上市公司合并财务报表分析

摘 要：本文通过对美的集团股份有限公司2015-2017年资产负债表、利润表、现金流量表等会计报表的分析，从而了解美的集团的整体经营状况，对美的集团的战略、竞争力、效益与质量、风险和前景进行深入剖析，借以为投资者、经营者及其它报表使用者提供有用的信息，借以也为行业的其它企业提供借鉴与参考。

关键词：财务报表；美的；前景

美的集团作为电器制造业的龙头型企业，其发展经营状况不仅受到股东、投资者、债权人等利益相关者的高度关注，也受到政府等外部利益者的高度关注，对于除企业管理层之外的其他利益相关者来说，分析其财务报表将为其获取评价企业的发展、做出适当的投资决策具有重大的作用。传统的财务报表分析模式是按照资产负债表、利润表、现金流量表的顺序逐个分析突破，但是这种方式的局限性不言而喻，本文把企业的财务报表当成一个整体进行分析，以期能够透过财务报表的数据得出其背后真实的经营状况。

一、美的集团介绍

美的集团股份有限公司（下称“美的集团”）是一家消费电器、暖通空调、机器人与自动化系统、智能供应链（物流）的科技集团。美的获取标普、惠誉、穆迪三大国际信用评级，评级结果在全球同行以及国内民营企业中均处于领先地位。2017年，美的积极响应国家供给侧改革的号召，不断创新产品，特别是推出了机器人及自动化系列，各产品的销量均名列前茅，市场占有率较高。

美的集团、格力集团和海尔是中国电器制造行业的龙头企业。近年来，随着大量外来品牌的进入，国内电商行业的加速发展以及国内经济发展的下行压力，中国的电器制造行业也面临着一些挑战，重新评估其投资价值显得尤为重要，这不仅能够增强投资者的决策可信力，也能为行业的其他企业树立标杆与信心。

二、合并财务报表分析

（1）资本结构分析

通过分析计算该公司2017年财务报表相关数据可知：流动资产占比68%，非流动资产占比32%；短期资金占比48%，长期资金占比52%，由此看来，美的集团属于保守型的筹资政策，企业的流动资产由短期资金和部分长期资金提供，筹资风险较低，但是用长期资金去投资流动资产可能会提高企业的资金成本，可能损失掉部分收益。就母公司2017年财务报表来说，占比最大的项目货币资金、其他流动资产和长期股权投资三项占资产总额87.34%，而其他项目占比较小；就合并报表来看，企业集团各资产项目一应俱全，说明母公司重在投资，而各个子公司及联营企业重在生产经营。

（2）集团收付款关系管理分析

1.集团收款关系管理

2017年应收账款与应收票据的合计数较2016、2015年分别增加7，500，944（千元）、5，122，074（千元）。就2016年与2017年相较而言，表明2017年债权回收与营业额相比少收回7，500，944（千元）；相比应收账款而言，应收票据流动性更强，质量更高，且本企业应收票据均为银行承兑汇票，安全性很高。就美的集团预收账款而言，2017年比2016年增加7，156，688千元，说明2017年预收账款的增长规模比应收账款和应收票据稍慢。表明企业回款不足约344，256（千元）。

2.集團付款关系管理

2017年，美的集团公司应付票据与应付账款合计数比预付账款与存货合计数高29，236，148（千元），这说明通过这样一种形式的采购付款安排，企业的资金节约了29，236，148（千元），与之前分析的收款回款不足344，256千元的相比较，付款节约了29，236，148千元，两者相互抵消，说明企业的经营活动现金流量非常好。而且，收款中以应收账款为主，付款中以应付账款为主，且应付账款35，144，777千元远远高于应收账款17，528，717千元，差额达到17，616，060千元，一定程度上也表明企业的竞争力也挺强，如果应收账款是应付票据为主导的话，企业的竞争能力将更强。

（3）集团盈利能力分析

整体而言，美的集团的净资产收益率、毛利率及核心利润率24.5%，25.03%，6.85%，在这些指标上，美的集团均不如格力集团盈利能力强。就集团基本盈利能力而言，2017年美的集团毛利率有所下降，这可能是由于2017年原材料价格上升，美的集团单位成本上升，而格力空调定价较高所致。就持续盈利能力而言，美的集团资产收益率高达25%，表明美的集团的投资效率较好。

（4）集团战略管理分析

1.现金流量分析

通过分析2017年美的集团合并财务报表可知，美的集团2015年到2017年经营活动现金净流入量分别为26，764，254，26，695，009，24，442，623，即呈现逐渐较少的趋势，特别是2017年较上年变化较为明显；而2015年-2017年筹资活动现金净流入量分别为-8，876，653，159，912，19，651，645，其数额由负变正，即呈现逐渐增加之态势；投资活动现金净流出量也在不断增加。

