中国南方航空股份有限公司筹资方式及其启示

黄珊

摘 要：近几年来，中国航空运输业持续快速增长，在已经过去的两年半里，航空运输业全行业的实际增长率已经达到12.8%，可见其增长之快。而航空运输业的快速发展对于推动我国国民经济的持续增长也有着积极作用。本文通过分析中国南方航空股份有限公司的筹资方式，寻找其现在所面临的问题，并对这些问题提出自己的建议看法。

关键词：南方航空；权益筹资；债务筹资

一、中国南方航空股份有限公司现状分析

（一）公司简介

南方航空，成立于1995年3月25日，经过多年的发展，南方航空已经成为中国航线网络最发达年客运量最大的航空公司，设有22个国内营业部以及68个国外办事处，其年客运量居亚洲第一，与中国国际和东方航空合称中国三大民航集团。

（二）同期同行业对比

从表中可以看出，与去年相比，南方航空盈利能力有所下降，净利润率只有3.6%，在同行业公司中排名第十一位，处于同时期行业下游水平；从它的偿债能力上看，南方航空流动比率仅有0.2367%，排名第十二位，即时偿还债务的压力非常明显，短期偿债能力很弱，盈利增速低于债务增速。从营运能力上看，南方航空应收账款回流速度较快，资金使用效率处于同行业中等偏上水平，这有利于其保持较强营运能力，但是其长期负债权益比率为160.2935%，长期性的营运资金压力较大，中长期融资能力受到限制，削弱了公司的综合营运能力。

二、中国南方航空股份有限公司筹资方式

（一）权益资本的筹集

1.股票筹集

南方航空在2003年7月首次公开发行，向二级市场投资者发行100000万股普通股，发行价格为2.7元/股，共筹集资金约26.5亿元。南方航空自上市以来累计增发股票4次，其中成功3次，失败1次，累计实际募资净额约216亿元，都属于非公开定向增发，而南方航空这么做的原因一方面是为了引进大量资金以完善其航空线路的建设，另一方面则是为了保证了自身控制权和战略投资者的地位不受影响。

2.留存收益

南方航空公司上市以来累计分红次数为8次，累计分红金额约为54.3亿元，并且从2010年开始，南方航空公司每年都进行分红，并且都是现金股利，且股息支付率都在11%以上，具有一定的稳定性和持续性，这也体现出南方航空强大的盈利能力。而从历年公告来看，南方航空并未进行配股发放股票股利，这保障了该公司重要股东的控制权，充分考虑到了股东的利益。

（二）债务资本的筹集

2018年南方航空公司流动负债为348.1亿元，其中短期借款为207.4亿元，应付账款为139.2亿元，应付票据为1.5亿元；其非流动负债总额为156.76亿元，其中长期借款为94.22亿元，应付债券为62.54亿元。

综合权益筹资以及债务筹资的基本情况来看，南方航空公司主要的筹资手段是债务筹资，其中以短期借款、长期借款、应付账款以及发行债券为主要手段。

三、原因分析

（一）宏观分析

近几年来，我国城镇居民的人均可支配收入虽然增长速度呈下降趋势，但是其收入的绝对值依然在不断上升，这也直接促进着我国居民在文体、娱乐等方面的消费支出，也间接带动着航空运输业的发展。从年末官方给出的数据来看，航空业全行业完成运输总周转量584亿吨公里，旅客运输量2.97亿人次，货邮运输量355.5万吨，同比分别增长13%、12.4%、6.4%，客座率维持83.3%的高位。在民航旅客周转量占比不断加大的宏观环境下，各航空公司都普遍采取扩张战略，南方航空也在运营安全、枢纽网络、市场营销以及发展创新等方面投入大量人、财、物。

（二）中观环境分析

随着我国民航运输业市场的逐步开放，国内航空公司之间、以及国内航空公司与国外航空公司之间的竞争越来越激烈。这些竞争使南方航空公司面临着巨大挑战。在国内航线方面，南方航空面临着国内一些低成本航空公司的竞争；同时，在港澳台及国际航线上，南方航空同样也面临着外国航空公司的压力。这些外国先进航空公司在经营管理和客户资源等方面具有一定优势，这会对南方航空的市场份额及盈利能力带来一些的不利影响。除此之外，在某些条件下航空运输、铁路运输、公路运输可以成为乘客们的替代选择。而近些年来，由于动车组的不断推广、高速铁路网的建设以及高速公路网络的完善，这些成本相对低廉的铁路运输、公路运输给南方航空公司航空运输业务的发展形成了的竞争压力。

（三）微观环境分析

近几年来，南方航空一直通过不断优化公司的机队结构从而降低其运营成本。但由于航空运营的固定成本本就不低，这可能导致南方航空的经营情况出现严重下滑，进而使营业利润大幅下跌出现财务困难。

四、对策建议

（一）较强运行服务，提高营运效率

由于飞机的使用成本高，为了降低飞机的营运成本，南方航空应进一步完善大运行管理体系，提升机队运行效率，提升航班的正点率，提高客户体验感受。除此之外，还可以让南方航空对接上国际先进水平，提升其整体服务质量并，提高效率。

（二）对公司的财务风险要加强控制

2018年，南方航空公司的资产负债率达到71.9%，负债水平明显高于行业平均，使公司面临很大债务风险，综合偿债保障能力严重不足，因此接下来，南方航空应该加强对于公司财务风险的控制，适当选择权益筹资，降低财务风险。

（三）加强市场营销，发挥其核心竞争力

南方航空是中国航班最多、航线网络最密集、年客运量最大的民用航空公司。因此面对同行业的竞争，南方航空应加强营销方面的策略，在旺季充分發挥规模优势，提高收益，发挥其核心竞争力的作用。

参考文献：

[1]葛晓阳.春秋航空股份有限公司筹资方式及其启示[J].现代经济信息，2017（21）：108

[2]竺素娥.财务管理[M].北京：科学出版社，2017：198-199，31