浅谈涉外企业汇率波动风险的防范

杨芳

摘 要 随着金融体制改革和经济全球化接轨，我国企业汇率波动风险愈发凸显。本文对汇率变动风险进行预测，并有针对性地提出风险防范策略，期望为企业汇率波动风险防范提供借鉴。

关键词 企业 汇率风险 防范

自2015年“8.11汇改”以来，人民币汇率频繁上演过山车行情，2018年人民币汇率年度波动区间创下10年来最大水平。双向波动加剧对企业的汇兑损益造成巨大影响，根据Wind数据显示，2017年A股披露汇兑损益的2926家上市公司总计汇兑损失173亿元，是2016年的2.5倍，同时还有众多中小外贸企业也面临着汇率风险管理的巨大挑战。

一、汇率变动的预测

做好汇率变动的正确预测分析，首先要收集汇率风险信息，根据影响汇率的基本因素做出正确分析。其次，要做好汇率变动的正确预测，重要的是把握影响汇率变动的基本因素，根据汇率变动影响因素作出正确的汇率变动预测。外汇风险可以分为短期外汇风险和长期外汇风险。

（一）短期外汇风险是由于外汇市场上短期因素引起的汇率暂时变化

在汇率的短期因素中，国际收支的资本项目影响较大。因为外汇市场上，人们把外汇作为一种金融资产来进行交易，要远远大于国际商品和劳务交易而派生出来的外汇交易，而且金融资产交易比起实际商品的交易速度快得多。而引起国际收支资本项目交易的变动，则主要是受到货币供应量、利率、心理因素、政府干预等因素的综合影响因素。

（二）长期外汇风险是因长期汇率变动因素引起的

1.国际收支的经常项目。最重要的是贸易项目，包括有形贸易和无形贸易，它们决定了汇率变动的基本走势。仅以国际收支经常项目的贸易部分来看，当一国进口增加或产生逆差时，该国将对外国货币产生额外的需求，这在外汇市场上会引起该国货币汇率的下跌。反之，顺差国货币汇率就会上升。

2.通货膨胀。在纸币条件下，两国货币之间的比率，根本上说是根据其代表的价值量的对比关系决定的。因此，在一国发生通货膨胀的情况下，该国货币所代表的价值是减少，其实际购买力也就下降，于是其对外比价会趋于下跌。当然，通胀对汇率的影响，一般也要经过一段时间才能显示出来。

3.国与国之间经济增长率的差异。在其他条件不变的情况下，一国经济实际增长率相对别国来说上升较高，从而其国民收入增加较快会使该国对外汇的需求相对于可得的外汇供给来说趋于增加，这就会使该国货币汇率趋跌。当然，经济增长率对汇率影响的情况比较复杂，这和一国的产业结构以及外贸发展的战略有着密切的关系。因此，不能单纯根据经济增长率的高低作为决定汇率长期变动的主要因素。

事实上，短期和长期只是一个相对的概念，我们在进行汇率变动预测时，应当根据自身经济交易的长短期的需要而作出決定。在预测汇率趋势时，要综合各种因素，为防范企业交易风险确定正确的决策提供科学的依据。

二、涉外企业汇率风险防范的具体对策方法

如果说对汇率风险的正确的预测是汇率交易风险管理的基础，那么对汇率风险的防范及处理便是汇率交易风险管理的核心。

（一）正确选择计价货币、收付汇和结算方式

1.尽力争取使用本国货币计价结算。在商品出口中，如能用出口国货币计价结算，出口商无汇率风险损失，而把本国货币汇率波动的风险转移给进口商。但采取这种策略，往往需要出口商所在国经济实力强，使对方不得不采用出口国货币计价结算。在商品进口中，进口商如能使用本国货币作为支付手段，可以避免进口付汇中的汇率风险损失。

2.以多种货币报价。在国际汇率市场上，各国货币汇率变动带来的风险在一定时期内往往可以相互抵消，如日元坚挺之日就是美元贬值之时。因此，企业在从事进出口贸易的过程中，尽可能分散贸易地区，争取购销地区分散和广泛，并设法以各地区的主要货币报价。这样使各种计价货币的汇率变动得以相互抵消，风险也随之减少。

3.出口配合进口币种对外报价。例如，从日本进口商品以日元计价的企业，可以向日本企业出口时以日元报价。这样，如果进出口金额相当，则不管日元汇率如何涨跌，企业都可以避免在汇率变动上蒙受风险损失。即使进出口金额不等，最后也仅承担超出部分的风险，使风险损失减少到最小程度。

（二）运用套期交易

套期交易是目前国内外涉外企业广泛使用的确实可靠的避险形式，可以把国际汇率变动的风险转移到国际金融市场。

1.远期合同交易。涉外企业在外汇市场上进行远期合同交易是为避免在货物成交到支付款项期间内因汇率变动而遭受的风险。当涉外企业在未来要支付或收入外汇，并已预测外汇汇率要发生变动时，则在现在签订一个协议，规定在未来按照远期汇率交割一笔外汇，数额与货款相等，确保公司的外汇数额的价值。

2.利用汇率期货市场的套期保值。汇率期货交易是指，客户在缴纳了一定保证金后，委托期货经纪人在期货交易所以公开竞价的方式进行标准化合约的买卖。汇率期货交易强调的是合约的对冲，而不是实物交割，它是一种表外业务。

3.利用汇率期权交易套期保值。保值者作为汇率期权的买方，在支付了一定金额的期权费之后，便得到了按照敲定价买入或卖出某种货币的权利。当出口商要规避出口收入的汇率风险时，可以买入按协定汇价出售该货币的卖出期权（Put Option），等到将来收入贷款时，若该货币的汇率下跌到协定汇价之下，则行使这个卖出期权。

（三）“一篮子”货币

目前我国涉外企业外汇资产主要仍以美元为主，日元、马克、欧元、瑞士法郎所占比例很小，涉外企业外汇资产的汇率风险很大。因此，建议我国涉外企业调整外汇资产币种结构，适当提高日元、马克、欧元等货币的比例，降低美元的比重。

（作者单位为北京华语教学出版社有限责任公司财务部）

参考文献

[1] 王有鑫.人民币汇率周期变动逻辑及前景研判[J].金融博览，2019（3）.