浅谈现金流量表在财务风险分析中的应用

梁田

摘要：随着经济全球化的不断发展，经济活动日益复杂，企业面对的财务风险也越发隐蔽与多样化。文章从现金流量表的作用出发，揭示了现有财务风险分析方法的缺陷，基于此从现金流量表的结构和现金流量指标两个方面入手，论述了现金流量表在财务风险分析中的应用策略。

关键词：现金流量表；财务风险；指标分析

一、现金流量表在企业财务管理中的作用

现金流量表是企业三大财务报表之一，是以收付实现制为编制基础，反映企业在某一会计期间（通常是每月、每季或者每年）现金收入、支出和结余情况的报表。现金流是企业生存和发展的基础，现金流的集中表现就是现金流量表。现金流量表通过会计报表的形式，将企业报告期内经营活动、投资活动、筹资活动的现金流入、现金流出和现金变动净额，动态的反映出来，便于企业的管理者根据现金流的动向，如实地分析企业的财务状况，评估企业的财务风险，做出科学的经营、投资、筹资决策，保持企业正常良性的发展。

二、现有财务风险分析方法的缺陷

财务风险是企业在进行各项财务活动的过程中，由于各种无法控制或者难以预测的因素作用，导致企业的实际收益与预计收益发生背离从而蒙受经济损失的可能性。

现有的财务风险分析主要是以利润表和资产负债表的报表数据为依据，权责发生制为基础，采用比率分析法、财务指标等不同方法对企业的财务风险进行的分析和评价。这种分析方法没有重视现金流的影响，主要是以利润为核心进行的一系列分析，具有很大的局限性。

首先，以权责发生制为基础的资产、利润存在很大的可操控性，影响了会计信息的质量。比如：资产负债表中的资产价值是以历史成本计量的，并不能如实反映其现阶段的真正价值，从而影响利润表中的利润总额和预期现金流量现值的判断；固定资产的折旧由于会计处理方法选择的不同，计量结果也会不同；利润表中的收入、费用等项目，由于会计估计的存在，有很大的主观判断性。

其次，选择的财务风险分析指标没有考虑现金流的影响，缺乏对企业的动态分析。比如：偿债能力分析上，主要使用资产负债率和流动比率这两个指标，虽然在一定程度上可以反映企业偿还债务的能力，但并不能反映企业资产提现的能力和即期偿债的能力，影响了企业整体偿债能力水平的评估；营运能力分析上，企业主要是对资产管理效率的研究，应收账款周转率和存货周转率都不能反映企业经营的获现能力；盈利能力分析上，营业利润率和净资产收益率虽然可以反映企业一定时期获取利润的能力，但不能揭示获取现金的能力。

最后，这些以权责发生制为基础计量的会计报表的数据和指标虽然可以反映企业一段时期的偿债能力、营运能力和盈利能力，但这种分析结果的不可靠性，有可能出现有资产不能变现，有收入不能收回，有盈利而无现金的情况，导致企业财务风险评估出现很大的偏差。

三、基于现金流量表的企业财务风险分析策略

财务风险是客观存在，不能完全消除的。所以企业在生产经营过程中，要采用各种方法来识别这些财务风险，最终才能对其进行规避、防范和控制。基于现金流量表的财务风险分析更关注企业当期取得现金的能力，比现有的财务风险分析方式更准确，更可靠。它主要是以收付实现制为基础，分析现金流量表的构成，对经营活动、投资活动、筹资活动的数据及指标进行比较分析，从而对企业财务风险进行识别、防范。

（一）基于经营、投资、筹资活动现金流的财务风险分析

1. 经营活动现金流财务风险分析

一个正常生产经营的企业，它的现金流量主要是通过经营活动来取得的，所以要将经营活动产生的现金流量分析作为现金流量表分析的重点工作来抓。经营活动现金净流量大于零时，说明企业通过正常的生产经营活动能够满足自身当期成本的消耗。企业经营活动的现金净流量主要是通过“销售商品、提供劳务收到的现金”和“购买商品、接受劳务支付的现金”流入和流出的，所以经营活动现金流入越多、应收项目越少，才能使企业现金流动越快，企业即期偿债能力越高，财务风险越小。当经营活动现金净流量小于或者等于零时，排除企业处于成长初创阶段的情况，说明企业正常的经营活动补偿不了当期成本的消耗，企业日常的生产经营活动必然存在一定的财务风险。应收账款赊销和存货超储积压是造成经营活动财务风险增加的主要原因。企业一味地追求利润，大量赊销，增加了销售数量，却忽略了销售质量，导致应收账款账龄增加，坏账增大；另一方面，企业对市场产品需求把握不准确，没有采用最佳经济订货批量模型，随意决策原材料的采购量，使存货的周转期较长，产品结构不合理，产量大销量少，库存积压，资金占用较大。这样就给企业带来了很大的财务风险。

