5G发展大趋势 分段吸纳中国铁塔

黃德几

虽然内地5G前景仍然模糊，但推进5G发展乃全球大趋势，电讯商继续加大资本开支在5G上，中国铁塔（00788.HK）有望受惠。中国铁塔为全球规模最大的通信铁塔基础设施服务提供商，內地三大营运商中移动（00941.HK）、联通（00762.HK）和中电信（00728.HK）均为铁塔客户，市场份额上具优势。铁塔去年来自中移动及其附属公司的收入按年上升5.7%至389.19亿元（人民币.下同）。

期内，来自联通及中电信的收入分别为157.64亿元和160.56亿元，三家通信营运商产生的收入占总收入的98.5%。铁塔去年收入上升4.6%至718.19亿元，其中塔类业务收入升2.3%至685.97亿元;期内营业利润升17.7%至90.81亿元，EBITDA升3.5%至417.73亿元，纯利升36.4%至26.5亿元。

截至去年底止，铁塔营运并管理的站址数量达到1，194.8万个，按年增加4%，遍布全国31个省、直辖市及自治区。集团总租户数超过300万个，按年增长12%;站均租户数从2017年的1.44提升到1.55户。户每站址平均年收入为3.76万元，按年提升5%。去年度，铁塔经营活动现金流量净额455.4亿元，扣除本年资本开支264.66亿元后，自由现金流为190.74亿元。

至去年底，铁塔净债务杠杆率为34.4%，较2017年同期降低19.4个百分点。走势上，铁塔自2月中股价横行整固，惟周一股价呈「大阳烛」向上突破，各主要平均线呈顺向排序属利好，STC%K线续走高于%D线，MACD牛差距扩大，可考虑2港元以下分阶段吸纳，上望2港元，不跌穿1.78港元续持有。