资管新规对商业银行理财业务的影响

曹宣 马云骁 高婉云 余丽霞

【摘 要】本文通过明确商业银行理财业务在金融市场上的地位以及梳理目前该领域出现的金融问题，从资金募集、运营管理和投资配置三个角度来分析资管新规对商业银行理财业务产生的影响，针对影响，我们为商业银行的转型及自主创新方面提出建议，为提高文章辩证逻辑，我们也给出了新规后的反思。

【关键词】资管新规；商业银行；理财业务；金融风险

商业银行的理财业务近几年一直呈现突飞猛进的态势，一方面提高了投资人和银行的收益，另一方面也为投资项目的发展拓宽了资金来源和渠道。但与此同时部分理财业务不规范、规避金融监管等问题日趋严重。对此，监管部门必须引入相关监管规定，以规范银行理财业务，纠正金融混乱。最新出台的资管新规对商业银行理财业务影响巨大，商业银行应如何转型实现其可持续性发展成为当今金融业亟待解决的问题。

一、商业银行理财业务现状

2016年，全国银行业拥有29万亿元的理财产品，截至2017年底，全国银行业理财产品达到29.54万亿元[1]。银行业理财产品发行数量仍在上升，银行理财业务占据我国资管市场主导地位。2017年，商业银行理财、同业资金投向其他金融机构资产管理产品的行为愈演愈烈，伴随着资金投向结构复杂以及信息不透明等情况，商业银行逐渐突破了市场准入、投资范围、资本约束、杠杆限制、投资者适当性等监管要求，引发了跨行业、跨市场风险。

目前，同类别资管业务的监管规则和标准的不一致引发了多种问题，这也是我国在2017-2018年度出台“资管新规”原因，目的在于规范金融机构资管业务、统一监管标准、有效防范金融风险、引导社会资金流向实体经济，更好地支持经济结构转型升级。2018年4月27日，中国人民银行、中国银保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会和国家外汇管理局日前联合发布了“资管新规”文件；中国证监会于2018年7月20日发布《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》。随着国家对资管新规的详细落地，围绕着资金募集端、运营管理端和投资配置端三个维度的资管新规一定程度解决了目前商业银行理财业务等方面存在的金融问题并为他们的稳定运行提供了道路指引[2]。

在资管新规推出后，银行业对新政策的探索引发了其整体发展状况的持续变化。理财业务转型态势明显，银行业理财产品自2018年4月开始，发行量同比增速一直是负增长，最高同比降幅为22.39%[3]，截至2018年6月末，11家上市银行理财产品余额为13.92万亿元，同比增速为-0.8%[4]。在理财产品中，保本理财产品占比不断下降，非保本理财产品占比不断上升（详见图1）。在理财收益率方面也有一定的变化，2018年5月银行理财产品收益率为4.78%，较上半年月平均值下降0.08个百分点，直至2018年12月份，银行理财平均预期收益率跌至4.4%[5]。新规过后银行业理财业务面临着政策背景变化所带来的多方面改变，在政策逐渐落实，机遇与挑战并行的情况下，商业银行该如何顺应潮流完成转型脱颖而出成为本文所探究的重要问题。

二、资管新规对商业银行理财业务影响分析

截至2018年5月，资管行业总规模约124.03万亿元5。其中，最为投资者熟悉的“银行理财”规模最大，银行理财资金投向（如下圖所示）复杂且混乱，由此，资管新规围绕着理财业务做了很多投资规定，本文通过对比资管新规出台前后情况，分析其给商业银行带来的影响。

（一）资金募集

1.保本理财产品逐步消失，刚性兑付被打破

短期看，银行保本理财产品将逐渐消失，容易造成理财产品规模剧烈变动，为了降低资管新规对市场的冲击，实施资管新规期间商业银行需进行过渡期整改，如可在过渡期内发行老产品对接未到期资产，过渡期结束后，不得再发行违反规定的理财产品[6]。长期看，理财产品更好地展现了“受人之托，代人理财”的本质，迫使投资者形成“买者自负，卖者有责”的观念，减少投资者盲目购买高收益产品等投机行为。

2.净值化管理模式引导商业银行净值化转型

打破刚性兑付的最好办法是净值化管理[7]。该措施迫使商业银行增加其净值类理财产品，引导其按照公允价值原则确定理财产品净值，同时，监管方面将会给各个发展阶段的银行带来不同的转型压力以驱使其尽快实现净值化转型。

3.合格投资者保护及投资范围的规定

资管新规对合格投资者进行了规范，总体来说是在降门槛和提质量。

对于理财产品来说，这个标准将打破私募产品和公募产品的投资者购买门槛，这是普惠金融精神的具体体现 [8]，也有利于减少保本理财产品规模。对于投资者来说，一是限制了非合格投资者进入市场；二是投资者教育提高了投资者金融知识水平和风险意识。

