游戏：版号重启带来曙光

招商证券

投资要点

1、头部公司依旧强势。

2、行业取得多方面突破。

2018年手游市场规模同比增长15.4%，用户规模同比增长7.3%，超市场预期。版号重新放开后的手游市场在各大细分游戏市场展现出潜力：1）移动电竞保持较高景气度，竞技类游戏流水占比递增，多品类竞技游戏突破终端壁垒；2）小游戏异军突起，全球互联网巨头纷纷布局小游戏行业，推动小游戏的爆发性增长；3）女性向表现突出，女性用户潜力巨大，女性向游戏正成为新的风口。同时，也看到行业内公司分化，二八效应加强。腾讯网易占据7成市场份额，在版号暂停发放时期，头部公司仍能增收，多数小厂不堪重负。随着版号审核恢复常态化，行业整体向精品化发展的趋势不变。

展望2019：战场、渠道、内容均有突破点。1）游戏厂商出海布局增多，逐渐转战海外市场。在政策以及市场竞争的双重推动下，中国游戏出海遍地开花，各国同比均增长。如何找出特定市场缺少的题材并进行迅速、精准的投放成为出海游戏成功的关键要素。2）传统分发渠道衰减，买量渠道冉冉升起，视频素材投放爆发，视频成买量新战场，抖音已成为推广游戏产品的重要阵地。3）以二次元为例，深挖垂直品类机会。泛二次元用户画像为“年轻化+强付费意愿”，未来通过“精品自研+交叉赛道布局”，将继续释放IP剩余价值。

重点推荐：吉比特、三七互娱和完美世界。