金融脆弱性与金融风险应对策略研究

梁赫

摘要：随着现代金融业迅猛发展，金融危机不断地冲击着整个金融系统，金融系统脆弱性也日益加剧。剖析中国金融体系脆弱性的成因和表现形式，防范系统性金融风险应加强中央银行对金融业监管，完善金融风险指标体系；优化金融组织和产品结构，分解金融脆弱性；加大网络安全监管，全面开展社会信用建设；完善金融机构风险控制制度，降低系统性金融风险。

关键词：金融脆弱性；金融危机；金融风险防范

中图分类号：F830 文献标识码：A

文章编号：1005-913X（2019）05-0106-02

金融脆弱性是指金融制度结构出现非均衡导致风险积聚，金融系统丧失部分或全部功能的金融状态。金融脆弱性最早起源于明斯基的“金融不稳定性假说”，其认为金融系统具有内在的脆弱性，伯南克的“金融加速器理论”也认为金融系统内存在周期性变化特征。因此，金融脆弱性的显现通常伴随着金融危机的发生，当金融运行系统被金融创新、金融自由化、金融全球化等一系列因素激发时，金融脆弱性就会呈现出来，具体表现为金融危机不断爆发。

一、金融脆弱性的成因分析

（一）互联网金融创新引致金融脆弱性

金融创新包括金融的产品创新、组织创新及制度创新。从20世纪70年代起，为了规避金融监管，大量金融创新活动应运而生，如欧洲货币市场的诞生、指定日期的定期存款、不受利率限制的美国货币市场基金以及“ 隔夜回购协议”等，都是解除金融管制的标志，世界各国也都由此开始了金融自由化进程。

当前，中国金融衍生品交易平台在互联网上迅猛发展，网上交易成本降低，利润率较高，金融杠杆率和虚拟化程度也不断提高。在中国金融法律不适用于互联网金融的情况下，互联网金融公司存在着真空地带进行套利经营活动，一旦不能保证足够的资金储备，则会引起客户恐慌，情绪蔓延就回逐渐威胁到整个金融系统的稳定性。因此，过度的金融产品和组织创新可能导致网络金融市场与监管制度的扭曲和非均衡，从根本上加剧中国的金融脆弱性和系统性风险。

（二）金融自由化加剧金融脆弱性

金融创新加剧金融自由化进程，也会增加金融脆弱性显现的频率，主要体现三方面。一是金融自由化缩小了银行同业之间以及非银行金融机构之间的距离，金融系统变得易于受到单一金融管理漏洞的影响。二是金融机构之间激烈竞争，加剧了金融风险。利率以及汇率管制的解除引起市场范围内的更大波动。金融自由化引起的国际资本迅速且大面积流动，对金融监管提高了难度。三是不对称信息以及逆向选择的现象加剧了金融脆弱性出现的频率，由此可能导致一定程度的金融危机。

（三）金融市场全球化引致金融脆弱性

在金融市场发展进程中，金融市场全球化是金融自由化不可避免的结果。从经济学视角看，在全球资源分布中金融市场全球化扮演着重要角色，开放的金融系统能够使得资源从低价值区域向高价值区域流动。全球金融市场以及金融脆弱性相互影响，加剧了金融风险的渗透，在一定种程度上会导致金融系统脆弱性不断显现，也会加大整个金融系统危机的风险。

二、中国金融体系脆弱性的表现形式

（一）股票市场价格泡沫与脆弱性并存

中国证券市场目前尚未成熟，在个性特征因素、信息不对称、舆论与政策、信息处理能力因素、赌博心态与求利因素、投资市场主力因素的影响下，产生中国股市独特现象，即交易量与价格之间存在一个稳定的、共涨共落的关系，追风行为尤为突出。中国股票市场投资主体结构的主要特征是短期投资者与长期投资者之间、个人投资者与机构投资者之间的数量对比严重失调，股市没有形成分散力量的制衡體系。当股市看涨时蜂拥入市，对股市上涨起推波助澜作用。一旦股市下跌则疯狂出逃，造成股市更大幅度下跌，因此，我国股市脆弱性与投资者的追风行为密切关联。

