上市公司股权结构对内控信息披露质量的影响分析

摘 要：上市公司内控信息披露是投资者进行决策时的重要参考信息。股权结构是影响其披露质量的一个重要因素。经过分析探讨，提出以下意见：上市公司适当提高股权集中度、机构投资者持股比例，完善上市公司内部治理制度，防止代理问题，并适当以一定的股票作为激励给予管理者，提高其管理公司的活跃性，从而提高上市公司内控信息披露质量。

关键词：股权结构；内部控制；信息披露

上市公司是我国资本市场不可或缺的一部分，是众多投资者的首要投资目标，而投资者分析上市公司是否值得进行投资时，所参考一项重要指标便是其所披露的内部控制信息。影响上市公司内控信息披露质量的因素众多，其中，作为公司治理的重要成分之一的股权结构，其对上市公司披露质量的影响分析就显得极其的重要。目前，股权结构的三个重要组成成分：股权集中度，管理层持股比例、机构投资者持股比例是此类分析中的主要分析焦点。

一、相关概念界定

股权结构不仅影响着一个公司所有权的配置效率，还影响着公司管理层的进行决策时的决策行为，在公司基本建设中也拥有着十分重要的意义，是公司内部治理以及内部控制不可缺少的基础构成之一。此次分析主要从股权结构的三个因素出发。此部分就是对分析相关的主要因素进行一定的概念界定。

（1）内控信息披露质量

内部控制信息，是指这个信息能够对公司内部控制设计和执行状况的进行一定的反映。我国资本市场发展十分活跃，随着这种发展，投资者变得更加的理性也就开始意识到了对上市公司的内部控制状况了解的重要性，内部控制信息披露也就开始展现出它在投资者进行投资决策的过程中越来越重要的位置。因此，该类信息披露是否对投资者以及其决策有用就显得十分的重要，而这种重要性就表现在内部控制信息披露的质量上。对于投资者来说，在使用该项信息披露进行投资决策时，其信息披露的使用价值越大，则说明披露质量越高。

（2）股权集中度

股权集中度作为上市公司的一项十分重要信息，不仅是投资者、管理者分析公司的股权分布状态的重要参考数据之一，也是使其了解或度量公司稳定性强弱、衡量该公司股权结构的一项重要参考标准。内部控制是公司管理者为了更好的对公司进行全面有效管理而生成的一种监控系统，这种监管系统是否能够发挥其作用，与公司股权的集中程度息息相关。股权集中度从一方面上来说，衡量了公司股权的分布程度以及制衡能力，也在一个方面上表现出了控股股东对公司的影响力，因而也关联着公司内部控制建设的目标，从而影响了上市公司内控信息披露的质量。

（3）管理层持股

当代的上市公司通常是两权分离，考虑到管理层与股东的最终目标并不一定相同，并且二者通常存在信息不对称的问题，因此有一些上市公司会予以管理层一定的股权，把股权为利益载体，通过让管理层成为股东的方法来使二者的目标一致或者趋近一致，这也就是所谓的管理层持股。管理层持有公司股份可以在一定程度上可以使弱化两权分离所带来的矛盾，使管理层中所存在的逆向选择和道德风险问题减少，因为这种方式，让管理层和股东的利益联系更为紧密。上市公司允许管理层持股通常来说是作为一种奖励制度，属于公司管理结构的一个方面，管理层持股应该会在某一种程度上影响上司公司内控信息披露的质量。

（4）机构投资者

随着我国资本市场逐渐发展与完善，机构投资者逐渐在我国的资本市场中展露头角，并且与上市公司的联系也日益愈发的紧密。为了保证其投资资金或投资品的安全性，在针对于上市公司内部控制信息披露方面，机构投资者相比于中小股东对其有更大的需求。为了使其投资收益达到最大化，专业的机构投资者必然极其重视他们所要进行投资的上市公司的内部控制水平，因为只有经营管理素质高的公司，才有一定的可能性，为他们带来持续不断的、高额的投资回报。所以机构投资者持股比例与内部控制信息披露质量必然存在一定的联系。

