央行数字货币渐行渐近

图/东方IC

“中国人民银行很可能是全球第一个推出数字货币的央行。”

10月28日，在由中国金融四十人论坛等机构共同举办的首届外滩金融峰会上，中国国际经济交流中心副理事长黄奇帆的发言，再一次把市场目光吸引到中国人民银行（下称“央行”）的数字货币上。

截至目前，央行数字货币已基本完成顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试等工作，下一步将合理选择试点验证地区、场景和服务范围，不断优化和丰富功能，稳妥推进数字化形态法定货币出台应用。

央行数字货币知多少

“DC/EP”是央行数字货币的简称，由中国人民银行原行长周小川在2018年3月公布。DC是“DigitalCurrency”的简称，即数字货币；EP是“ElectronicPayment”的简称，即电子支付。

公开信息显示，央行早在2014年就已组建法定数字货币专门研究小组，以论证央行发行法定数字货币的可行性。2017年初，央行数字货币研究所正式挂牌，研究方向包括数字货币、金融科技等。据有关数据统计，截至2019年8月4日，央行数字货币研究所申请了涉及数字货币的共74项专利。

中国人民银行支付结算司副司长穆长春曾表示，央行数字货币已经研究了5年，现在可以说是呼之欲出了。那么，央行将要推出的数字货币会是什么样？未来如何运营？会对经济造成怎样的影响？

替换纸钞和硬币

央行数字货币推出后，是不是意味着人民币都会被数字货币取代，现金就会消失？

“我从来没有想过中国会进入一个无现金社会，我可能会用‘轻现金社会’这个概念。”穆长春介绍，现阶段的央行数字货币设计注重M0替代，而不是M1、M2的替代。

M0是流通中的现金，M1是“M0+支票存款（以及转账信用卡存款）”，M2是“M1+储蓄存款（包括活期和定期储蓄存款）”。穆长春指出，央行数字货币将从替代流通中的纸钞和硬币入手，M1和M2基于商业银行账户，已实现电子化或数字化，因此不需要再进行重复建设。

与电子支付有何区别

未来，人们在使用数字货币时，与微信和支付宝等电子支付有何区别？

“在能够联网、不在乎匿名性的场合，比如小额日常消费，使用移动支付完全没有问题。但如果在无法联网、用户希望匿名维护隐私等情境下，数字货币就有了用武之地。”国信证券经济研究所金融业首席分析师王剑说。

在我国账户服务和通信网络覆盖不佳的地区，电子支付受到较大限制，民众对于现钞依赖程度还是比较高，而央行数字货币能实现不联网支付。有业内人士描述了数字货币的使用情景：只要交易双方手机安装了数字钱包，手机有电，双方手机一触碰，一方数字钱包里的数字货币就可以转给另一方。

此外，现有电子支付工具是基于银行账户紧耦合的模式，用户对匿名支付的需求又不能完全满足，所以电子支付工具无法完全替代M0。而央行数字货币是“账户松耦合”，即可脱离传统银行账户实现价值转移，使交易环节对账户依赖程度大为降低，保持了现钞的属性和主要特征，也满足了便携和匿名的需求。

采用双层运营体系

央行数字货币采取的是双层运营体系，由央行先把数字货币兑换给银行或是其他运营机构，再由这些机构兑换给公众。穆长春表示，双层运营体系适合我国国情，既能利用现有资源调动商业银行积极性，也能顺利提升数字货币的接受程度。

首先，在中国这么大的经济体发行法定数字货币是一个复杂的系统性工程。采用单层运营架构，会给央行带来极大的挑战。其次，双层架构能充分发挥商业机构的资源、人才和技术优势，促进创新。再次，双层运营体系有助于化解风险，避免风险过度集中。央行以前开发的清算系统都是面对金融机构，要依靠自身力量支撑数字货币系统，同时满足高效稳定安全等需求比较困难。

去中心化是加密货币的自然属性。但穆长春表示，在双层运营体系安排下，央行数字货币要坚持中心化的管理模式。主要原因在于央行数字货币仍然是央行对社会公众的负债，要保证央行在投放过程中的中心地位，保证并加强央行的宏观审慎和货币调控职能，并保持原有的货币政策传导方式。同时，指定运营机构来进行货币兑换，必须要进行中心化的管理，以避免机构货币超发。

不会对实体经济产生负面影响

央行推出的数字货币，不是指现有货币体系下的货币数字化，而是基于互联网新技术，推出全新的货币体系，这无疑是一场货币体系的重大变革。

从货币政策角度看，中国人民银行研究局局长王信表示，央行直接发行数字货币有助于提升货币政策有效性。

中国银联股份有限公司董事长邵伏军认为，现在的货币发行方式在发行以后对货币流通缺少有效和实时的监控手段，基本是通过统计和估算。央行数字货币发行将使货币创造、计账、流动等数据实时采集成为可能，并在数据脱敏后，通过大数据等技术手段进行深入分析，为货币投放、货币政策的制定与实施提供有益的参考，并且为经济调控提供有益手段。同时，央行数字货币也能够有效地在反洗钱、反恐融资方面提供一些帮助。

穆长春表示，央行数字货币运营体系不会改变流通中货币债权债务关系，也不会对商业银行存款货币形成竞争。因为不影响现有货币政策传导机制，也不会强化压力环境下的顺周期效应，所以不会对实体经济产生负面影响。