2. 投资活动现金流财务风险分析

投资活动现金流量是企业在进行投资活动时获现金能力的体现。当投资活动的现金净流量大于零时，说明企业有很好的投资获现能力，但同时也应考虑当期有没有“处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额” 的影响。当企业的投资活动现金净流量等于或者小于零时，也不能武断的认为是坏的。我们要考虑是否符合企业的发展阶段，是否与企业的发展战略和发展方向相一致，也要看当期有没有受“购建固定资产、无形资产和其他长期资产” 等新的投资项目的影响。投资活动是对未来现金流量进行的评估，主观判断性较强，具有极大的不可预期性。企业为了获得更高的利润，盲目进行投资，扩大生产规模，没有对投资项目进行可行性研究，加上投资者决策能力有限，一旦投资失误，必然导致资金链断裂，从而产生财务风险。

3. 筹资活动现金流财务风险分析

筹资风险是指企业借入资金而无法按期偿付的可能性。当筹资活动的现金净流量大于零时，说明企业有足够的现金来偿付债务，但也要结合企业的筹资目的来看，可能是企业扩大生产规模，也有可能是企业经济活动入不敷出或者投资活动失误出现亏损所致。盲目举债会导致企业债务负担加重，偿债能力风险加大，企业资金结构不合理。如果筹资活动的现金净流量小于或者等于零时，也有可能企业是利用经营活动或者投资活动产生的现金流量在债务到期时进行偿还。所以要结合经营活动、投资活动的现金流一起进行分析，跟踪现金流，警惕现金流預警，挖掘潜在的财务风险。

（二）基于现金流量表的财务风险指标分析

经济全球化的不断发展，使企业之间的竞争愈发激烈，经济活动日趋复杂，现金占主导的影响也日益明显。所以基于现金流的财务指标分析比基于权责发生制的指标分析提供的信息更准确、更可靠，也更能预见企业的财务风险。

1. 偿债能力指标及分析

偿债能力指的是企业能按期偿付债务及利息的能力。企业在正常的生产经营过程中，为了更好的发展，不可避免的会向债权人借债。债权人在向企业贷款的同时也会考察企业的偿债能力。企业的偿债能力越强，说明它的现金流转速度越快，按期偿债的财务风险越小，但同时也要考虑企业的盈利性，所以企业的偿债水平必须保持在一个合理的范围之内。在现金流量表中，我们主要通过现金流动负债比率、现金到期债务比率和债务保障率这三个指标进行评估。

（1）现金流动负债比率

现金流动负债比率是指一定时期的经营活动现金净流量与流动负债的比率。企业举债分为短期借款和长期借款，这个指标主要是考察企业短期借款的偿付能力，一般情况下该指标应大于1。现金流动负债比率越大，说明企业日常经营活动所产生的现金净流量越多，有足够的资金可以来偿付借款，相对应的财务风险也就会越小。

（2）现金到期债务比率

现金到期债务比率是指企业经营活动所产生的现金净流量与本期到期债务的比率，该指标通常应大于1。这个比值大于1，说明企业正常的生产经营活动产生的现金净流量能够偿付本期到期的债务，；该比值小于1，则说明本期到期应该偿付的债务不能通过经营活动产生的现金净流量来还付，需要通过筹资活动增加新的举债，这必然会增大企业的财务风险。

（3）债务保障率

债务保障率是经营活动现金净流量与负债总额的比率。它主要反应的是企业经营活动产生的现金净流量对企业当期全部债务的偿还能力，这个指标是对企业整体偿债风险状况的综合反映。经研究发现，现金流动债务保障率在40%～80%之间的企业基本处于正常经营状态。债务保障率越高，企业的偿债能力越强，但过高的债务保障率会降低企业的盈利能力。所以我们要结合企业的盈利能力一块分析，使企业的偿债水平保持在一个合理的范围内，避免偿债风险的出现。

2. 企业财务弹性指标及分析

财务弹性是指企业适应内外经济环境变化和把握未来投资机会的能力。这种能力主要是通过对现金流量和支付现金的需求进行比较，若现金流量在满足偿还债务和经营活动的各项开支后有一定的盈余，那么企业就可以进行投资和分派股利，财务弹性就大，适应性就强，财务风险就小；反之则财务弹性小，适应性就弱，财务风险就大。

（1）现金股利保障倍数

现金股利保障倍数是指正常的经营活动现金净流量与现金股利的比值。这个指标主要体现了企业经营活动产生的现金净流量对现金股利的保障程度。该指标越高，说明企业的现金股利占结余现金流量的比重越小，企业支付股利的现金越充足，支付现金股利的能力越强。

（2）现金满足投资比率

现金满足投资比率是近5年平均经营活动现金净流量与近5年平均资本支出、存货增加、现金股利之和的比值。该指标大于1，表明企业经营活动所形成的现金流量足以满足各项资本支出、存货增加和现金股利的需求，不需要对外筹资；若该比率小于1，则说明企业通过经营活动现金不足以满足当前财务弹性需求，需要靠外部筹资来补充。所以该比率越大，说明企业实力越强，资金自给率越高，企业财务弹性越好，财务风险越小。

四、结论及建议

现金流是企业财务管理的核心，它动态的揭示了企业资金的运行轨迹。所以企业要重视现金流的分析与评价。从现金流的角度剖析企业的经营活动、投资活动、筹资活动可能存在的财务风险，相对于其他财务指标现金流可以更真实客观的评价企业的偿债能力、盈利质量、支付能力等，有助于企业更深层次的看清自己的生存状态和生存环境，做出正确的决策。

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（作者单位：冰轮环境技術股份有限公司）