市场的主宰

本刊编辑部

我们都知道科创板公司会受到市场的热捧，可还没到上市交易，发行阶段就热得烫手。

比如睿创微纳，发行价PE超过70倍、资金超募比例高达166.67%。这很容易唤醒我们对2009年-2012年新股发行放开市盈率时期的回忆：高股价、高市盈率和资金超募的“三高”现象，创造了一系列价值陷阱。

科创板的“头一把火”会这样烧下去吗？看看主板市场，在那三年多之后就画了一个发行估值中线。科創板当然可能会走同样的路，可即便不走同样的路，以科创板当前新股发行上市的速度，市场终会让后来者仰望睿创微纳等前辈的高估值。

科创企业在加速上市，A股也在继续扩容。据普华永道估算，2019年A股IPO企业数量可能逾200家，全年融资规模超过1800亿元。

企业数量上升，可退市的步伐却明显跟不上，最终的结果是投资者必须在更长的代码表中寻找自己钟爱的，且靠谱的那一只。因此，投资难度会大幅提高，买到好股票的几率会更低。

当然，这也是A股IPO市场化和国际化的必然，是所有市场参与者共同面对的新变化。

当前的主流资金，其主要方向还是在主板市场，配置在中国核心资产上，也即围着“中国漂亮50”打转转，并做众星拱月状——她们才是市场的主宰。

其实，仔细一想，与其在“市梦率”上搏傻，不如踏踏实实在漂亮50上等待价值变现。

2019年7月6日