一季报曝光迷你基金清盘隐患先锋、泰信、新华多只产品“上榜”

张桔

本周，内地公募基金的一季报披露落下帷幕，受到市场行情的提振，权益类公募在首季的业绩赢得了满堂彩;但是，一季报在曝光基金经理们完整操盘轨迹的同时，也将部分公司旗下产品清盘风险呈现。就产品中的迷你基金数量而言，先锋、泰信、新华等几家公司的问题较为突出。

爱方财富总经理庄正提供了一组数字，2019年一季度末，基金规模不足5000万元的主动管理类权益类基金数量高达603只，甚至部分基金规模不足100万元，例如信诚至利混合规模仅1.1万份，基金净值3.78万元。

天相投顾基金分析师贾志则指出，导致基金处在清盘边缘的原因有很多。比如定制基金，当机构资金撤退时，就会导致基金规模骤降，处于清盘边缘。再一个原因就是基金的业绩不佳，导致投资赎回。最后一个因素就是，基金公司没有太多资源去推广基金，没有吸引投资者的亮点。更多时候，基金处在清盘边缘，是这些因素共同造成的。

先锋基金权益产品迷你化生存

天相投顾统计，如果按照扣除货币和理财债基后的规模排名来看，2019年首季六家头部公募基金公司的规模突破了2000亿大关，排在首位的易方达突破了3000亿;但排行榜末端的基金公司的规模基本在个位数。

如先锋基金，去年四季度末资产净值大约为3.77亿，而今年一季度末則缩水至大约3.53亿。在一季度多家公募利用市场上涨成功增加资产净值的前提下，先锋基金为何如此呢？

先锋基金成立于2016年的5月16日，目前旗下有5位基金经理和7只产品，其中，4只混合型基金、2只货币型基金和1只债券型基金，从公募部分的资产规模来看，公司今年1季度末的资产管理规模约为18.9亿，相较2017年四季度末63亿的高点，资产管理规模已缩水约70%。

一季报显示，先锋基金旗下数量最多的4只混合型的合计规模仅有大约2亿。规模皆迷你，除去先锋聚元约有1.5亿的规模外，其余三只产品的最新规模在0.5亿之下。

如规模最小的、业绩乏善可陈的先锋聚优，一季度末，该基金A、C两类份额合计仅为0.04亿元。截至4月25日收盘，先锋聚优A今年以来的净值增长率仅为4.35%，在同类基金中排在了后二分之一的位置，先锋聚优C的净值增长率则为4.18%。

该基金实际上已满足两条红线：“一，基金持有人存在连续60个工作日不满200人的情形;二，基金的资产净值存在连续60个工作日低于5000万元的情形。”基金经理在季报总结中也将业绩不佳的原因归罪为规模：“3月1日前因为基金规模过小，公司一度有清盘计划，在管理过程中仓位保持10%以上等待公司决议，较低仓位影响了公司一季度的业绩表现。”

此外，《红周刊》记者注意到，不仅先锋聚优这只产品，在权益类产品先锋聚利身上，问题同样存在，只不过一季报中披露的是连续20个工作日存在资产净值低于5000万元的问题。

新华基金三分之一权益产品曝光风险

除了次新基金公司先锋基金，2004年成立的新华基金旗下将近三分之一的权益类基金在当季某一时段也曾存在清盘的风险。

新华基金目前权益类基金有30只，但相比去年四季度末资产规模400.5亿，公司今年一季度末资产规模仅为371亿。

新华基金旗下一季报中提示出现风险隐患的产品为：新华鑫回报、新华安享多裕、新华红利回报、新华科技创新、新华鑫利灵活、新华高端制造、新华灵活主题、新华鑫弘、新华鑫动力、新华鑫泰。上述10只基金中，季度末基金资产净值低于1个亿的实际达到了8只，其中新华鑫动力资产净值最低，仅为0.17亿元。

这些产品中，半数为鑫字头系列基金，高度疑似为当初的机构定制化产品。2019年开年迄今涨幅最小仅为5.34%的新华鑫弘，最新规模仅为1.68亿。

在一季度下旬，新华基金公告对该基金变更基金经理，原来的基金经理张永超和崔建波离任，新任掌门为刘晓晨。刘晓晨目前在公司还掌管另外两只非定制化的主动权益类基金—新华高端制造和新华优选消费（新华优选消费目前为刘晓晨和崔建波共同管理），规模分别为0.43亿和0.75亿，现状同样堪忧。由于任职时间问题，新华鑫弘季报中很少体现出刘晓晨的操作思路。新华鑫弘募集成立时份额仅约2亿，如今距离清盘红线尚有一段距离，该基金并没有在一季报中提示清盘风险。

