“铁塔公司”火了

文=李明思

铁塔公司的资源整合，更多体现在其“共享”商业模式上。专业化整合目的是按照市场需求，按照高质量发展的总体目标，使得企业资源能够通过相互配合、相互融合，形成一种竞争优势。

3月12日，全国两会“部长通道”上，国务院国资委主任肖亚庆一席话后，铁塔公司火了。

“比如说前一段铁塔公司整合，既节约了资源，减少了投资，又使大家感到通信系统变好了。铁塔公司去年上市，也得到了国际社会的广泛认可。”肖亚庆透露，“下一步，像铁塔公司这样的案例要多出现，使得我们资源配置的效率更高，使得市场化程度更高，使得企业在整合过程中能把最好的优势发挥出来。当然，我们的整合也是开放的，希望各类所有制资产都能够从中得到更多的发展和进步。”

肖亚庆表示，从中央企业现状来看，在主业方面总体上进展很大、进步很大，但仍存在资源分散、主业不突出的现象，也存在某个专业上同质化竞争、无序竞争的问题。所以，专业化整合目的是按照市场需求，按照高质量发展的总体目标，使得企业资源能够通过相互配合、相互融合，形成一种竞争优势。

“共享”商业模式

肖亚庆口中铁塔公司的资源整合，更多的体现在其“共享”商业模式上。

2014年9月，中国铁塔股份有限公司成立，中国移动、中国联通、中国电信三大运营商分别持股40%、30.1%、29.9%。至此之后，中国铁塔负责铁塔基站的建造及维修，而三大运营商则租用中国铁塔的基站服务。2015年12月31日，中国铁塔发行新股份纳入新股东中国国新，并积极拓展业务，与三大运营商签订了一系列的铁塔资产收购协议。

具体而言，铁塔公司成立后收购了三大通信运营商的所有宏站（室外基站），但室分基站暂时还是属于三大通信运营商自己拥有。如果三大通信运营商想要更多的基站，只能向铁塔公司租赁，租赁费根据基站所建设的位置及其他因素影响而租金不同。

以前三大运营商的网络制式不同，频段也不同，导致各家所需要建设的信号基站设备位置不同。但近几年3G、4G的出现，三家运营商网络制式逐渐同化，而且都是高频段。此时，国家为了避免占地和资源浪费，铁塔公司便顺势而生了。

换句话说，铁塔公司的成立就是为了资源整合，这是其最初也是一直践行的目标。

铁塔公司经营范围包括：铁塔建设、维护、运营；基站机房、电源、空调配套设施和室内分布系统的建设、维护、运营及基站设备的维护。

在定价上，铁塔公司采取“三低一保”策略，即铁塔公司价格租赁低于国际同类公司，低于当下市场公共价格，低于三家互联互通、共建共享的价格，但要保证能够覆盖成本。

截至2018年3月31日，铁塔公司已经运营并管理约194.8万个站址，并服务300万个租户。但站址的扩大覆盖需要资本支出，特别是地面宏站的建立，修建时间长，回本周期慢，鉴于此原因，铁塔公司在修建站址的同时，更偏向于在相同的站址上增加新租户，这也是其“共享”商业模式的具体体现。在同一个站址上增加一个额外租户仅需要对站址进行简单改造，改造的资本支出远低于自建站址，因此铁塔公司以共享打折的方式在单站址上引入多租户，该方法的收入增长仍高于成本增速，所以共享站址是铁塔公司的重要盈利模式。

如今，“共享”一词也开始频频出现在其上市公司“中国铁塔”的财报中。在2017年以后，中国铁塔开始尝试把社会各个区域里的站、杆、塔利用起来，实现其与基站建设的互通，将数个行业所需的信息服务综合在一个塔上，以实现路灯杆、监控杆、电力塔、楼宇资源等社会资源共享，进而降低建设投资成本。

“共享”在降低成本上的贡献有多大？某信托公司做了一个测算：以港珠澳大桥为例，在通信设施建设上，该大桥实现了100%共享现有设施资源，使得总体投资成本相比传统模式下降66%，建设周期缩短65天。

在中国铁塔上市之时，其全国新建通信铁塔共享率已达至70.4%，这一数字在2018年继续提高。据中国铁塔年报，截至2018年底，其总租户数超过300万个，同比增长12%；站均租户数从2017年的1.44提升到1.55，同比增加7.6%。

无疑，减少铁塔及相关基础设施的重复建设，提升共享水平，有利于提升行业投资效率，缓解运营商选址难的问题，增强企业集约型发展的内生动力，从机制上进一步促进节约资源和环境保护。

对于中国铁塔专业化整合，香港媒体这样评价：其存在不但有效解决了资源过度浪费的问题，还加大了资源共享的广度。中国铁塔将行业内的资源共享，转向全社会的资源共享；由单一为通信服务的通信塔，转向广泛为社会服务的共享塔；通过广泛的跨行业合作，为自身打开增量扩张的发展空间。

