2019年买什么？看看八大机构怎么说？

岑小瑜

进入新的一年，A股市场将出现哪些变化？如何把握股市、债市的投资机会？下面看看公募机构就怎么说的，又有哪些投资机会？

股市：看好结构性行情

汇丰晋信基金表示，2019年的积极因素包括A股相继被多家国际著名指数供应商纳入，A股估值较低，以及风险溢价已达到或接近1倍标准差，在历史上处于较高水平。不过，2019年最大的风险来自经济下行对盈利的影响。整体来看目前市场整体估值指标均处于历史相对底部，信用周期的企稳和政策托底将有助于风险偏好回升，2019年是盈利下行和估值上行的平衡，意味着2019年是结构性市场。看好以下几条主线：流动性敏感和政府投资的板块，如建筑、新能源设备；弱周期或者独立周期的板块，如汽车、通胀板块；基于风格看好成长板块，密切关注其中的子行业。

国泰基金表示，虽然经济短期面临一定的调整压力，但目前市场估值已经达到或接近历史极低值的水平，如果说投资的风险主要来自于估值的下降与基本面的下行，那当前估值的下降应确定为风险较小的因素。

具体到投资方向上，消费品牌升级和制造业产业升级是重点关注的投资主线。前者包括在品牌和产品创新上具有核心竞争力，能引领行业发展方向，满足甚至创造消费升级需求的细分行业龙头；后者包括具有企业家精神，能够代表中国企业走向世界的制造业行业龙头。在具体的投资时点选择上，重视买入时机，选择估值合理的企业，力求规避市场狂热追捧的板块和个股。

国海富兰克林基金认为，2019年经济增速下行、海外流动性收缩和美股下跌或继续压制A股表现，但政策环境改善值得期待，有望逆转市场过度悲观的预期。2019年，除农业、贵金属、军工等少数行业外，周期、消费、金融、科技、医药等绝大部分行业或将不同程度的出现景气下滑。但同时，景气下滑导致优胜劣汰，优秀公司有望赚取到更大的市场份额，在宏观经济好转后有望有较好表现。

新华基金认为2019年市场是结构性行情。其中影响股价的主要因素是公司业绩、无风险利率和风险溢价均出现下行，结构上偏向于逆成长周期行业，以及成长行业，在经济和风险利率下行的大环境下有望获得超额收益，判断2019年全A股扣除金融类的净利润会增长，目前市场估值已经到了底部区域，随着2019年整个业绩下行，市场估值会更低。

具体投资板块上，大概率看好行业主要是5G、非银金融、地产、建筑、新能源汽车、电新、通信、计算机、军工等。比如，5G行业的投资高峰期可能是在2019、2020、2021年，相关组件或也是值得投资的领域；新能源汽车具有十年十倍增长的潜力，子板块中零部件、动力电池等具有较大成长空间；而军工板块逆周期属性强，在经济下行的市场背景下，会获得超额收益。

债市：仍处牛市但波動加大

对于债券市场后市行情，广发基金表示，在消费趋弱、出口承压、地产投资下滑压力下，宏观经济下行趋势难改，而货币政策大概率将保持实际宽松，这表明经济基本面和货币政策均有利于债市。具体操作上，仍将以获得相对确定的票息收益为主，适当进行套息操作和波段操作，券种选择上以三类品种作为主要配置方向，即：利率债、高等级信用债、被误伤的2A+以上的城投债等品种。同时，注意做好持仓券种梳理，优化持仓结构、规避信用风险。

利率债方面，平安基金认为在“基本面回落+货币政策宽松”的组合下，预计一季度债券市场依然相对友好，考虑到跨年短端收益率上行较多，而跨年后大概率回落，短端确定性更高。信用债方面，平安基金也表示，一季度信用债系统性投资机会在逐步减少，赚钱机会将来自于对期限、品种（行业）、杠杆的合理把握。未来随着宽信用效果逐步显现，信用利差可能压缩，关注中等资质债券的修复性机会。

海富通基金表示，信用利差呈现两极分化，杠杆息差策略依然最优。目前市场呈现优债疯抢，垃圾债无人问津，导致利差分化严重，考验信用择券和定价能力。同时预计资金将保持平稳，杠杆息差策略依然可行。转债方面，精选个券逐步布局或是可行策略，看好计算机、消费医药、银行和军工。与此同时，该机构还表示，宽货币延续，而宽信用传导仍存在时滞，中美利差制约减弱，期限利差仍旧较高，因此长债利率仍有下行空间。但利率的下行不会一蹴而就，G20落幕暂缓提高关税使得风险偏好或有所修复，同时美债并未结束上升趋势。因此利率债的策略上可视持仓情况进行灵活操作。

对于海外债市，融通基金表示，中资美元债的估值水平已经处在历史低位，特别是美元高收益债板块，收益率已经大幅优于相同资质的境内人民币信用债，2019年更看好中资美元债市场的投资价值。