我国影子银行发展现状及监管研究

高志斌

摘要：由于党的十大之后我国鼓励金融创新，使得大量的金融机构和非金融机构诞生，因此以影子银行为代表的非金融机构大量产生。随着时间的推移和经济社会的不断发展，我国金融领域的系统性风险逐渐加大，对我国经济的稳定健康发展有相当大的威胁，其中影子银行的监管机制存在缺陷是主要因素，本文通过对影子银行的定义、特点、以及发展的背景、原因、类型、外国的相关情况、监管制度或者机制等进行比较分析，总结出影子银行在我國的监管还存在一些问题，所以我们应该对相关监管机制进行完善，才能有效的避免系统性金融风险的发生。

关键词：影子银行 金融监管 金融创新 监管缺陷

由于党的十八大之后，我国金融市场日益活跃，各种金融产品不断产生，在促进经济发展的同时，也暴露了不少金融风险，而我国的金融监管机构的监管还存在缺陷，通过对美国的监管研究，得出我国的监管还需要改进的地方。

一、影子银行概述

（一）影子银行定义

影子银行作为一种经济形态在金融市场中诞生是远远早于于其定义的出现。世界上最早对影子银行作出解释的就是在2007年的时候，美国太平洋投资管理公司执行董事的“不属于传统的银行体系但是却从事类似于传统银行业务的非银行机构”。

源于美国的金融危机给全球经济带来了巨大的破坏作用，金融危机又名“次贷危机”。为了寻找本次危机发生的原因，世界上各个国家专门开过相关的国际会议，各种世界性的经济会议诞生，例如G20峰会取代G8集团成为讨论世界经济问题的轨迹会议，通过这些国际会议，世界对于危机发生的原因得出了比较一致的结论，那便是在金融危机爆发前的三十几年产生的影子银行是造成此次危机的重要因素。因此，影子银行开始引起大家的注意。针对影子银行的定义，不同机构有不同的看法但也只是角度和侧重点不同而已，而权威性的定义就是全球金融稳定理事会在2011年4月对影子银行提出的广义和狭义之分：

（1）广义上的影子银行就是指非传统银行的信用中介体系（包括信用中介机构和其他业务），强调的是“信用中介”和游离于“传统银行监管体系之外”的机构和业务。

（2）狭义的影子银行是指极易引发系统性风险、形成监管套利的信用中介机构及业务，尤其是包含融资期限和资金的流动性转换。通过对于两种定义的分析得出，判断影子银行的关键就是金融机构从事的金融活动能否引发系统性的金融风险。本文主要讨论的就是狭义的影子银行，因为这才是我们关注的重点。我们目前关于影子银行的定义还是引用的美国金融稳定理事会的定义。

（二）发展背景以及原因

我国的影子银行数量开始出现大规模的增长是在2010年之后。分析我国影子银行大量增加的原因，就得从2008年的金融危机说起。2008年金融危机的爆发使得我国的经济增长率下降，外部经济环境不断恶化，国内需求不足，而各大行业为了保持发展就得不断融资，但是各大商业银行对于中小企业的融资审查严格，基于这一需求，专门影子针对中小企业贷款融资的影子银行应运而生。同时中央为了维持经济增长，提振市场信心于2008年11月出台了一项4万亿的财政救市政策，这虽然实现了我国经济触底反弹，但是其中的弊端也随着时间的推移不断凸显，例如房地产泡沫、产能过剩和通货膨胀等问题。2010年下半年的时候，我国央行开始实施紧缩的货币政策，并且加大对金融行业的监管力度。由于对商业银行的监管力度加大，使得商业银行的行为逐步规范化，这也使得银行业务数量减少。由于监管机构对商业银行的管制主要就是资产负债表，因此，不受信贷指标约束的行业就成为逃避监管的主要途径。换句话说，影子银行正是金融从业者逃避金融监管所产生的。具体原因由以下两方面来分析，从需求方面来看，一方面我国居民财产增长较快，而为了使财富不断增加提高收入和生活水平，居民急需进行多途径理财，但是国内银行的存款利率较低且理财渠道较少，这就为影子银行的产生奠定了较为肥沃的土壤;而另一方面是由于经济的不断发展，出现数量较多的民间中小企业，而中小企业融资困难，因此对资金有强烈的需求。而从供给方面来看，影子银行的融资成功率比商业银行高，门槛相对来说比较低，因此商业银行存在劣势。此外，党的十八大提出要加大金融创新力度，由于政策驱使，也促使大量的影子银行诞生。

