江苏省上市公司环境绩效信息披露影响因素研究

高心懿

摘要：政府和企业越发重视上市公司的环境信息披露，本文选取江苏省2011-2015年披露环境绩效信息的34家上市公司，选取7个解释变量构建模型。实证分析了江苏省上市公司披露环境信息的影响因素并提出相关建议。

关键词：环境绩效;信息披露;社会责任

一、绪论

目前政府和大众愈发重视企业披露的环境信息，上市公司对社会有较大影响，因此其环境绩效信息更加被利益相关者重视。江苏省作为东部发达省份具备了进行相关研究的条件，此研究具有一定实践价值。本文所选样本为我国江苏省上市公司2011-2015年所发表的社会责任报告和环境报告，实证研究了影响企业披露环境绩效信息的因素，旨在提升江苏省上市公司环境績效信息披露的总体水平。

二、文献综述与理论假设

（1）公司特征与环境信息披露

1.公司规模

上市公司规模愈大其员工数量大、资金充沛，且外部监督压力越大，它们更愿意并更有能力披露环境绩效信息，履行环境绩效信息披露制度。国内学者汤亚莉等、李晚金和匡小兰研究发现公司规模和环境绩效信息披露水平呈正相关。由此本文提出：

假设1：公司规模越大，上市公司的环境信息披露水平越高。

2.盈利能力

利益相关者三因素模型指出企业只有盈亏平衡才有能力承担信息搜集和披露成本，委托代理理论认为高盈利企业的管理人员出于自身利益考虑会披露更多的环境责任信息。目前已有多数学者证实盈利能力与环境信息披露的关系为正相关关系。由此本文提出：

假设2：净资产收益率越大，上市公司的环境信息披露水平越高。

3.财务杠杆

资产负债率直接反映公司的借贷和偿债能力，企业财务风险与环境问题的联系更为紧密，公司为获得债权人信任倾向于披露更多信息。由此本文提出：

假设3：资产负债率越大，上市公司的环境信息披露水平越高。

（2）公司治理与环境信息披露

1.股权性质

国有股比例代表政府对企业的直接影响力，由于环境问题的外部性，国有企业应担当更多社会责任，促进社会公平。由此本文提出：

假设4：国有股持股比重越大，上市公司的与环境信息披露水平越高。

2.董事会规模

规模较大的董事会往往包含各类精英，他们能够协助和敦促企业积极发布环境信息，影响企业发布环境信息的质量。由此本文提出：

假设5：董事会规模越大，上市公司的环境信息披露水平越高。

（3）行业特征与环境信息披露

1一是否为重污染行业

Nieminen等人研究发现环境绩效信息披露和公司所属行业有密切联系，重污染行业承担更多的外部压力和制度制约，因此会按照法律法规要求履行披露义务。由此本文提出：

假设6：若上市公司属于重污染行业，其环境信息披露水平较高。

（4）外部监管与环境信息披露

通过环境管理体系认证的企业，以提升总体环境绩效为目标，不断改进其环境管理体系，会严格按照规定标准来发布环境绩效信息。由此本文提出：

假设7：通过环境管理体系认证的上市公司，环境信息披露水平较高。

三、研究设计

（1）样本选取

本文研究样本为2011-2015年江苏省上市公司发布的社会责任报告与环境报告，通过剔除ST公司;金融、保险业类和传播与文化产业及净资产收益率大于100%或小于5%的样本，最终得到34家上市公司的107个有效年度观察值。

（2）变量衡量

1.被解释变量

本文的被解释变量为公司的环境绩效指数。借鉴《中国企业社会责任报告编制指南》（2.0版）逐一对各项指标打分，单个样本的环境绩效信息披露得分为各项之和，用EPD表示。若上市公司披露项目有关内容，该项得1分，否则为0。本文对环境绩效信息绝对数进行加工以体现企业发布环境信息的水平差异。计算公式如下所示：

