市、县两级国有企业“先带动+后反哺”合作模式的探讨

黄键鹏

国有企业是国民经济发展的中坚力量，也是中国特色社会主义经济发展的支柱。习近平总书记在党的十九大报告中强调，“国有企业是推进国家现代化、保障人民共同利益的重要力量，因此要加快国有经济布局优化、结构调整、战略性重组，促进国有资产保值增值，推动国有资本做强做优做大，有效防止国有资产流失”。各地政府为了响应习近平总书记的号召，纷纷提出要做强、做优、做大国有企业，促进地方经济的进一步发展。这些都为全国各地实现市、县两级国有企业通力合作奠定了坚实的理论基础和政策环境。

一、市、县两级国有企业经营情况分析及思考

（一）市、县国有资产经营情况

根据福建省国资统计数据显示，截至2016年底，福建省市、县两级国资的总资产占到全省国资总资产的62.3%，职工人数占到全省国资职工总人数的67.7%，如表1所示。

表1 福建省市、县国资有关统计数据

通过表1的数据可以看出，福建省市级国企的发展情况明显要好于县级国企：其中市级国企在企业数量的增长方面显著高于县级国企企业数量的增长（市级国企增长93%，县级国企增长36%）；营收规模的增速更是远高于县级国企（市级国企增长343.1%，县级国企增长2.3%）；另外，从表中两个年份的统计数据可以看出，县级国企净利润占全省国企利润总额的比例迅速下滑（从45.7%下降到15.7%），甚至在职工人数及净利润总额这两个关键指标上也出现了负增长。由此可见，与市级国有企业的快速发展相对比，县级国有企业的经营呈现出收入停滞不前、经营效率不高、经济活力不强的特征。但是，通过对比两级国有企业的资产指标又可以看出：县级国企的资产总额增速显著高于市级国企（县级国企增长388%，市级国企增长290%），资产总额占全省国企资产的比例也有所提高（从19.3%增长到21.4%），由此可见县级国企虽然业务发展相对滞后，但是资产规模却实现了快速的增长。

（二）市、县两级国企发展差异的根源分析

市、县两级国有企业在经营上的差异主要有两方面原因：首先应归结于我国快速的城市化进程。我国过去十年城市化进程持续深入，不断地将县域的产业及人力资源集中到城市，为市级国有企业的业务开拓提供了更加肥沃的土壤。其次，管理体制的差异也是造成市、县国资发展迥异的重要原因。在各个地级市均设有独立的国有资产监督管理委员会，可以做到对所辖国企进行更为专业化和市场化的管理，也使得各市级国企的经营更有自主权，运作更加规范化、市场化。而各县级政府大多没有单独设立国资委,许多县级国企的日常经营都由各自的主管部门直接管理，这虽然有利于盘点各主管部门所属国有资产，做大县级国资规模，但也带来了一系列的管理弊端，如企业高管基本都是由主管部门的人员兼任，员工工资由政府来核定，这样的管理机制导致绝大多数县级国企脱离市场，缺乏运营的自主权。

（三）关于市、县两级国企进行合作的思考

市级国有企业在近年来虽然迎来了快速的发展，并且在发展中完成了主业的布局，也打通了各级资本市场的融资渠道，建立起市场化水平较高的经营团队，但也存在着业务区域性特征明显、营收增长速度放缓、盈利增长能力疲软的趋势。反观县级国企，虽然退出了一般性竞争市场，收入停滞不前，融资瓶颈显著，但却通过自身的政府背景加快了对优质经营性资源（如旅游资源、自然矿产资源）、工业园区及公共服务领域的投资，为未来的长期可持续发展积攒下了巨大的潜力。市、县两级国资一般都隶属于同一个地级市领导，在合作上有着天然优势，如果能通过整合两级国企的优势——将市级国企自身在业务拓展、经营管理及融资领域的优势，与县级国资优质经营性项目的储备优势以设立合资公司的形式进行有机融合，一方面既能有效地促进市级国企的二次发展，另一方面也能为县级国企提供发展所欠缺的人才、资金和管理机制，最终实现双赢。

基于这个思路，漳州市属龙头国企——福建漳龙集团有限公司（以下简称“漳龙集团”）开展了积极的探索。通过和XX县XX国有资产投资有限公司（以下简称“XX国投”）合作成立了XX县荆江发展有限公司（以下简称“荆江发展”），在这个合作平台上整合各自资源，实现互惠互利，开启了市、县合作创新模式的新篇章。

二、“荆江发展”模式介绍

漳龙集团与XX县政府组成的团队在初期项目研讨会上就确立了“整合县级国有经营性资产，搭建市、县合作的投融资平台”的合作思路，由漳龙集团下属全资子公司“福建漳龙投资有限公司”（以下简称“漳龙投资”）和XX国投共同出资组建经营性的县级资本运作平台——荆江发展公司。

（一）漳龙集团的优势及瓶颈

1.公司简介

漳龙集团成立于2001年7月，注册资本38.285亿元，是漳州市政府授权独资经营的国有企业之一。主业为贸易、建工、房地产开发及生物科技等，旗下有漳州发展股份有限公司及海峡生物科技股份有限公司两家上市公司。公司总部位于漳州市区。