（二）政府和企业隐形债务负担率较高

某些国家爆发金融危机是由债务引起的，2007年美国次贷危机引发了一场国际性金融危机。中国隐形债务危机表现在地方政府、企业及个人方面。从地方政府负债率视角，虽然有的地方账面体现不高，但潜在的负债率都很高，其主要原因是PPP项目和产业引导基金。一是由于盲目扩大PPP项目，甚至包装PPP项目，表现为企业负债，实际上该项目需要政府回购，也是政府负债。二是地方政府产业引导基金，地方财政往往通过银行借款，表现为企业负债，实际上也是政府财政背书的负债。从企业负债率视角看国有企业的负债率偏高，已远远超过了警戒线，中央提出去杠杆的重中之重是降低国有企业负债率。从个人负债率视角看，近年上升很快，应该引起高度重视。这些都是金融脆弱性的隐形体现。

（三）商业银行整体风险较大

与世界排名前列银行比较，中国银行业在管理模式、经营体制、资产实力和人才结构等方面都具有一定的差距，随着外资银行加快入住，会加大我国商业银行面临的整体风险，从而使其脆弱性增加，相应的抵御风险能力降低。主要表现四方面：一是银行体系中的不良资产率问题，随着贷款力度的提升，不良贷款也会不断增大。二是商业银行体系还没有摆脱国有制性质，还存在着一定程度的垄断性。三是利率还没有完全实现市场化。民间借贷、企业间融资和官方指定基准利率存在差距，导致了资金配置和资金使用效率低下。四是社会信用体系建设还亟待完善，中国社会失信惩罚制度的缺失也加剧了商业银行体系脆弱性。

三、中国系统性金融风险的应对策略

（一）加强中央银行对金融业的监管，完善金融风险指标体系

加强中央银行的监督管理是金融系统防范金融风险的第一道防线，要加大对金融创新产品、创新组织和创新制度的监管力度。增强金融机构的外部约束，严格分业经营，避免混业经营所带来的风险，加强各类金融机构的市场退出管理，落实金融机构定期报告制度，对于中国金融体系提高防范风险能力具有十分重要意义。

（二）优化金融组织和产品结构，分解金融脆弱性

金融体系脆弱性与金融体系结构相关性高。单一金融结构易使脆弱性集中化，整个金融体系应多样化和平衡化发展。充分培育各类非国有金融机构和非国有机构投资者，实现金融主体的多样化。加大货币市场、票据市场、企业债券市场的比重，将过份集中于银行系统的脆弱性分散化，实现金融市场的多样化。开发金融产品和衍生品，满足金融市场多样化需求。

（三）加大网络安全监管，全面开展社会信用建设

中国需要以互联网平台建设为起点，加大网络安全投入力度建立金融科技风险感知平台，构造金融系统压力测试指标，提高中国金融监管的预判能力，加强对中国金融市场的宏观监控。在金融脆弱性演化发展成为金融风险之前，随时警觉到金融市场领域出现的新风险，进一步更快、更有针对性地提出相应的化解风险措施。同时，注重调动各种有效资源，积极构建诚信社会服务系统；加快建立有关信用法律法规，促进专业化信用服务机构的发展。建立全国的、开放的信用评价平台；建立企业以及个人的诚信档案，建立有关社会失信惩罚及奖励的长效机制，全方位的建设完善的社会信用机制。

（四）完善金融机构风险控制制度，降低系统性金融风险

一要完善贷款管理责任制度，落实资产负债比例管理办法，健全完善内部稽核制度。金融机构要切实落实和完善贷款风险责任制度、贷款审批权限制度、信贷审贷分离制度等各项信贷资产风险控制制度。严格控制新发贷款风险，减少新的不良资产，严格实行审慎经营。各中央银行要加强对商业银行、非商业银行金融机构内部稽核制度是否健全的监督考核。

二要建立健全各类风险补偿制度。各类金融机构应按规定保证呆账准备金的足额提取。中国现行的呆账准备金制度存在提留过少的问题，一些金融机构不能保证足额提取。抗风险能力较弱的金融机构应做好全国性的存款保险制度的建立工作，以避免出现由于单个金融机构的风险引起系统性的金融风险。

三要逐步构筑特大风险应急制度。特大金融风险的出现对整个金融体系、信用制度的稳定会产生重大影响，因此，除了采取一般性的防范措施外，金融机构必须建立特大风险的应急制度，在特大风险出现时，能够应付自如，化险为夷，降低重大金融风险带来的危害。

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[責任编辑：方 晓]