而新华旗下的其他迷你基金局面则更为紧迫：其中，新华鑫回报、新华科技创新、新华鑫利灵活、新华灵活主题均提示出现了连续58个工作日基金资产净值低于5000万元的情形，而剩余的几只基金也在当季出现过20个、24个、28个工作日基金资产净值低于5000万元的情形。这些基金的共性是，一季报多保持了较低股票仓位。

长量基金分析师王骅对《红周刊》表示，新华基金产品清盘隐患的主要原因还是中长期业绩问题，目前公司已经将李会忠的新华鑫动力和新华科技创新主题分别交给王永明和张永超来管理。之前，因为两只基金净值持续下滑，规模逐渐减少，或影响到了李会忠操作。

“就新华基金而言，出现问题最可能的原因就是营销偏弱，或者过度依赖于大客户。”庄正向《红周刊》记者一言以蔽之。

牛市狂欢暂掩泰信基金“迷你”风险

与上述两家公司产品在首季较长时间曝光风险不同，由于二级市场牛市的不期而至，原本在2400点左右被清盘危机乌云压城的多只公募产品，得到了难得的喘息机会。

如泰信基金，旗下的权益类基金为14只，其中5只在一季报中披露在首季曾经出现过清盘风险。但这5只基金在该季度连续出现基金资产净值低于5000万元的天数均为20个工作日，基本上都在1月2日到2月21日。从2月22日开始，二级市场再现新一轮暴力逼空拉升行情，而上述产品的清盘警报暂时解除。

曾经暴露过清盘风险的5只泰信系产品分别是：泰信互联网加、泰信现代服务业、泰信鑫选、泰信智选成长、泰信中小盘精选。虽然逃离清盘区域，但5只基金规模仍迷你：规模最大的泰信智选成长为0.57亿，而规模最小的泰信鑫选则为0.28亿。

以泰信智选成长为例，该基金在2017年、2018年的年度排名中均不佳，2019年迄今也中规中矩。业绩欠佳的原因或有如下几点：首先，源于对规模的顾虑，该基金的股票仓位不到70%，仓位相对较低;其次，基金当季的十大重仓股开年迄今涨幅最大的股票也不到45%，对业绩贡献有限;而最为根本的一点是，该基金规模从2016年底首募成立时的份额约为3.48亿缩水至大约0.57亿，幅度近84%。

在季报总结中，基金经理坦言，当季基金积极寻找成长股的投资机会，在第一季度大幅度提高了仓位，同时调整了持仓结构，下一阶段将继续挖掘优质成长股的投资机会。遵循这一思路，《红周刊》记者发现当季的十大重仓股中，基金经理的配置重心完全偏向了深市，创业板的股票占据了五个席位，持仓市值排在首位的宋城演艺开年迄今的净值增长率仅约为4.5%，而在其他重仓的创业板股票中，除去东方财富2019年以来股价上涨超过50%以外，其余创业板股票表现基本维持市场平均水平。而来自沪市的股票仅有安井食品和青岛海尔。种种因素合力作用下，2019年该基金的净值增长率仅约为15.65%。

实际上，迷你基金泛滥并非中小基金公司的“专利”，部分大型基金公司也同样面临这样的问题，只不过由于旗下产品数量众多，因此相对占比较少，例如银华基金。数据显示，截至第一季度末，该公司旗下有20只基金的规模不足0.5亿元。

多位业内人士向《红周刊》指出，迷你基金早日寿终正寝方为正解。“一方面迷你基金的持有人成本暴露较多，存续基金的定期披露、审计、基金管理和销售人员的薪酬等都是持有人成本，几亿规模的基金，审计等费用从基金资产中扣除影响很小，如果基金规模太小影响会相对较大，会直接反映在净值上;另一方面投资操作上，权益類基金很可能遇到持股集中度高的问题;此外，因为迷你基金产品对公司利润贡献小，涉及的持有人少，迷你基金对于基金公司持续发展也是不利的，基金公司很有可能在经营上愿意把最优秀、最好的基金经理放到明星基金暨规模大、涉及面广、媒体曝光度高的基金产品上。”上海某第三方人士如是表示。