018年年末20家上市银行平均资产利润为0.90%。

新的LPR报价机制，人民银行通过调节公开市场操作利率（主要是MLF利率），影响信贷市场利率，作为贷款利率的联系纽带。

目前我国经济仍然存在下行的压力，人民银行通过调整MLF利率，引导银行资金融入成本下降，降低信贷市场利率，从而达到降低对优质企业日融资成本的目标。但是，银行发放贷款的利率除了考虑融入资金的成本，还要考虑企业的信用风险、营运成本、目标利润率等因素，银行贷款利率在LPR基础上加点，实际上能够降低多少成本，还需要考虑多方面因素。

此外，目前MLF只允许国有银行、股份制银行、大型城商行等大中型银行申请，覆盖的银行机构比较少，新的LPR报价机制以1年期MLF为基准，将会影响到资金利率的有效传递。同时，人民银行公开市场操作方式丰富，包括OMO、回购业务、再贷款、再贴现以及各类“粉”，MLF只是其中的一项工具，但MLF操作的频度受经济环境影响较大，以及LPR每月报价一次，导致MLF作为LPR的锚，发行存在较高的偶发性，以及波动不能及时反映市场实际行情。

3 LPR报价对银行的影响

从风险定价原理来看，银行发放企业贷款利率，至少要覆盖资金成本、运营成本、风险成本及目标利润，才使银行有动力去发放该笔贷款，8月份LPR一年期报价4.25%，银行综合成本率为6.83%，两者相差2.58个百分点，考虑到LPR为银行对最优质客户报价，最优质客户风险相对较低，当前的LPR报价基本能够覆盖最优质客户的成本。从成本加成角度来看，MLF代表的是流动性风险，则LPR可以看成是流动性成本加上最优质客户的信用风险成本，受MLF利率及量的影响，银行的资本成本也随之变化。总之，在贷款利率市场化改革后，短期看，贷款利率趋于下滑，银行息差水平进一步收窄;长期看，市场化环境对银行资负配置能力、風险定价能力、金融市场投资能力都提出了更全面要求。

银行对经济的推动作用是不可估量的，在贷款利率市场下的经济大背景下，银行只有不断优化资产负债管理水平，提升定价能力，建立健全流动性风险和利率风险的防范意识，明确市场定位，不断增强产品、业务、服务的创新性，才能在日益激烈的竞争中实现长远的发展。

3.1 建立健全定价能力水平

目前大多银行已建立内部资金转移定价（FTP）系统，采用SHIBOR、政策性银行债券和国债收益率曲线建立内部资金转移定价曲线，但多数银行FTP系统用于内部考核，并未真正用于贷款利率定价。新的LPR形成机制，要求银行贷款利率在LPR上加点，加点的多少与银行的资金成本、运营成本、风险管理等紧密相关。因此，为了精确的计量出实际承担的成本，尽快确定所采用的定价模型，加快系统建设，提高定价能力。

3.2 建立健全流动性风险和利率风险管理能力

新的LPR形成机制，以MLF作为LPR的利率锚，一方面人民银行调节MLF利率影响LPR价格;另一方面调节MLF的量，影响资金市场流动性，从而影响到资金价格。因此，在利率市场化环境中，意味着利率波动、资金波动加大，银行在更加复杂环境下面临的流动性风险和利率风险进一步加大。因此，银行需要提升资产负债管理能力，加强资产负债结构管理，关注资产负债期限错配情况，结合资金市场利率变化做好预测，降低流动性风险和利率风险。

3.3 明确市场定位和客户群体

随着市场竞争不断激烈，客户的需求越来越细化，根据“二八原则”，20%的客户创造80%的利润，为了提高盈利水平，银行需要明确市场定位，细分客户群体，识别出对银行价值贡献较大的重点客户、一般客户和潜在客户，建立客户管理体系，多维度的划分客户，例如企业规模维度、产品维度、地区维度、行业维度等，计算客户存款、贷款、中间业务等方面对银行的贡献度，依照定价模型确定客户的定价基准，防止大幅降低价格吸引客户，影响到银行的盈利水平。

参考文献：

[1]曾刚，王伟. LPR改革将畅通利率传导机制，商业银行须积极应对[N]. 21世纪经济报道， 2019-08-22 （4）.

[2]刘锋，张宸.完善LPR形成机制 助力商业银行稳健发展[N].中国证券报， 2019-08-20 （3）.

[3]尹兴中， 浦刚. 最优贷款利率定价机制及其应用[J].北京金融评论， 2015（2）：59-66.

[4]董鹏.我国利率市场化与经济增长[D].天津：天津财经大学，2013.

[5]胡小渝.利率市场化背景下重庆市小微企业融资困境分析[J].现代商业工贸，2018（29）.

[6]任志宏，郁方，钱金保.贷款利率市场化对中小银行和中小企业的影响[J].南方金融，2013（11）.

[7]梁绮利.商业银行如何下好“利率并轨”先手棋[N].中国城乡金融报，2019-07-12 （A5）.

[8]黄建纲.浅析利率市场化背景下我国商业银行管理[J].时代金融，2017（12）.