TCL集团：聚焦半导体 迎高光时刻

江彬

TCL集团在今年4月份完成重组，剥离智能终端及相关配套业务，由相关多元化经营转为聚焦半导体显示及材料产业。因此，TCL集团在日前公布的2019年半年报是公司战略转型后的首份报告，具有里程碑式意义。报表显示，公司上半年实现营业收入261.2亿元，同比增长23.9%，净利润为26.4亿元，同比增长69.9%，其中归属于上市公司股东的净利润20.9亿元，同比增长42.3%，业绩增长势头强劲。

转型显成效 夯实成长基石

经过上半年的资产剥离、核心业务整合之后，TCL集团的财务指标持续优化。一是资本结构更为健康，总资产下降20%，但是总负债下降30%，如此就驱动着TCL集团的资产负债率下降至60.4%。如果再扣除递延收益的影响，实际资产负债率只有59.3%，这为公司未来的长期发展奠定了一个非常稳健的资本结构。二是成本控制优势得到进一步发挥，今年上半年引入业界专家顾问团队和整体团队从端到端以及全员推动落实降本增效，在资产周转效率、人员周转效率、端到端成本控制方面全面提升水平，费用率从14.5%下降到11.8%。

在财务指标领先的同时，公司的核心业务技术也保持着行业领跑者的态势。公司目前核心业务半导体显示及材料产业主要是以华星光电为载体。资料显示，到2019年上半年为止，华星光电在半导体显示领域的总投资额累计达1891亿元。

高额的投资，一方面推动着公司产能的迅速扩张。公司拥有8.5代线全球效益最好的生产线，以及两条11代线，6代线TPS正在生产当中，AMOLED也即将生产。公司迅速完善业务布局，每建一个工厂都有导入新技术，目前拥有5座工厂，一座工厂正在建设，惠州建制了模组产业园，印度项目正在建设。TV年产量有望达5000万台，小尺寸模组产能年产量达1.8亿的产能。其中，印度项目有望成为我国半导體显示领域全球布局的示范性项目。另一方面则推动着公司半导体产业技术的持续领先地位。公司加快开发Mini-LED on TFT技术和产品，以及AMOLED的折叠、全柔性、屏下摄像等领域新技术。同时，利用广东聚华印刷及柔性显示技术平台，公司将继续引领新一代显示技术开发，加快印刷式AMOLED、蒸镀式AMOLED以及电致发光QLED的材料开发，建立起公司高阶产品的核心竞争力，并通过开放式技术开发平台，打通印刷技术，让我国新型显示技术迈上新台阶，也为公司未来的业务布局、业绩成长奠定了扎实的基础。

成长动能充足 或迎来戴维斯双击

由此可见，TCL集团已具备了业务持续高成长的充沛动能。而据资料显示，我国凭借持续不断的面板生产线的建设投产，2019年产能规模已达到全球首位，成为全球半导体显示制造基地。近期日本与韩国在半导体显示材料领域的争夺有利于我国半导体显示领域的国产化步伐，也推动着全球半导体产业呈现向我国转移的态势。可以讲，目前全球半导体产业格局有重构的趋势。

得益于强大的产业竞争力，公司有望抓住全球半导体产业链重构所带来的成长契机。目前来看，华星LTPS产品技术已做到行业领先，市场份额已达全球第二;柔性AMOLED产品也已开始量产交付，预计年底将量产折叠屏产品;与此同时，旗下的华星光电也在积极横向拓展产品和应用来增加收入和盈利，目前已针对大型商用显示屏、高端4K/8K产品、以及电子竞技及车载显示等业务展开深入布局。华星光电以技术创新驱动产能进入快速扩张周期，多条产线的开工和投产将有助于公司打开业务规模和利润增长的新局面，带来显著的基于规模效应的经营优势，进而通过精细化运营，抓住产业格局重构的契机，转化为实实在在的可持续发展动力。

正由于此，业内人士认为公司的二级市场股价有望走出低谷。以往TCL集团虽然拥有高于同行的分红派息、低于同行的市盈率等积极信号，但股价表现则逊色于同行。核心因素之一就是公司业务较为繁杂，既有TO  B业务，也有TO C业务，有点类似于综合集团。如此一来，机构资金对公司的估值就存在着分歧。但随着今年上半年的业务整合以及里程碑式的半年报信息，可以让市场参与者重新审视公司的二级市场定位，再叠加公司回购股份以及管理层增持股份等诸多维护股价的积极动作，有望推动公司股价出现戴维斯双击，公司经营及股价均有望迎来高光时刻。