（三）我国影子银行的特点

第一，体系分散并未统一。影子银行在我国出现的时间极短，发展分布不均，情况不一因此目前仍然处于分散状态，体系并未真正统一;第二，杠杆性较低。虽然高杠杆性是金融机构的重要特征，但是由于在我国发展历史较短，其业务一般不涉及大量交易主体，因而杠杆程度偏低。

（四）影子银行的地位

之前央行为首的国家金融监管机构对影子银行持消极看法，认为应该加强对影子银行的监管，认为影子银行风险是中国接下来几年的主要金融风险来源。但在2018年12月13日央行行长易纲出席“新浪·长安讲坛”时对影子银行进行了重新定位，“影子银行并非全部都是负面的、对国家经济的发展有不利影响，只要按照正常的规章流程进行登记经营，就是我国经济的有效补充”。这是在新形势下中央首次对影子银行的评价进行积极评价，意义极其重大。

二、中国影子银行的发展现状

西方发达国家的影子银行绝大部分是非银行金融机构，这是西方发达国家的重要现状。而他们的影子银行的运行模式大部分是以证券融资为表现方式。而且西方国家的影子银行是允许抵押品再抵押和保证金再投资的，这样就提高了杠杆率。发达国家由于崇尚资本等因素高度市场化，因而监管比较松散，这也造成了之后的金融危机。影子银行在新世纪之后的十几年间规模迅速扩大，根据全球金融稳定理事会发布的报告数据显示，在2017年年末时，全世界影子银行的规模就创了历史新高—45万亿美元，占全球金融资产总值的13%，而我国影子银行规模在2017年也达到7万亿美元，规模不小。随着金融市场的不断发展，我国影子银行和美国越来越像。

三、美国影子银行现状

（一）美国影子银行的构成

美国的影子银行的类型主要有以下五种：第一，以投资银行为首的的多种机构参与的证券投资;第二，像私募股权基金、对冲基金等金融公司;第三，由商业银行或金融控股公司发起的结构化投资实体、房产信托投资公司等;第四，银行之外的各类支付、结算和清算便利等等。

1.美国影子银行的发展。从上世纪70年代开始，由于西方社会鼓吹金融自由化，美国的影子银行开始出现并逐渐发展，由于经济的不断发展，各种市场化公司急需资金进行发展。因此，融资需求极其强烈。待发展到上世纪90年代的时候，美国的市场环境逐渐好转，催生了大量的融资需求，金融产品、金融衍生产品和金融工具的创新也不断出现，融资者和投资者的不同需求依靠发达的网络技术，影子银行快速发展。因此影子银行的规模也从上世纪90年代初不到4万亿美元扩大到2008年金融危机爆发前的20多万亿美元。从1996年开始，美国影子银行的负债规模逐渐超过传统商业银行，到2008年次贷危机爆发前美国的影子银行发展达到顶峰，并在金融危机之后逐步下降，但是规模还是不小。

2.美国的监管措施。2008年金融危机爆发后对美国经济产生了严重的打击，各行业哀鸿遍野，经济陷入1929年之后最严重的大萧条，美国也逐渐意识到宽松的金融监管会对经济的平稳发展产生极大地损害，开始对金融监管政策进行调整。《2010年多德—弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》是美国政府开始对影子银行及其业务进行宏观审慎监管的一个重要里程碑，这个法案的主要内容有四点：严格限制商业银行从事影子银行的相关业务、对影子银行的信息披露进行规范化规定、强化对第三方信用评级机构的监管。

四、影子银行的影响

影子银行避免不了作为一种市场化发展的产物具有的双面性，在促进经济发展和提高融资效率的同时，其也有不小的风险。

（一）影子银行的积极影响

1.可以推进利率市场化的进程。我国的利率市场化开始的时间比西方发达国家晚，开始于上世纪九十年代，经过二十多年的不断改革，目前我国已基本实现银行同业拆借市场以及贷款的利率市场化。但是由于央行对于存款利率始终进行管制，而市场上的中小企业对于投资和融资有极其强烈的需求，因此造成了利率双轨制的产生，一种是官方管制的利率，一种是民间市场利率，民间市场利率相比于官方管制利率较高。利率双轨制造成了我国金融市场的分裂，从而使各类金融产品的不断出现，以信托、银行理财、公募基金、互联网金融为代表的各类金融产品的利率是市场真实利率的反应，这就倒逼着央行不断调整利率，使得利率水平不断向市场利率靠拢，成为推动我国利率市场化进程的强大力量。