（二）运营管理

1.加强信息披露，强化风险把控

资管新规要求金融机构应当积极、客观的向投资者披露资产管理产品收益及风险等信息。该措施有利于银行在理财产品运营过程中实时监测风险，形成居安思危的意识。

2.资管子公司的设立

为降低商业银行自身风险，资管新规要求商业银行设立资管子公司，目前，多家上市银行已设立资管子公司。资管子公司将成为风险承担主体，有利于实现风险隔离。同时资管子公司将独立运营银行理财业务，专业化经营有助于提高运营效率和质量。

对于资管子公司的设立将涉及未来对资管公司的发展规划及监管规范方面的问题。发展规划方面，资管子公司需要着重培育专业化资产管理团队，并且要有自己的一套信息管理系统，加大整个资管公司的运营效率和风险把控程度。监管规范方面，由于资管子公司是一种前所未有的业务管理模式，今后可能会陆续出现资管子公司的监管细则以规范和指引其业务发展。

3.调整资管产品期限

强化久期的管理可以让金融机构清楚投资回收期，增强流动性，资产与负债的期限配对可以预防商业银行财务危机，帮助银行更好地进行投资规划，提升资金使用效率。在未来，封闭式理财产品数量将逐步减少，实现开放式理财产品的逐步大量销售指日可待。

（三）投资配置：有序压缩非标业务

资管新规前有些银行为了能增加自身信贷规模并逃避监管，通过保险公司、基金公司、信托公司等通道对非标资产进行投资，致使非标资产规模加大，资产新规为解决这一问题明确规定禁止资产管理产品直接或间接投资非标资产，有序压缩非标业务。

三、我国商业银行理财业务发展建议及新规反思

（一）过渡期内商业银行理财业务发展建议

新规颁布短期内行业规模收缩趋势明显，银行在过渡期内可发行符合规定的新产品对接，接续存量产品所投资的未到期资产，以维持必要的流动性和市场的稳定性。但在发行产品对接时，应控制发行数量。

（二）商业银行理财业务长期发展方向

1.整合自身结构和发展机构间合作

商业银行应以资管新规为指导，设立理财子公司，深入研究资管子公司的定位与管理模式，提升专业化經营水平，实现资管子公司与银行自营业务的风险隔离。同时结合自身情况，谨慎调整理财业务的组织架构，建立与市场和监管要求相适应的配套机制。

2.创新理财产品和建立核心资源

商业银行应当引导客户将资金从理财业务转移到结构性存款业务中；同时创设以股权、并购等为主要投向的产品，创新性运用组合性金融衍生工具以规避风险；商业银行还应关注科技领域在银行业的运用，注重金融科技和金融数据的投研以发展智能投顾业务。

3.加强风险控制能力建设

资管新规的实施在多方面对金融市场的发展产生了影响，从宏观上来看，新规可能带来银行信用派生能力及市场流动性的下降；从微观上来看，新规容易导致过去多层嵌套、资金空转等的投资风险逐渐暴露。因此，银行需从内部环境、风控意识、风控指标、风控措施及内部监督等方面加强风控建设；控制好产品周期内各环节的流动性风险，做好应急预案，建立风险管理部门；做到信息高度透明，提高自身公信力。

（三）资管新规后的反思

资管新规实施将近一年，社会基本对新规发展方向的正确性达成一致，但是对于政策某些细节内容及推进节奏仍有争议，因为新规的出现不仅是要平息已存在的风险，同时还要关注避免新的重大风险的出现，目前已有学者指出资管新规可能存在紧信用效应、影子银行大幅萎缩以及暂时无法置于表内的表外业务被强制性置入表内等问题，因此，资管新规这一时代成果仍需不断探索、不断反思、不断完善，虽不至尽善尽美，但渴求更进一步。

【参考文献】

[1]《中国银行业理财市场报告（2017）》

[2]赵泽涵，李海燕，郭爽.资管新规对商业银行理财业务的影响探析[J].农村金融研究，2018（07）：36-39.

[3]融360大数据研究院

[4]陈卫东，熊启跃.资管新规下银行业务调整及影响[J].中国金融，2018（20）：25-27.

[5]中国证券报等联合编著的2018资管报告

[6]周月秋，藏波.资管2.0时代商业银行理财业务的转型与发展[J].金融论坛，2019，24（01）：3-11.

[7]郑联盛.“资管新规”下银行理财的走向[J].银行家，2018（12）：132-134.

[8]董希淼，吴琦，王丽娟.资管新规细则对银行的影响[J].中国金融，2018（15）：49-50.

[9]陈卫东，熊启跃.资管新规下银行业务调整及影响[J].中国金融，2018（20）：25-27.