商业银行投资产业基金面临问题及发展路径

【摘要】投资产业基金是一种创新型的金融投资工具，为商业银行带来了前所未有的客观利益。商业银行要根据市场的需求，创新金融产品的种类、提高审批的效率、优化审批的流程、做好风险的防控，实现利益的最大化。

【关键词】商业银行  投资产业  问题及发展途径

随着我国经济的发展，投资产业基金的规模与日俱增。特别是针对国家扶持基础公共建设项目的投资产业基金，增长速度更加显著，不仅能对社会资本进行整合还能弥补政府的融资缺口，社会融资的规模逐步被扩大。

一、产业投资基金的概念

投资产业基金主要是针对一些没有上市并且符合国家产业政策的企业，直接给予资本支持，并实行资本监督与经营的一种集合投资的制度，并不单纯的追求收益的最大化。其由不确定多数投资者出资，并委托产业基金管理人管理和运用基金资产，或委托产业基金托管人托管基金资产;投资者退出的方式包括股权上市、回购、协议转让及收取股息等。集合投资、专家管理、共享收益是产业投资基金的基本特征。相对于其他的投资，产业投资基金的范围更广，能深层次的发挥企业资金杠杆的作用，能整合社会资本的融资渠道。

二、商业银行发展产业投资的必要性

（一）帮助实体经济发展

加大力度发展产业投资基金，目的是为了加快金融运行的效率，实体经济能得到更多的扶持。目前，我国经济面临着下行压力大，财政收入发展缓慢，经济风险逐步提高的现状。因产业投资是创新型金融投资，固其有着提升社会资本配置的作用，为产业改革提供资金保障。产业投资已经成为企业重要的融资手段，大大提升了实体经济的发展。

（二）缓解投资项目的金融压力

产业投资的诞生，打破了直接注入财政金、贷款补息等的方式。从发展角度来看，可降低地方的债务水平。通过设立产业投资基金，以股权形式吸引其他资金融入需要钱的项目，解决项目的融资问题和负债约束问题。

（三）创造新的利润增长点

从产业投资基金的发起阶段到投资的阶段，商业银行均扮演着重要的角色。银行具备着丰富的客户资源，能进行风险的预控及部分的零售渠道，通过撮合交易、财政顾问等诸多模式，成为了投资基金成为了股权投资市场重要的参与者，降低了信贷的风险，增加了业务收入，创造新的收入点。与此同时，产业投资基金还可以带动商业银行的存款沉淀、项目贷款等其他业务，帮助商业银行获得项目信息，有利于银行把控进入项目的时机。

三、产业基金受资管新规影响的相关概述

（一）分析项目方面，需严格分级产品

（1）份额不允许分级。股权投资基金属于单一投资，是底层资产，不允许分级。

（2）杠杆比例超限。权益类产品的一般分级比例不高于1：1，可是现实中的商业银行理财产品的投资杠杆往往远高于此，一般在2-4之间，导致杠杆率高于监管的要求。

（3）优先级份额认购者不能从分级资产管理产品中得到直接或间接收益。结合实际来说，商业银行理财资金一般情形下会要求劣后LP回购，从而使得保本保收益的问题受到直接影响。

（二）投资结构方面，需除去多层嵌套和通道业务

资管新规中提到，“金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务。”着眼当下，银行理财是产业基金的大部分资金来源。受银行内部风控以及监管规则所约束，这类投资通常情况下会牵扯到两层及以上的嵌套，实施资管新规之后，这类模式需要重新规划。

（三）募集资金方面，需禁止资金池业务

新规明确提出“非标准化债权类资产的終止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或者开放式资产管理产品的最近一次开放日”，这种情形就意味着未来将要禁止通过开放式产品来规避期限错配的这种做法。在这之前，对于银行理财采取资管计划投资私募基金，由于理财资金通常比底层资产（股权）期限要短，不适合通过滚动发行的方式来进行对接，这种模式下分离定价、期限错配等多种问题就会随之而来。商业银行的产业基金，在针对未上市股权的投资的方面，只能通过封闭式资产管理产品投资的模式，并且退出的期限不可以比封闭式资产管理产品的到期日晚，这种情况不仅会严重提升银行理财募资难度，而且还提高了成本。

（四）投资者方面，提高了权益类投资者的门槛

新规中对于资管业务的合格投资者方面进行了明确的规定：

（1）合格的企业投资者。对于之前资产1000万的要求为做改动，但规定为一年末净资产。此外，企业主体必须为法人单位，说明非法人形式存在的企业不予考虑。

（2）合格的个人投资者。“家庭金融资产”概念被引入，金额从原有的300万提升至500万;人均收入从原有的50万降低到了40万，但必须要有2年以上投资经验。

（3）投资者的认购门槛提高了。对于混合类产品、固定收益类产品方面，单只产品的最低认购金额分别为30万元、40万元，而就权益类产品来说，金额需高于100万，而权益类产品刚好包括了商业银行理财投资的产业基金，这就导致了投资者的认购门槛被进一步的提高。