EPDli=∑EPDIi/∑MAX EPDIi（3-1）

其中，∑EPDIi表示第i家上市公司披露环境绩效指标的得分总和;∑MAX EPDIi表示各个上市公司披露环境绩效指标的最佳得分总和。

2.解释变量

本文共设置7个解释变量：一是公司规模（SIZE）：年末总资产的自然对数;二是公司盈利能力（ROE）：净资产收益率;三是财务杠杆：期末资产负债率（LEV）;四是股权性质：国有股持股比重（GA）;五是公司治理：董事会规模（BS）;六是行业类型（ND）：虚拟变量，若是国家规定的13类重污染行业之一，取值为1，否则为0;七是是否通过环境管理体系认证（EMS）：虚拟变量，通过取1，否则为0。

（3）模型构建

根据假设，本文多元回归模型如下：

EPDI_i=β⁰+β₁SIZEi+β₂ROEi+β₃LEVi+β₄GAi+β₅BSi+β₆NDi+β₇EMSi+β（3-2）

式中，β⁰为常数项，不影响任何因素;β₁～β₇为回归系数，它们代表了解释变量的每一个单位改变所造成的被解释变量的改变量;α为随机干扰项。

四、实证分析

（1）描述性统计

表4-1显示了7个变量的描述性统日分析结果。

（2）相关性分析

从表4-2可知，本文回归结果未受变量间相关关系的严重影响。

（3）回归结果分析

由表4-3可得，解释变量的方.差膨胀因子值（VIF）均小于2，回归模型未产生严重的多重共线性问题。公司规模、行业类型与环境绩效信息披露水平显著正相关，假设1、假设7得到检验;资产负债率与企业环境绩效信息质量显著负相关，与假设3相反，这可能因为包括银行在内的主要債权人贷款前会聘请专家评钻债务人的环境影响，所以对披露的环境信息不十分在意;其余解释变量对环境绩效信息披露水平的影响不显著。

（4）稳健性检验

我国自2015年1月1日起实施新修订的《环境保护法》和《企业事业单位环境信息公开办法》，为排除不同准则会对会计数据可比性的影响，本文再次选用2011-2014年间的数据进行回归分析，共得到33家上市公司的86年度观察值。对照表4-4与表4-3，本文检验拥有较好的稳健性。

五、结论与建议

（1）研究结论

一是由于缺乏具体的强制性披露规范，江苏省上市公司中发布报告的企业总量较少，披露环境信息的状况不佳;二是规模较大或处于重污染行业的企业会发布更多更好的环境信息，承担更多环保义务;三是我国上市公司仍未在主动发布环境绩效信息时充分衡量债务的代理成本和财务状况;四是当前国内企业的董事会并不十分关心企业环境绩效披露问题，国有资本没有按照社会的期望发挥好其在促进企业环境保护和绿色发展方面的作用。

（2）建议对策

1.企业：董事会应加强环保意识，强化环境绩效信息披露，规范上市公司环境绩效信息披露行为。应加强国有资本的控制作用，提高发布环境绩效信息的能力和水平。

2.政府：一是提高社会环保意识，落实一些鼓励企业开展环境保护工作、节能减排、绿色生产的经济政策。二是严格约束上市公司发布环境绩效信息的内容与方法，提高其发布会计信息的质量，加大对于破坏环境行为的惩处和监管力度，完善立法和环境管理体系认证标准，切实推动和保证可持续发展。

参考文献

[1]汤亚莉，陈自力，刘星等.我国上市公司环境信息披露状况及影响因素的实证研究[J].管理世界，2006，1：158-159.

[2]李晚金，匡小兰，龚光明.环境信息披露的影响因素研究：基于沪市201家上市公司的实证检验[J].财经理论与实践（双月刊），2008，29（5）：47-50.

[3]赵查，张列柯，郑开放.企业环境责任信息披露制度绩效及其影响因素实证研究[J].西南大学学报（社会科学版），2015，41（5）：64-74.

[4]沈洪涛，刘江宏.国外企业环境信息披露的特征、动因和作用[J].中国人口、资源与环境，2010，3：76-80.