固收类信托产品酝酿变局

仝涵戈

摘 要：实体经济的发展遭遇瓶颈，政府融资的频率降低，房地产行业的萎缩，优质的项目异常艰难，以公募子公司为代表的信托产品以迅雷不及掩耳之势“殖民扩张”，陆续被披露的兑付，拉动者投资者的心弦。依靠单一指标的推进，信托行业的规模迅猛增大，在多股合力下，信托产品貌似在酝酿变化？

关键词：信托产品;变局;投资

本文结合实例探讨当前固态信托产品出现的变局，并从政府、市场、投资者、公司等市场经济的微观主体出发，分析该类变化产生的原因以及未来变化的趋势，以期作为大众投资的一个参考，从而更有利于自身利益的保障。

一、社会背景

2013年以来，社会对于信托产品的顾虑不断加剧，经过六月末的流动性紧缩和公募子公司机构项目的影响，信托项目集合资金的趋势并未良好化，不少投资者的基金再转向与市场联系较小的对冲基金，或者其它类型的现金模式。对于固态信托产品而言，“充分保障”的光彩已经不复存在，此类光环缺失的前提改变了投资者尤其是老牌投资者的思维模式和行为步骤。投资者着眼于聚焦目标本身的特点，担保的合法性，供给的利益是否合理。除了类似产品有限合伙企业的产品获得了良好的发展机遇。以债权为前提的产品出现了前所未有的赶超局势。

发行的主体依然对于投资者具有极大的诱惑力，随着社会的变迁，发行的客体也吸引着人们的眼球。投资者、发行人和融资者是否完全围绕在以市场作为资源配置的决定性命题上？

二、投资者的喜爱

（一）基本概况

随着各类平台的蜂拥而至，具有市场发展力的项目不断被开采，目标的供给变得眼花缭乱。在实践的总结和经验的积累的背景下，投资者能够清晰地辨别市场上的各类产品。存期和收益率不是投资主体关系的唯一对象，融资方的具体规模、产品本身的特征、还款的各项情况成为投资者青睐的对象。在市场变化幅度较大的背景下，投资者开始偏向于时间为1年的目标产品。

固定收益信托产品的最低收益率有所上升。信托产品的固态为8%左右，但公募子公司在10%-12%之间，这是信托产品中的罕见现象。根据好买基金的相关资料显示：固定收益的信托产品直线下降，7月份之后，收益率在8%以下的产品持续减少，缘由一般总结为两个：6月的资金面的收紧提高了信用产品的利率预期，受公募子公司影响，该类公司和证券商的合力会加大该类产品的市场化程度。收益定价会受到显而易见的影响。

子公司在获得行政许可的前提下，开展类似的业务，并开发相同的产品，其资管规模不断扩张，这使得信托行业自身的紧迫感不断增强，信托行业自身也变得危机感重重。在经过多年的耕作之后，基金子公司的扩张对于信托公司产生了势不可挡的趋势。并不断创下收益的新高度。以德邦基金子公司旗下的产品为例，相关媒体人士了解到该公司产品的收益率稳定在10%以上。

（二）客户的喜好

客户偏向于更好的项目和更短暂的期时，同时也说明，高收益与投资者的心理需求不完全吻合。信托与类信托的产品属于大同小异的，与传统的信托产品并没有本质上的区别，对于处于初生的基金公司而言，投资者并不能直接对于它的安全性做出基础性的判断。但是该类公司的风险爱控制模式与传统的公司具有异曲同工的安排，这类公司的类信托产品也具有较强的安全性。

（三）实例研究

当前信托类投资产品性价比高，利率市场化的提升和居民理财意识的显著增强，，货币基金、债券基金P2P属于较低层次的固态信托产品，从风险和收益的双全角度看，更适合日常的现金管理，并且具有更大的确定性。对于私募资管产品，投资者必须符合法定的条件，个人合格的投资者主要指的是家庭净资产不低于500万元，近三年本人的年收入不低于40万元。从当前各类信托投资产品的收益来看，固信托投资产品的价值是较高的，其风险较低，同时也具有较高的收益。

三、市场化程度深化

我国市场的两类亮点产品是政信项目和房地产投资。政信项目的角度看，近期关于政府的反面新闻风起云涌，国务院审计部门发文将对政府性的债务进行审计，中央有关部门也开始聚焦于地方的债务。

众所周知，国务院审计部门的行为是具有先导性作用的，对于政府债务和地方性债务的考虑反映了政府对于该类产品的关注。当前政信合作的产品中，收益的比例在直线上升，融资成本高至15%以上，给付投资者的收益只限于8%左右，预测政府将来的需求将转移至债权的模式，有中国诚信如此大的机构做出评估，成本总量和收益将会被一目了然地披露，风险的可控性有所提升。

房地产的融资布局出现分化，与房地产信托等具有明显债权特质的项目，转移为股权化房地产基金和债股合一的形式，房地产融资项目的不确定性会在后续的产品设计中表现，投资者与房地产开发商共同承担风险的背景下，收益与风险呈现正方向的比例。REITS的形式在风险和收益方面都有很大的区别，与传统的信托产品相比较，这是传统的投资者应当考虑的关键问题。

更多发行主体的投入和财经类机构的判断会使信托产品更加透明，满足不同投资者的自身需求。投资者越来越追求稳健的投资模式让公平的环境更容易实现，从而也符合自身的理财意识。

四、综述

市场经济的健康发展不断保障消费者的利益时经济领域的亘古不变的道理。基金子公司如雨后春笋般的崛起，信托公司开始聚焦于挖掘信托产品的本源性的项目，土地流转、家族信托正在信托公司的挖掘下风生水起，并且不断借鉴西方发达国家信托业的发展模式，从而实现信托行业的稳步发展。

结语

总体而言，固态信托投资产品的变局是我國市场经济健康发展的产物，市场的调节反映了市场在资源配置中的关键性作用。居民理财意识的增加与我国信托领域内不断涌现的新产品是共同发展的，在此基础上，不断丰富投资者的投资方式，这种变局也会随着时间的推移出现新的转变。

参考文献：

[1] 罗  梦.固态信托产品酝酿变局[J].大众理财顾问，2013（5）.

[2] 江志伟.固态信托产品变局的背后[J]财经研究，2015（6）.

[3] 武  清.浅析固态的信托产品的变局.[J]经济研究，2016（8）.