上市首年净利润同比增长36.4%

经过四年时间的整合消化，铁塔公司有了登陆资本市场的底气。2018年7月23日，“中国铁塔”发售约431.15亿H股，集资最多约681亿港元，8月8日，开始交易。

公司成立4年半，上市半年，铁塔公司的发展是迅猛的。或许，数据最能说明问题。

据上市公司财报获悉，中国铁塔的主要收入来源是塔类业务，2018年实现收入为685.97亿元，占比95.5%，同比增长2.3%；室分业务收入为18.19亿元，占比2.5%，同比增长41.7%；跨行业业务收入12.22亿元，占比1.7%，同比增长654.8%。盈利能力不断增强，利润水平大幅提升。EBITDA（税息折旧及摊销前利润）达到417.73亿元，同比增长3.5%，EBITDA率为58.2%。现金流持续改善，债务水平稳健可控。公司实现经营活动现金流量净额为455.4亿元，资本开支约264.66亿元。截至2018年12月31日，公司总资产为3153.64亿元，净债务杠杆率为34.4%，较2017年同期降低19.4个百分点。此外，董事会建议派发截至2018年12月31日止年度末期股息为每百股0.225元(税前)，全年可分配利润派息率为55%。

如果说作为铁塔公司上市后的第一年，2018年已完美收官，那么，2019年铁塔公司将随着5G时代的到来迎来新的利润增长点。

证券公司预测，由于5G将采用高频段，信号损耗更加严重，建设室分站、小基站的优势将大于宏站。届时，预计室内深度覆盖将成为运营商5G时期重点方向，中国铁塔的室分业务也将获得新的上升动力。建立室分业务及小基站的优势在于，该业务更多的是建在已有的共享资源上，因此，中国铁塔的资本开支在5G时代或将小于4G时代。此外，再叠加共享率的提升，其现金流在未来的一段时间里或都将持续大幅地流入。值得注意的是，在降低资本开支的同时，中国铁塔也在尝试降低折旧费用。折旧费用是铁塔企业最大的成本构成，2018年全年，铁塔公司的折旧费用高达326.92亿元。不过，这一成本或将在铁塔公司改变折旧政策后开始降低。

据年报称，中国铁塔已于2018年1月1日起，将其自建地面塔的预计可使用年期由10年更改为20年，截至2018年年底，中国铁塔自建地面塔的折旧支出下降了人民币24亿元。

2019因5G而更加受益

作为网络建设的基础，基站在5G时代将会成为最先的受益者。经验显示，在2014年底三大运营商开启了大规模的4G基站建设后，基站数目开始剧增。2017年底，4G 基站数目为328万站，相比于2014年的73万站增加了3.5倍，复合增长率65%，其中2015及2016年增长分别为142%和48.6%，而2015年4G基站超过3G基站数量。

某证券公司报告指出，这一趋势也将延续至5G时代，未来5G基站实现全国覆盖，有望较大幅度超过4G基站建设量。按照目前的频谱分配方案，其预计5G室外基站的建设规模将不低于500万站。

按照惯例，牌照发放前两年往往是基站建设最火爆时期，2018年12月5G频谱发布，为5G建设铺平道路，而若2019年发放5G牌照，2020年将启动建设爆发期。相比于4G爆发的第二年（2015）的177万站，实际上，基于5G信号传输频率较 2/3/4G 频率高很多，其建设的密集程度要比4G要高。根据证券公司的预测，电信运营商在5G产业总投资规模将达1.2万亿元，比4G投入高出达60%。由于中国铁塔在行业中处于绝对的垄断地位，其必然是5G基站上的最大赢家，据中国铁塔管理层在业绩会上透露，三家运营商对5G站址的需求一定会多于4G的基站。据铁塔内部消息，铁塔公司将利用社会资源共享，在2—3年内建设一张覆盖全国的5G网络，并且预计5G配套基站获得投资约1100亿元，可节省投资约2500亿元。

(全国基站总数变化 单位：万站)

2018年上半年，铁塔公司就已与国家电网、南方电网签署战略合作协议，储备社会杆塔资源供4G、5G新建站址备选。因为大部分5G设备都设在路灯或电线杆上，十分贴合其“共享塔”战略。

在业绩解答会上，面对公众对5G发展的关心，其上市公司中国铁塔管理团队公开表示，作为移动基础设施的建设运营者，中国铁塔将继续在建设当中承担主体作用，并处于绝对领先的地位。“我们的优势在于现在有194.8万个站址，具有巨大共享空间；同时我们积极来统筹协调这些资源，并且中国铁塔与电网、铁路、邮政、地产公司、互联网企业广开合作之门，为加快推进5G的建设提供了坚实的基础。

而对于新建的铁塔数量的问题，中国铁塔管理团队表示，5G站址的数量一定会多于4G的基站，所以是一个发展的机遇。

据悉，中国目前除了中国铁塔之外，大约有400家左右的民营铁塔公司，但中国铁塔拥有96%的市场份额。

中国铁塔管理团队认为，2018年整个用户的增长是符合预期，预计2019年订单需求将继续保持稳定，主要有几个方面：首先，随着用户的增加、流量的增加，运营商对于网络的扩容等需求都是刚性的；其次，除了室外覆盖，室内深度覆盖需求也是非常大，比如地铁、道路、高铁的建设，与房企的合作进一步加快，这些需求都是刚性的。所以，“2019年，所谓后4G时代，运营商的需求一定是保持着持续稳定的”，“另外，考虑到5G的使用，我们密切跟踪相关的需求，在规划上面也在开始对接，将全力满足运营商的需求，为公司业务的持续发展提供保障，为行业创造价值”。

目前，中国铁塔已与29个省（区、市）政府签订战略合作协议，全国26省已将通信基础设施建设与保护实行地方立法，各地纷纷明确由铁塔公司统筹5G站址规划。