二、股权结构影响分析

（1）股权集中度影响

大多数上市公司是由国有企业改革而来是我国的一项基本状况，因此大多数上市公司股权结构相对集中是一种十分常见的情况，但是股权越集中一般都会伴随着一股独大及控股股东代理问题。我国的资本市场制度纵然是处于不断地发展以及完善的一种状态，但是在针对上市公司内部控制信息披露制度的问题方面依然存在缺陷，在我国，对于上市公司内部控制信息披露质量的评定也尚未能达成统一意见，大多内部控制信息的披露来源于企业内部的自我评价，在这种情况下，控股股东或大股东极可能为使自身的收益达到最大，而去做出损害中小股东的利益的事情，随之导致了上市公司内部控制信息披露的质量下降。

（2）管理层持股比例影响

两权分离是现今大多上市公司的常态，即公司所有权与控制权分离，在这种状态下，由于代理人和委托人之间的利益通常会存在者一定的冲突，不能达到完全一致，而且在两权分离下代理人和委托人之間经常存在信息不对称的问题，并且通常是委托人处于不理状态。在委托人处于信息劣势，对代理人的管理决策不能进行完全有效的监督的情况下，代理人有可能会为了私人的利益，而做出有损于委托人合法权益的行为。因此，尽管在一定程度上，允许管理层持股会对产生一定的激励作用，但考虑到我国上市公司内控信息披露制度并不完善，当管理层持有公司权益份额较多时，管理层对上市公司的控制权得到了扩大，再加上股东和管理者之间经常存在信息不对称问题，管理层很有可能为了追求私人的利益，而去做出损害公司和股东利益的事情。所以一般认为，管理层持股比例越高，内控信息披露质量越低。

（3）机构投资者持股比例影响

机构投资者拥有多数个人投资者所不具备的专业分析能力和丰富经验，是对于上市公司来说十分重要的外部投资者。在我国，资本市场虽然在蓬勃发展，但依然存在不完善之处，内部控制信息披露制度尚不完善就属于其中一部分，而我国大部分上市公司股权集中度较高，在这种情形下，机构投资者投资为了维护自己的投资利益，就一定会对上市公司进行监督，加强督促上市公司不断完善其内部控制，对上市公司有一种束缚力，在某种程度上对上市公司内部控制信息披露的质量起着一定的正向作用。

三、相关建议

（1）现在的上市公司通常是处于两权分离的状态，考虑到代理冲突这一问题，如果经营者身处一家股权分散的上市公司，那么该经营者侵犯投资者权益的可能性就会变大，因此，上市公司股权集中度不应太过分散。不仅仅是因为考虑到代理问题，还是因为我国的资本市场制度并未完全完善，因此当上市公司拥有越高的股权集中度时，其管理者在对公司进行管理时，其管理才可能正真有效及时，从而有助于上市公司构建完善的内部控制制度和监督制度，使内部控制信息披露质量的提高，于此同时，我国也应该逐渐完善中小股东利益保障的规章制度，以防大股东为私利而侵害中小股东权益。

（2）机构投资者在资本市场中的地位虽逐渐上升，但在上市公司中整体持股比例较低，考虑到机构投资者本身就具有一定的专业优势和丰富经验，上市公司应该给机构投资者适当的敞开其大门，同时，出于自身利益，机构投资者会对上市公司进行着更为有力的督促作用，防止内部人员为自己谋利而损害公司的利益，促使上市公司披露出质量更高的内控信息。

（3）上市公司应当建立适当的规章制度，防范于未然，即防止管理层因持股比例过高而损害股东权益与公司利益而为自己谋利，但是考虑到管理层对公司的重要作用，参考国外一些公司让管理层持股以作激励的例子，上市公司可以适度允许管理层持一定数额的股份以作激励效用。

四、总结

我国的资本市场正处于不断地发展和完善的过程中，应对上市公司构建并完善其内部控制予以重视，逐步完善内部控制披露的规范体系，促使所有上市公司更好地、更充分客观地向公众和投资者传递更有价值的内部控制信息。

参考文献

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[3]王文杰，梁强.股权结构对内部控制信息披露质量影响的实证研究——基于沪市横截面数据的经验论据[J].兰州学刊，2012，（3）.

作者简介：王馨（1994年-），女，汉族，重庆梁平，重庆工商大学，金融学，研究生在读。