近期人民币贬值的原因及经济影响

李雪

【摘 要】2018年二季度以来，人民币遭遇了自2015年“8.11”汇改以来的第二次大幅度贬值，截止到12月份，人民币三大汇率指数CFETS指数、BIS指数、SDR指数较6月份最高值均下跌了4%以上，人民币兑美元中间价较4月初最高值更是下跌了9.57%。本文根据近期国际经济形势同时结合国内经济下行等方面分析近期人民币贬值的原因，并在此基础上，就人民币贬值对我国经济产生的影响做进一步阐述。

【关键词】人民币；贬值；原因；影响

一、人民币汇率2018年以来的贬值情况

根据中国外汇交易中心公布的数据，人民币三大汇率指数自2018年初开始进行了短暂升值后，自6月份起开始了较大幅度的贬值，其中CFETS指数2018年6月15日最高值为97.85，12月7日为93.18，下降幅度为4.77%；BIS货币篮子指数6月15日最高值为101.21，12月7日为96.92，下降幅度为4.24%；SDR货币篮子指数6月15日最高值为98.56，12月7日为93.31，下降幅度为5.33%。

而根据中国外汇交易中心公布的数据，人民币兑美元的中间价自2018年初开始缓慢升值，达到4月2日的顶峰6.2764后，便一路贬值，根据最新公布的数据，截止到12月13日，已贬值到6.8769，其贬值幅度较4月2日最高峰已达到9.57%。

二、人民币贬值的原因分析

（一）美国税改方案的影响

美国总统特朗普自2016年上台以来，一改以往美国政府延续的经济政策，奉行美国优先，同时实行严厉的贸易保护政策，为改变美国以金融服务业为主的现状，并通过长期博弈，落地实施美国30多年以来对税法的最大一次调整，其中包括企业所得税由35%降至15%，此举降低了美国本土企业的税负，增加了企业利润，促进企业再投资，增强经济活力。另外，一次性利润汇回税，由原来的35%税率大幅降低至15.5%，此项被广泛认为会刺激美国企业的利润回流。

根据美国的税改方案，企业的经营压力将大幅下降，这就在很大程度上，刺激美国企业撤离中国，由此带来的资本的不断流失将在外汇市场上对人民币形成贬值压力。其次，基于前文分析的，美国的减税政策是在美元加息的基础上实行的，总体来说，使本就强势的美元变得更强，在此背景下，人民币贬值的即是由于外汇市场上的资本不断流向美元同时流出包括人民币在内的非美元货币造成的。

（二）我国外汇储备减少

自改革开放四十年以来，国内经济一直高速发展，创造了经济发展的神话，由此我国主要为贸易顺差且顺差额一直居高不下，外汇储备规模连年增长，不断引入外资。

根据公式外汇储备变动=经常项目顺差-资本项目逆差。2018年1季度，我国经常帐户收支已经显示为逆差。其中服务贸易逆差一直维持在较高水平，并且在逐步扩大。长期以来，货物贸易逆差一直是我国国际收支顺差的主渠道，但随着我国近年出口速度下降，尤其是2018年3月份以来，美国开始对从我国进口的产品加征大量关税，中美贸易战拉开序幕。其后，中美贸易摩擦不断升级，加征关税涉及我国出口产品越来越多，金额越来越大，我国出口贸易受其影响，导致我国贸易顺差缩小，外汇储备进而减少。根据国家统计局的公布的数据来看，我国2018年1月份外汇储备为3.16万亿美元，而到了11月份，我国外汇储备与1月份相比下降了1000亿美元，降幅约为3.16%。

就整个外汇市场而言，我国外汇储备的减少意味着美元的减少，而人民币总供应量增多，进而出现供大于求导致人民币过剩而贬值。

（三）我国经济放缓，央行降准

2018年是我国改革开放40周年，在历经三十多年的高速发展后，我国经济增速回落，从高速增长转换为中高速增长，正逐渐步入新的运行轨道，进入了经济新常态。2018年前三季度，我国GDP增速为6.7%，經济增长逐年下滑。我国经济处于转型期，由原来注重量的增长到现在注重质的增长，国内产业结构调整步入深水期、阵痛期，前期四万亿投资等政策的弊端逐渐显现，这也使得经济增长更加举步维艰。