2.优势介绍

①业务经营的优势。经过十多年的经营与发展,漳龙集团除了“漳州发展”这个上市平台之外，经营范围还覆盖供应链运营、建工建材、产业投资、花木景观、资产物业，形成了“3+2”板块，是漳州市目前成立最早、板块最全、布局最远、产业最广、员工最多的国有企业。截至2017年12月31日，漳龙集团总资产421亿元，净资产156亿元，营业收入121亿元，当年实现净利润3.52亿元。

②资本运作的优势。漳龙集团一直走在福建省国有企业的前列。2009年4月漳龙集团成为首家全省除计划单列市之外发行企业债的国有企业，融资达10亿元人民币；2014年6月，漳龙集团被联合资信评估有限公司上调主体评级至“AA+”，成为漳州首家“AA+”的企业；2015年6月，漳龙集团在深交所发行首单非上市公司非公开公司债5亿元人民币。2016年12月，漳龙集团成为漳州市首家成功发行境外债的企业，在一年期间陆续赴香港融资共计5亿美元。

③管理团队的优势。通过多年的市场化经营，漳龙集团也打造了一支能打硬仗、善做决策的经营团队，并在各个板块上吸收了相关领域的专业人才，不仅有能力维持现有业务的拓展，更支撑着集团在各个领域的创新。

3.发展瓶颈

在经历了近十年的高速发展之后，漳龙集团同许多市级国企一样也面临着营收天花板和盈利的困局。公司营收增长速度滞后于总资产增长速度，净利润呈现了较大下滑，主业属地局限在漳州市区，难以向外拓展。正是在这种情况下漳龙集团将眼光望向县域，积极寻求和县级国企加深合作，突破自身发展的瓶颈，力图走出一条发展的新路来。

（二）县级国资的优势及瓶颈

1.县级国资主体简介

XX国投是直属于XX县财政局的县级国企，其核心资源主要是拥有一些优质经营性资产，如某旅游景区经营公司的股权和县辖内优质地段，及工业园区的土地开发收益权等。

2.优势介绍

XX国投下属公司所经营的知名景区于2011年成功晋级国家5A级景区，并在近几年迎来了快速的发展。2013～2018年期间，该景区的营收年化复合增长率超过30%。2018年经初步估算，全年的游客接待量可达200多万人次，营业收入预计达1.3亿元。且景区经营主体公司在2016年扭亏为盈之后，利润也处于不断攀升的阶段，经初步估算，2018年净利润可超3000万元。

3.发展瓶颈

该5A级景区的经营虽然呈现快速增长的趋势，但是和国内许多高水平景区相比依旧存在较大的差距。XX国投亟需通过在资金和运营团队上持续的投入，改善景区的基础设施，提高游客体验，提升旺季单日接客的上限，并通过建设配套住宿娱乐设施来提升游客的过夜率，从而提高整个景区的产值，并带动整个县旅游产业的快速发展。但就目前而言，XX国投缺乏专业的经营团队和项目融资能力，急需在寻找合适的战略合作方。

（三）双方合作的路径

XX县政府筛选出某5A级旅游景区经营公司的股权、某工业园开发区9宗土地收益权等产权明晰的优质经营性资产作为出资，通过兼并重组、产权划转等形式由XX国投吸收整合后，注入荆江发展公司，在荆江发展公司占股49%。再由福建漳龙集团以漳龙投资公司作为股权投资主体，以增资扩股的方式注入现金，占荆江发展公司51%的股权。双方共同打造一个现金流充沛，同时具备未来稳定经营性现金流项目储备的国有资产运营公司。另外，漳龙集团还将向合资公司派驻精干的经营团队，并给予XX县国资方充分的经营决策授权，共同在旅游开发、贸易物流、工程建设、股权投资等领域开展广泛深入的合作，并以三年为限争取把荆江发展打造成一个具备独立融资能力的优秀企业。

最后，市、县双方约定在合作的前三年，荆江发展以股息分配的方式向漳龙投资支付股权投资的优先分红；三年之后漳龙集团可视经营情况将荆江发展公司的股权分阶段回售给XX国投，逐步实现控股权的让渡退出。

三、合作双方不同阶段的利益点分析

以下通过表格的形式对合作双方不同阶段利益点进行分析，来解读市、县两级国企合作如何实现双赢：

（一）在合资公司成立的前三年，合作双方的具体举措及主要的利益诉求，如表2所示：

表2 合作前三年的举措及利益诉求

（二）在合资公司成立三年后，合作双方的具体举措及主要利益诉求，如表3所示：

表3 合作三年后的举措及利益诉求

四、总结

传统的市、县合作项目，大多是以“出资出工”的方式来实施的，例如由市属国企通过单纯的借贷或者垫资代建方式，满足县政府的开发建设需求。这类项目只是一种简单的买卖关系，并未充分利用各自的资源禀赋，也不能将双方的利益更紧密、更长远地结合到一起。

此次漳龙集团和XX国投合作的合资公司项目实现了由市级国企率先带动县级国企，最后再由县级国企反哺市级国企的“荆江发展”模式。该模式将合作双方各自的优势资源及利益诉求长期、有机地结合到荆江发展这个合资公司上，并在股权架构、管理模式、收益分配、退出方式等方面均做了深入的探索和创新，有效地推动了市、县两级国企的持续发展，不仅为我国其他市、县国资合作提供了范本，更是在践行供给侧改革思维和深化国有企业改革发展中进行的一项有益的尝试。