2017年，美的集团经营活动和筹资活动的净现金流入中78.79%均用于投资活动，剩余的现金用于企业的其他方面，表明企业经营收益质量较高，获取的净现金流入不仅可以增加企业的投资，还可以偿还部分债务。集团投资活动占用大部分现金，且比去年增加75.62%，是由于企业取得子公司支付的现金净额的增加导致的，筹资活动产生的现金流量净额同比增加12，189.04%，主要系本期借款流入增加所致，表明企业在急速扩张，2017年，企业集团经营活动现金流量净额高于净利润，2017年企业存货周转速度为7.9次，经营活动现金净流量大约是核心利润的1.5倍，说明企业能够能够及时把营业收入转化为现金，营业收入的质量较高。

2.控制性投资分析

通过分析美的集团2017年合并财报可知，美的集团投资资产24，597，469（千元）撬动资产238，809，136（千元），即在本公司仅仅投入24，597，469（千元）的情况下撬动和支配了一组资产增量达到238，809，136（千元）的集团企业。从这个角度看，子公司和联营企业的经营状况很好，子公司和联营企业的预收账款、应付账款、股东注资以及盈利为美的集团的资产创造了很大一部分价值；从净利润角度看，母公司仅仅投入24，597，469（千元）的情况下子公司和联营企业为母公司贡献利润7，833，559（千元）；长期股权投资科目的控制性投资达到21，906，903（千元），其他应收款科目的控制性投资达到5，745，996（千元），企业通过控制性投资能够快速实现扩张效应，实现跨越式发展。

整体而言，集团企业投资资产占整个资产比重为1.9%，说明集团企业主流是生产经营；而母公司的投资资产占总资产的比重达到26.55%，说明母公司偏重投资扩张。

三、结论与建议

通过对2017年美的集团财务报表的分析，可以从以下几个方面得出结论：

就战略来看，企业控制性投资的撬动效应明显，母公司的战略重心在于对外投资、扩张发展，子公司及联营企业重在生产经营，这在一定程度上符合当前龙头企业的发展模式，但是，该企业在对外投资拓张中也应该更加谨慎，减少国际市场波动所带来的影响；就竞争力来看，企业上下游议价能力较强，说明企业的信誉较为良好，企业通过这种形式的采购付款安排，节约了大量资金，也提高了资金的利用效率。通过对其企业毛利率、核心利润率及资产收益率的比较分析，表明集团的盈利能力很强，且具有持续盈利的能力，企业竞争力较强；就效益和质量来看，企业营业收入、营业利润增长较快，表明企业具有一定的盈利能力，就利润和经营活动现金流量来看，企业利润的质量很好，利润转化为现金流量的能力很强，这一定程度上保障了企业的可持续盈利能力；就风险来看，企业的盈利能力较强，子公司的股权结构中包括当地非控制性股东的加入，这不仅有利于企业的当地化经营，而且能够一定程度上解决当地的就业问题，同时也进一步分散了整个企业的经营风险。企业的股权结构一种分散的股权结构，美的控股何享健以31.87%的股份控制了美的集团，美的集团其余股东的占股比例都不超过10%，股票的流动性较强。但是，面临新环境的变化，特别是人工智能和大数据的发展，企业传统电器等可能会面临更智能替代品的威胁；就前景来看，经营资产的盈利能力较强，利润的变现能力较强，集团充分利用上下游关系和控制性投资，促进了企业集团的跨越式发展；企业本年三大核心产品系列的市场占有率基本都占据前三，产品未来发展前景较好；公司给予员工股份，极大的激励了员工的积极性，而且集团有许多培训计划，明确的薪酬政策，表明企业的人力资源管理较好，这对于企业的持续经营能力提供了保障。但是，任何企业的历史数据只能部分代表未来的发展状况，市场瞬息变化，其未来的发展受诸多方面要素影响，如未来市场的需求、国家的政策、企业的经营管理状况及外部不可控因素的制约，因此只看财务报表来预测企业前景具有一定的局限性，企业应综合分析其发展状况并做到与时俱进，灵敏发现并对市场产生反应，才能更大程度上保障一个企业未来的持续发展。

注释

①文中格力集团数据四舍五入整理所得

②集团企业投资资产包括可供出售金融资产，长期股权投資，持有至到期投资，衍生金融资产。

参考文献

[1]蒋欢.互联网技术公司财务报表分析——以网易公司为例[J].行政事业资产与财务，2018（03）：76-78.

[2]黄永慧. 国美电器基于财务报表分析的战略选择研究[D].天津财经大学，2016.

作者简介：贺珍珍（1994-），女，汉，四川资阳，在读研究生，天津外国语大学，研究方向：国际商务。