金融供给侧结构性改革未来如何发力？

任泽平恒大集团首席经济学家恒大经济研究院院长

习近平总书记强调，要深化金融供给侧结构性改革，增强金融服务实体经济的能力。当前我国金融供给侧究竟存在哪些问题？从金融体系资金流动链条的角度来看，金融体系可以分为三大部分：资金端、金融机构及市场、融资端，即居民和企业的资金通过金融机构及金融市场流向具有融资需求的行业和部门。当前我国金融供给与资金端、金融机构与市场自身、以及金融供给与融资端均存在结构性匹配问题，具体来看：

第一，在金融供给与资金端，一是房地产挤出金融资产投资，居民金融资产配置占比远低于其他发达国家水平；二是金融产品匮乏，资金期限较短，居民大量投资于存款、理财等产品，股票、债券、基金等金融产品投资占比较低，风险承受能力较弱。第二，在金融机构与市场方面，我国金融结构以间接融资为主，直接融资占比较低，且发展不充分；间接融资中以银行为主，其他金融中介占比较低；银行中以大型银行为主，缺乏定位于专注微型金融服务的中小金融机构，且中小银行经营管理水平相对较弱，易出现信用风险。第三，在金融供给与融资端，随着我国经济结构的转型升级，金融需求快速变化，然而金融供给转变缓慢，滞后于实体经济结构升级，难以满足有加杠杆需求的部门。我国偏间接融资且以大型银行为主导的金融供给，具有风险偏好低、重抵押物、风险识别能力弱等特点，有效支持了过去以重工业为主的经济结构；但当前经济发展以消费、创新、中小企业为主要驱动力，具有轻资产、高风险等特点，融资需求难以得到满足，亟待进行系统性金融体制改革。

针对目前金融供给侧结构三大问题，未来政策要在以下几方面着重发力：第一，打好防范化解金融风险攻坚战，巩固供给侧改革“三去一降一补”的成果，补齐金融业短板；第二，加大金融改革开放力度，促进金融市场和金融服务业对外开放，为微观主体发展注入活力；第三，从资金端来看，增加多层次金融产品供给，丰富居民和企业投资渠道，加强股票、债券、基金、理财、保险等金融产品布局，降低房地产在居民资产中的配置比重；第四，从金融机构和市场来看，加快多层次资本市场建设，提高直接融资比例、丰富多层次银行体系、推动科创板和注册制落地、完善债券市场结构、建立完善的退市机制，改善金融机构和市场结构；第五，从融资端来看，要改善金融和实体经济的供需结构，引导资源向效率更高的领域流动，避免资金过度流向杠杆过高的领域，将资源向效率更高的民企、小微企业和新兴科创企业倾斜。