在此大背景下，为进一步刺激经济发展，2018年以来，央行共降准4次。主要措施是通过降低银行的法定存款准备金率，置换一部分央行借贷资金，能够进一步增加银行体系资金的稳定性，优化商业银行和金融市场的流动性结构，降低银行资金成本，进而降低企业融资成本，增加企业资金来源，增加经济增长动力。但此举在释放资金流动性的同时同样会导致国际市场上人民币供给大于市场对人民币的需求，进而导致人民币的贬值。

三、人民币贬值对我国经济的影响

（一）对我国进出口贸易的影响

我国是进出口贸易大国，人民币贬值对我国经济最直接的影响即是对国内进出口贸易的影响，而在此方面，既有有利影响，也有不利影响。

人民币贬值就是意味着人民币标价相同的产品，现在购买所需的外币较之前要少，换言之，也就是中国出口的商品相对来说更“廉价”，更具有价格优势，由此更有利于我国的商品出口。出口是拉动我国经济的其中一辆马车，我国近些年来的高速发展也离不开出口导向型的经济增长模式，虽然我国目前正处于经济转型期，但出口型经济的特征仍然比较明显，许多优势行业仍旧属于出口拉动型行业，因此人民币贬值可以有效地促进我国的出口，提升出口企业的竞争力，缓解经济下行的压力，对整个经济的增长都有一定的提振作用。

而相对来说，人民币贬值将抑制我国的进口。人民币相对外国货币贬值，即人民币对外国商品的购买力下降，我国不仅是出口大国，同样是进口大国，目前我国正在试图从国际产业链的价值链的低端向高端转变，要实现此种转变，必然要从国外进口大量的设备、人员、技术等，而人民币的贬值却不利于国内企业引进这些高端生产要素，不利于我国的经济转型。

（二）对我国物价的影响

人民币贬值会影响国内的物价水平，主要通过以下三种机制引导通货膨胀。第一种是生产成本机制。作为进口大国，我国每年需要从国外进口大量的大宗商品，如石油、大豆等，这些商品是众多其他商品的原材料。人民币贬值意味着人民币购买力下降，即以外币结算的这些大宗商品的价格上升，进而以这些商品为原材料的下游企业成本上涨，带动我国整个产业链的生产成本上升，并推动以其生产的商品价格的上涨，进而推动国内通货膨胀。第二种是货币工资机制。此为一种反复循环的机制，进口物价上涨会推动居民生活费用的上涨，从而导致名义工资的上涨，名义工资的上涨又会反过来继续推动生活费用的上涨。第三种是货币供应机制。人民币贬值会导致官方在结汇时付出更多的成本，货币供应量相应增加，从而推动通货膨胀。

（三）对我国股市的影响

人民币汇率的涨跌对股市有着极其重要的影响，虽然股市的下跌是由多种因素造成的，但由于人民币贬值导致资本市场的资金外逃便是其中较为重要的一个因素。

2018年以来，上证指数在经过1月份的短暂上涨后便总体呈现下跌趋势，截至12月18日已下跌至2536.27點，较年初的最高点位3558.13点已下降了28.72%。人民币贬值造成股市下跌，很大原因是由于美元指数走强，美元加息，利率升高造成的资本市场上来自国外的热钱纷纷流出。

（四）对国内部分行业的影响

1、对房地产行业的影响

在过去的几年里，房地产行业一片火热，吸引了大量的资金，其中不乏大批外资的流入，由此引发了前两年房地产行业的快速发展，及房价持续的上涨。人民币汇率作为人民币对外国货币的价格，贬值即意味着国内外投资者在国内持有的资产缩水，于是房地资产被大量抛售，加剧了我国资本的外流。若此种情形持续，则会导致房价下跌，国内资产泡沫破裂。虽然，影响房地产行业及房价的还有棚户化改革等相关国内政策影响，但人民币贬值造成的国内资本流失也为其中一项重要影响因素。

2、对钢铁行业的影响

前些年，由于钢铁行业的无序竞争及扩张导致的现如今钢铁行业产能过剩，钢铁行业整体低迷不振，经济效益差，积压了大量库存，人民币贬值使得钢材对国外价格降低，增加了我国钢材的竞争优势，再结合我国实行“一带一路”等走出去的战略，有助于我国钢材出口，缓解钢铁行业的困境。

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