2.解决民营中小企业的融资困难，同时也可以给投资者带来更高的收益率。我国各大企业的融资以银行的简介融资为主要方式，但是由于各种内外因素的影响，中国民营中小企业却一直备受社会歧视，这导致民营企业的融资极其困难。主要原因有，第一，由于中小企业主要是改革开放之后成立有的甚至是在二十一世纪初设立，发展时间较短，银行等金融机构对其信用情况不太了解，而且其生产规模小，不能提供相应价值的抵押物，商业银行基于偿还风险能力而对其贷款比较谨慎;第二，由于商业银行受国家的监管比较严格，基于放贷风险，这也导致银行不敢轻易放贷。基于以上原因，中小企业从商业银行进行融资贷款比较困难，不得不以较高的利息从民间借贷市场进行融资。而基于中小企业的借贷需求，某些机构或个人觅得其中的商机，所以影子银行大量诞生。另一方面，影子银行的理财产品比传统商业银行收益更高，虽然风险也比较高，但是基于人的投机心理，人民还是愿意对此进行投资。

3.推动商业银行转型。由于影子银行的市场化运作模式吸引了大量的客户群体，这也促使商业银行进行相应的转型，因为影子银行是新时期金融脱媒的产物，其是经济市场化的重要产物，为了吸引客户，传统商业银行必须进行转型。

4.增加我国经济的活力。影子银行作为市场发展的产物，由于其高度的市场化运行模式，可以为大量的中小民营企业进行融资，解决民营企业的资金问题，创造数量巨大的就业岗位，增加了我国经济的活力。

（二）影子银行的消极影响

1.期限错配带来的不确定性风险。所有商业银行的业务特征就是期限错配。传统商业银行将居民的短期存款作为贷款发放出去，作为盈利的重要方式。而且传统银行的期限错配还能够享受中央银行贴现窗口的支持，而影子银行的期限错配由于没有相关机构的监管，由于市场盈利的不断驱使，会加大不确定性的金融风险。一旦影子银行将短期理财资金投入期限较长的项目，例如房地产项目，这样就使得资金的回收存在很大的不确定性。因此影子银行的期限错配风险是远高于传统银行的。

2.对央行货币政策和财政政策的影响。由于影子银行的经济活动会加大社会资金量的流动，而由于央行对影子银行的数量不清楚，所以央行对社会货币总供应量会有所不知，导致货币供应总量会不断加大;另一方面影子银行之前不在金融监管的范畴之内，央行无法对影子银行进行监管，财政政策会存在一定的问题。

五、我国影子银行监管机制的缺陷

通过以上的分析得出，当前我国对影子银行为代表的非传统商业银行的监管机制还存在不少问题，例如，关于网络平台的网络借贷就没有相关的法律进行规制，而且央行和银保监会对谁进行监管还没有明确，监管主体严重缺位;当前网络融资平台数量众多，还没有相关的法律进行规范。

六、我国影子银行监管机制的完善

首先，我国对影子银行的监管应该进行相关立法，对影子银行为首的网络融资平台进行细化规定，对相关的融资、存贷款活动进行相关规定，明确活动主体的权利义务关系，以及发生风险时应该承担相关的民事责任;其次，明确影子银行的监管主体，明确监管责任，加大监管力度，有力的避免系统性金融风险的发生。

七、结语

总的来说，我国的影子银行体系结构简单且杠杆率较低，规模相比于发达国家还是较小，但是随着经济的不断发展，我国的影子银行的规模不断扩大，传统的银行、信托、证券、基金等机构也开始从事相关的业务，因此我国的金融监管机构对上述机构的业务也开始了严格的监管，因此影子银行的风险总体可控，不会引发系统性风险，但发展速度较快，仍然需要未雨绸缪进行严格的事中监管和事后监管。同时，监管层也正以开放的思路引导影子银行走向规范化规范其相关的业务行为，例如2013年陆续开始的银行资产管理计划、信贷资产证券化等试点开始了有益的探索。另一方面，随着党的十九大的召开，我国金融业的目标开始转变，不再刻意强调金融创新对我国经济发展的作用，因为随着中美贸易战的不断发展，全球市场面临的不確定性因素在逐渐增加，外部环境的恶化对我国经济的发展负面效应逐渐凸显，为了保证我国经济的稳定发展，守住不发生系统性金融风险的底线刻不容缓。因此，应当对当前影子银行监管存在的缺陷进行完善，为我国经济的稳定发展保驾护航。

参考文献：

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（作者单位：山西财经大学）