（五）管理模式及体制方面

（1）打破刚兑。净值化管理是打破刚兑的基本措施;必须得到系统的全面支持。采用银行托管、券商PB或者第三方服务机构的估计服务是对于大部分私募来讲更低成本的选择。此外，营销净值化产品特别是股权类私募基金是否可以到达预期收益率，依然存有疑问，这都将影响商业银行投资产业基金的资金募集。

（2）产业基金或将计提风险准备金。相对于其他私募基金来讲，产业基金属于非金融机构发行的资管产品，受监管的程度相对来讲较为松弛，尤其是没有银行理财、信托计划、基金资管以及券商资管等产品要求集体风险准备金。规定明确指出，管理费收入的10%作为风险储备金计提，达到产品余额1%时不再提取。这种做法主要是为了弥补由于金融机构所导致的操作错误、违规违法或者是技术故障所带来的损失，其中不包括市场和信用风险。

四、浅析商业银行投资产业基金的发展路径

（一）积极打造产业投资基金业务的品牌优势

商业银行的各个分行应与总行进行联合，发挥自身的优势，扩展产业投资基金业务，针对全国具有影响力的项目要开展高层营销的模式。另外，各银行的可设立专业的产业投资基金团队，根据企业或者项目的自身情况，设计产业投资基金业务、融资等一系列的解决方案，制定严谨的合同条款，提高办理业务的速度。通过总行与各个分行的联动，提高银行的知名度，吸引更多企业或项目到该行来办理产业投资基金业务。

（二）缩短融资期限

新规提出，商业银行未得到上市授权的产业基金投资，仅可以通过封闭式资产管理产品投资并且退出日不可以晚于封闭式资产管理产品的到期日。为了非标项目投放可行性的提升，新增产业基金类非标融资，可以采取一定的手段，将期限进行一定的缩短，从而满足非标融资的需求。

（三）转变理财资金销售思路

就目前市场形势上而言，寿险、养老金等为了回报的稳定性，资金期限一般都比较长，收益性相对而言也十分出众。所以，对于商业银行在资金募集端来讲，长期稳定的机构或者个人投资者有待开发。与此之外，在过渡期中，商业银行还可以逐步发行长期限的理财产品，使存量投资者的管理理念受到影响，做出转变，从而达到推广长期限投资产品的目的。

（四）提升产业基金可行性

（1）完成非标资产的转标。转标意味着可以不受“禁止期限错配”的限制，与此同时还提升了转标后的资产流动性。对于信贷资产证券化、银登中心信贷资产收益权转让、交易所份额挂牌转让等多种模式可以进行进一步的探索。

（2）建立非标资产的交易平台。投资者资金会被长期限的非标资产长期占用，统一规范的理财交易平台的建立，可以改善流动性不足的缺点。据悉，其他非银金融机构的资产交易平台正逐步建立。

（五）加大投贷联动

商业银行產业基金的主要投向一般是资本金用途，且投资模式一般是权益低于债券的股权形式，这种情况就造成了投资资金渠道十分艰难。而商业银行就可以利用自身内外联动的优势。言简意赅，即使在项目受到资本金股权投资以后，依据项目的发展状况，将表内贷款发放给企业的模式。这样做不仅对后续贷款的比例以及资本金更好的控制，而且对于整体的风险缓释手段的管控也有很大的帮助。

（六）税务统筹合理化

商业银行要根据客户的需求，积极沟通，设计合理化的交易结构。以满足客户融资需求为前提，将税务统筹合理化，降低客户的融资成本，将理财效益最大化。例如，合伙基金为项目提供借款时，利率要合理化，保证客户支付的利息进行税前扣除;在基金成立中，采取风险垫资模式，印花税的成本相对较低;产业投资基金退出时，对比转让份额，采取解散或者减资的办法，合伙基金税务的成本更低。

（七）强化投资后的管理

商业银行要制定系统化、全面化的投资管理制度，要针对风险分析计量形成报告制度体系。明确各子部门的相关责任，要责任到行，责任到人。要对投资后全流程进行信息化的管理，能及时监控、查询数据，能提前预控风险，保证客户档案的完整性，提高投资后管理的精准度和全面性。针对投资后管理制度的实施人员，要制定合理的考核奖惩制度，防止“售后”无人问津的情况出现，合理的绩效奖金分配，也有助于提高实施人员的工作积极性。

五、结束语

国家发展投资产业基金，是促使财政增长的重要手段，也是针对扩大公共产业和服务的有效办法。凭借着丰富的客户群体，风险预控以及零售渠道等诸多方面的优势，商业银行成为了投资产业不可或缺的一部分。

作者简介：叶向斌，女，对外经济贸易大学国际经济贸易学院在职人员高级课程研修班学员。