货币错配、金融风险与中国的外汇储备管理

林岱琳

摘要：中国作为发展中国家，在外汇储备管理中应当警惕由货币错配产生的金融风险。本文从货币错配和金融风险的角度出发，对我国的外汇储备管理进行了简要分析，找出了货币错配发生的原因：全球化进程的不可逆转，发展中国家的金融市场不发达，外汇政策和管理制度的特殊性，以及发生货币错配后可能造成的金融风险，同时还提出了我国解决货币错配的有效措施：对外汇储备结构以及外汇管理手段进行更优化的管理。

关键词：货币错配;金融风险;中国;外汇储备;管理

历史经验早已表明，在发展中国家的外汇储备管理上如果出现了货币错配现象，该国金融危机发生的危险拟寄急剧提升，国家经济将可能出现极大损失。中国虽然在经济上取得了举世瞩目的成就，但我国的货币依然不是国际货币，我们也依然属于发展中国家，所以我国依然大量储备外汇。正由于有着大量的外汇储备，我国需要警惕外汇储备管理中货币错配的现象。

一、货币错配

（1）货币错配的概念

对于货币错配的概念并没有得到普遍认可，但具体的认知却大同小异。通常，有两种情况可以被认为是货币错配：一是货币错配是指债务以外币训价，收入通常以本币计价的情况;另一种解释是，新兴市场国家的一些国内债务和所有外债都是以外币训价的，而这些外币并没有针对货币风险进行对冲。由于在全球化以前，货币错配的現象并不多，所以现在对货币错配的研究实际上是在上世纪90年代各新兴市场国家爆发了大规模的金融危机以来才开始进行，因而对货币错配的概念也就没有统一的标准。

（2）货币错配的原因

货币错配的概念虽然没有统一的标准，但造成货币错配原因却已经被人找出。

1.货币错配是全球化之下的必然结果。货币错配概念的提出是在上世纪未，彼时全球化进程正进行的如火如茶。由于美国和欧洲发达国家的强势经济地位，发展中国家要想在全球化进程中得到发展就必须进行外汇的储备，特别是由于美元在全球范围内的强势地位和本国货币在全球化之中的边缘地位，发展中国家的外汇储备多数选择美元，这导致货币错配现象开始出现。

2.金融市场不发达。出现货币错配现象的国家有一个共同点，那就是都有一个不发达的金融市场。由于大多数发展中国家为了发展自身，需要投入更多资金，而资金的来源自身无力承担，需要同发达国家拆借，由于这类国家的金融市场发展不规范，本国货币无法得到国际市场承认，在拆借时必须引入他国货币进行担保交易，在这个过程中就会导致货币错配;同时，金融市场的不发达还导致其无法对国内外汇的错配管理进行消化处理，最终使货币错配的错误越来越多也越来越大，本身的金融风险最终酿成金融危机。

3.政策不合理。货币错配现象实际上可以通过国家金融自身的抗风险能力进行处理，然而由于发展中国家在进行外汇储备时的不合理政策，导致货币错配发生。例如在97年亚洲经济风暴中，泰国就是在政策的制定上太过不合理，导致货币错配，最终遭受惨痛的金融风暴。

4.没有有效的外汇储备管理制度。由于在进行外汇储备管理时没有相应的法律制度、监察制度、会计制度等，在国际金融体系中，这样的国家极容易出现货币错配，这完全是因为没有一套健全的制度对夕卜汇储备进行管理而导致的自我知吴。

5.政治震荡导致货币错配发生。如果一个国家政权朝令夕改，政治动荡不堪，连外汇储备的种类和数量都无法进行有效的要求，那么这个国家当然会出现货币错配。

（3）货币错配带来的金融风险

1.货币错配会降低国家金融系统的稳定性。当货币错配在一个国家的外汇储备管理中出现时，这个国家的金融系统将变得非常脆弱，只需要遭受一点的危机，就可能酝酿出一场金融风暴，导致金融危机的发生。最典型的例子发生在上世纪的墨西哥，当时墨西哥的银行和企业在经济活动中采用了不用的币种进行经济衡量，导致墨西哥的银行出现危机，差点引发真正的金融危机。由此可见，当货币错配出现时会导致金融系统的稳定性急剧降低。

2.货币错配会降低国家金融系统力量。一个国家的金融系统应当起到稳定国内经济，促进经济健康、平稳发展的能力，但当货币错配发生，这个国家金融系统的能力就将大打折扣。国家金融系统的汇率调整能力会降低，对货币政策的调整能力同样也会降低，对抗外来资金冲击的能力同样会降低，这些能力的降低使得国家金融系统无法维持国内经济的稳定，更遑论推动经济健康、平稳发展。由货币错配引起的国家金融系统力量最终只会导致该国经济陷入负增长，国民生活水平急速降低。

二、中国的外汇储备管理与货币错配

（1）中国的外汇储备管理

中国作为发展中国家，在国际市场上尚无法完全采用本国货币作为交易结算货币，并且出于平衡贸易逆差、稳定人民币汇率的考量，中国在现阶段有必要持有与其经济体量相符合的外汇储备。由于美元在外汇市场上的强势地位，我国所持有的外汇大部分由美元组成，其总量超过3万亿美元。

（2）中国的外汇储备管理中存在的货币错配风险

中国的外汇储备管理虽然相比曾经出现过货币错配的国家有着极大的先进性，但是依然存在货币错配的风险：

1.中国的外汇储备总量大。中国的外汇储备总量超过3万美元，作为对比，2017年日本的国民生产总值不过5.3万亿美元。总量如此庞大的外汇数额使得中国在外汇管理上要承担极大的风险，同时出现货币错配的情况也因为如此的外汇总量而大大增加。

2.中国的外汇储备结构单一。中国3万亿美元的外汇储量中，美元资产占了7成，其余货币只占3成。因为结构上以美元为主的原因，中国的外汇储备极容易受美国政策影响，也极容易出现货币错配。这样单薄的外汇储备构成，需要投入更多的精力避免货币错配。

三、中国的外汇储备管理中降低货币错配的措施

（1）优化外汇储备结构

中国现下的外汇储备中，美元所占的比例是在过多，要想从外汇储备借理上入手，降低货币错配现象的发生几率，那就有必要对外汇储备的结构进行调整，适当的降低美元在外汇中的比重，增力哄他货币在外汇中的比例。如此调整不仅能降低货币错配现象的发生几率，还能有效增加外汇储备的抗风险能力。

（2）优化外汇储备管理手段

现下中国持有的外汇其管理依然是由国家外汇局主导，为降低货币错配现象发生的几率，可以增强管理手段，设置多元化、透明化的管理方式取代现今的外汇储备管理手段，将外汇的有益一面充分发挥而杜绝其有害一面带来的不良影响。

四、结束语

通过对中国的外汇储备管理手段的加强，对其外汇储备结构的改变，可以有效的降低其在金融领域发生货币错配现象的几率，保障中国经济能稳定快速发展。

参考文献

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