芯片股首选华虹上望21港元

芯片股份为三大类，第一类是业务包括设计和制造，例如英特尔;第二类是只做设计，例如高通;第三类是工厂代工，最出名的是台积电。华虹半导体（01347.HK）属第三类，以业绩来说较为优胜，值得捧场。华虹主要生产嵌入式非易失性内存和分立器件，去年第三季营业额2.41亿美元，按年增长14.9%;纯利4，830万美元，按年升36.7%。

中央支持芯片发展

首三季赚1.35亿美元，已相当于2017年纯利的93%，若第四季纯利与第三季相近，去年全年赚1.83亿美元，按年升26.2%。目前，华虹有三座200mm晶圆代工厂，年度产能利用率达101.5%，生意应接不暇。集团现时最小的工艺节点为90纳米，跟台积电和三星的10纳米以下仍有很大差距。

公司去年第四季的销售可望符合增长3%至4%的指引，毛利率为34%。预期今年首季销售按年录高单位倒退，因工作日减少、维修、SIM卡芯片业务放慢等因素所累，相信第二季起受分立器件和MCU芯片增长带动支持复苏，料今年全年可达10%增长目标。12吋晶圆的表现亦符预期，其厂房预期会于年中完工，第三季放入器材，并于第四季初投产。

华金证券认为， 「芯片国产化」已经成为市场和行业共同认可的主题。该行指出，尽管全球半导体行业周期性波动，使得中国厂商在经营业绩上面临着较大的挑战，但估计全球市场短期库存下行周期将在第二季度末段有望触底，迎来趋势性机会。

事实上，华金证券的触底观点并非没有根据。美国企业德州仪器最新公布第四季每股盈利為1.27美元，略高于市场预期的1.23美元。重点是对首季展望，德州仪器对第一财季营收预测介乎33.4亿美元至36.2亿美元，与市场预期的36亿美元相若。光大证券则认为，即使全球半导体景气处于下行周期，惟中国半导体设备行业仍以成长性为主，皆因国产半导体设备进口替代模型。

斥25亿美元建新厂

光大证券认为，中国半导体设备市场需求巨大，但国产替代率非常低，相信需求驱动内地厂商快速发展。2020年后，摩尔定律趋近极限，行业技术进步放缓，半导体公司技术有望赶上国际大厂，工艺覆盖率不断提高，量产推广能力显著提升，借助本土优势。

国家集成电路产业投资基金去年斥资31亿元入股华虹18.9%，并计划投资25亿美元兴建新厂房，预计至2022年底的月产能可达四万片12英寸晶圆。基于扩产12英寸项目为集团提升盈利增长空间，现价相对预测市盈率（P/E）约15.2倍，中长线估值上升空间大。投资者可于10天线约17.5元买入，中线上望21元。