新兴古典经济学与期货市场的结合

张展

摘 要：期货市场的出现，颠覆了产品交换过程中，近年来，我国期货市场发展非常迅速。为了加深对期货市场的认识，文中就新兴古典经济学与期货市场的结合进行了探讨。

关键词：新兴古典经济学;期货市场;边际分析

结合超边际分析3个步骤对新兴古典经济学与期货市场关系进行分析。

一、应用文定理排除不可能为最优角点解步骤

文定理要求：“最优决策是从不同时买和卖同种产品，从不同时买和生产同种产品，最多只卖一种产品。”也就是说，文定理否定了同时买和卖同种产品情况，认为会产生不必要的交易费用;也否定了同时买和生产同种产品的情况，认为应当用已有换未有;还否定了生产多种产品的情况，认为这样会破坏专业化经济;因此，通过应用文定理，只筛选出自给自足、专业化生产两种模式，排除掉了使每种产品的买卖同时为正的内点解情况。然而，期货市场的出现，打破了文定理规定的，最优决策只能是符合文定理角点解的界定，使得内点解也可以成为最优决策。只卖而不生产的情况在期货市场允许出现，比如做空投机，比如接受实物交割，进行期转现等等;不卖任何一种产品，而有钱买其他产品的情况也可能出现，比如只在要买的品种上进行投机获利。期货市场的出现，在生产领域虽然没有颠覆专业化经济，只生产一种产品的好处。却颠覆了产品交换过程中，文定理对于时间要求不同时点，产品限于不同产品间的买卖规定。之所以打破文定理在生产领域的角点解界定，我认为是与杨小凯的动态决策不成立相类似，期货市场可以在当前时点买卖未来期货标准合约的特点，让动态决策在同一时点发生，只要确定基差走向和误差，就可以同一时点买卖从而确定最优决策。

二、边际分析求解局部最优

其次，应用古典经济学边际分析方法求解局部最优解。具体方法是依据时间约束和预算约束、生产函数，建立无约束条件的拉氏效用最大化函数求解。注意此处的生产函数是新兴古典经济学的生产函数，即考虑到分工专业化水平与生产率之间的关系。求解得到局部最优解的两种模式：自给自足模式、专业化生产模式（只生产一种产品）。其中，第一种自给自足模式与期货市场无关，不予讨论。第二种专业化生产模式，涉及到角点供给函数、角点需求函数、以及角点效用函数。首先，考虑角点供给函数和角点需求函数，根据杨格提出的倒数需求律，需求和供给是分工的两个侧面，当人们因选择专业化生产一种产品而增加收入时，对另一种产品的需求也会随之增加。期货市场也不例外，一种品种的交易获利，会催生出另一种品种的交易动机，从而促进期货市场品种细化，厂商只供给自己擅长的品种。再考虑角点间接效用函数，角点间接效用函数随着所卖商品价格的提高而增加，而随着所买商品价格的提高而减少。这种情况类似期货市场跨品种套利，都希望品种价格趋势朝著利好方向发展，这样持仓的间接效用会增加。只不过不一定如现货市场那样只有卖涨、买降才会使间接效用增加。期货市场只要判断对方向就可以使效用增加。可以说打破了传统分工对增加间接效用的局限。

三、超边际分析求解整体最优

最后，应用新兴古典经济学超边际分析方法，比较自给自足和专业化生产两种模式的局部最优值，找出效用最大值即为整体最优解。与期货市场相关的只有专业化生产模式，分别涉及到三个函数和对应参数，即角点供给函数与供给产品价格、角点需求函数与需求产品价格、间接效用函数与交易效率。当这三个参数不同时，带来的效用就会不用，寻找效用最大化最优解就是确定三个参数的最优值。当边际交易效率超过边际交易费用时，专业化生产的好处可以通过交易实现，人们会在期货市场场内进行交易，进而确定一个相对价格是交易双方效用最大。期货价格便得以形成。反之亦然，当交易效率低于交易费用时，人们就会退出期货市场。

四、结合期货市场的讨论

在期货市场中人们是如何选择专业化生产哪种品种的呢？杨小凯注意到各品种间的相对价格问题，提出只要各品种的相对价格使得选择各期货品种交易效用相等时，分工才会发生，期货市场上各品种生产的专业人数才会趋于均衡，这保证了期货品种的多样性和整体效用均等。这就是杨小凯提出的“价格负反馈机制”在起作用，原理如下，当分工细化到交易效率高于交易费用时，期货价格形成，期货价格调整专业生产人数，又反馈给市场，市场便能调整分工的细化程度，使得过于细化的品种专业人数退出，不能细化的品种增加专业人数，当然这要基于期货市场的择业自由和专业人数与效用负相关原则，价格的负反馈机制最终能使各品种间效用均等。

人们是如何从场外市场转到期货市场呢？有两个因素在起作用，首先是影子价格，虽然场外市场无法得到真实的期货市场价格，但可以通过需要售卖和需要购买的产品相对比例决定影子价格，影子价格虽然不能精确等于期货市场价格，却可以传递进入期货市场能够获得的效用信号，从而给厂商进入决策提供依据。其次，是企业家的创新活动，一旦有一个厂商率先发现进入期货市场的分工经济好处，则其余的人都会发现，当全社会厂商都进入期货市场后，在自由择业和价格负反馈机制调节下，分工的角点均衡最终会形成。

期货市场的分工生产是如何维持下去？或者说现货厂商在进行期货交易时获利的根源是什么？期货市场的价格波动只是表面原因。由于分工带来的劳动生产率差异，进而给现货厂商带来的内生比较优势才是根本原因。内生比较优势让有现货支撑的厂商在期货市场交易时也能享有优势，无论是实物交割平仓、期转现，还是对实物资产的套期保值，这些优势都是源于专业化分工造成的生产差异。

为什么期货市场交易品种在数量庞大的基础上仍能获利？这看似违背了古典经济学边际报酬递减规律的假设。实际上，按照新兴古典经济学的框架，边际成本分析应该被总成本效益分析取代，期货品种的总成本收益分析，考虑到交易效率提高，使报酬递增行业总成本递减，带来收益增加的结果。解释了期货市场在庞大的供给下，交易品种的总效用仍然增加的原因。

杨小凯的观点

杨小凯的观点是：“自由市场最重要的功能不是分配资源，而是寻找最有效率的分工水平，而分工水平又决定了市场网络大小、人们购买力高低、生产力高低、商业化程度以及贸易依存度。市场发挥这一功能的重要条件，一是择业自由，二是价格自由。”