与Libra存在很大不同

与央行数字货币同期备受关注的还有脸书发起的Libra（天秤币）项目。

我国计划推出的央行数字货币具有法偿性，且具有国家信用背书。Libra则不同，它的发起方由多个公司组成。Libra计划成为与主权国家脱钩、并能保持币值长期稳定的国际储备货币。根据Libra的白皮书，其与大多数加密货币的最大区别在于，使用100%的真实资产作为储备、担保，使用者可以随时将持有的Libra兑换为美元、欧元等法定货币，通过与法定货币“挂钩”成为一种稳定币。能否实现币值稳定，是关系到Libra接受程度的关键。

此外，在信用货币时代，Libra如何让人信任是一大问题。Libra发起方是多个公司，没有取得国家信用背书，脱离监管之外，更容易成为洗钱、恐怖融资等犯罪活动的温床。在遭遇信任危机后，就有包括维萨（Visa）、万事达在内的多家公司表示退出Libra。

万事达卡法律总顾问墨菲表示，退出主要担心的是合规问题，双方的合作必须要符合当地监管要求，如满足反洗钱、了解你的客户（KYC）等监管要求。但在合规上，Libra显然还有很长的路要走。

“人们是否能接受Libra？能不能将其作为主要货币？”新加坡金融监管局局长孟文能说，多数人更倾向于将手机里的数字货币用于小额支付场景。但更大的问题是，有多少人会将一辈子的储蓄投入其中？

未来，以Libra为代表的稳定货币会不会替代央行推出的数字货币呢？对此，中国政法大学资本金融研究院副院长武长海指出，互联网公司发行的虚拟货币，无论在美国还是在中国以及其他国家，在现有国家治理模式下，都不可能冲击或者代替法定货币。

试验田或落户深圳

近日公布的《中共中央国务院关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》明确指出，“支持在深圳开展数字货币研究与移动支付等创新应用”。

中国人民大学金融科技研究所高级研究员蔡凯龙认为，与新加坡允许数字货币进入“沙盒”相似，央行数字货币的“沙盒”有可能在深圳落地。

“深圳在改革开放过程中发展出来很多产业，聚集了像华为等一大批在高新技术、互联网、通信等领域的高科技企业，代表新一代研发技术的基础。”中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军表示，深圳不仅是国内高新技术发展最为蓬勃的地区，也是金融中心，“从这个意义上讲，深圳有基础又有相应的能力来展开金融和技术相结合的研究和探索。”

事实上，深圳作为数字货币研发基地的历史，在2018年就已经开始。当年，以开展数字货币研究、促进金融事业发展为宗旨的央行数字货币研究所出资200万元设立了深圳金融科技有限公司，这也是目前唯一的由央行数字货币研究所全资控股的金融科技技术开发公司。

央行推出的数字货币不会对商业银行存款货币形成竞争（本刊记者李瑚摄）

目前，微信、支付宝等电子支付方式使用的人越来越多（图/东方IC）

数字货币主要是替换纸钞与硬币（本刊记者李瑚摄）

整理数据发现，2019年8月9日深圳金融科技研究院在某招聘网站上公布31个在招岗位，包括工程师、研究员等。

“央行数字货币研究所在深圳设立金融科技公司，一定程度上也能反映出数字货币可能在深圳率先落地的倾向。”中山大学岭南学院教授林江指出，央行数字货币的流行基础是移动支付，而深圳具有非常良好的用户和技术基础。如果法定数字货币能够在深圳率先落地，将对推动人民币国际化、大湾区产业协同发展，会发挥重要作用。

落地运行仍面临重重挑战

无疑，数字货币的研发和推出是一个系统工程，背后牵涉着诸多监管的智慧与博弈。与一般的虚拟货币不同，发行数字货币不仅需要考虑其安全性和可持续性，防止其变成投机工具，造成监管套利现象，要考虑公众普遍关心的数字货币安全性和隐私保护问题。

资深银行高级管理人员麒鉴就指出，数字货币存在三大风险，首先不能把新产品、新技术当成投机工具；二是某些技术过度看重圈钱，模仿银行吸收公众储蓄；三以赢者通吃替代竞争性发展。

比如从比特币诞生起到现在，监管一直被视为数字货币领域的一大难题。王信就指出，金融脱媒的风险加大带来监管套利的风险。很多从事数字金融的机构并没有完全置于金融监管下，不同监管部门及不同国家的相关监管也不同，这些都会造成监管套利，或者带来监管空白，可能导致风险产生和扩散。

中国人民银行数字货币研究所副所长狄刚表示，“支付即结算”是法定数字货币的显著特征，可以实现可控匿名的点对点交易，具备了现金高效、便捷、货款即时两清的优势，信息流、资金流天生合一，无需后台异步清算、结算与对账，通过加密签名转换即可实现前台点对点的价值转移，因此更要注重货币安全性和隐私保护。

周小川对货币数字监管也曾提出建设性意见，他表示，央行需要准确测定核算并建立托管规则，跟银行一样，也要实现百分之百备付金来保持稳定，同时校正激励机制。此外，要防止靠烧钱、靠变相补贴（包括直接补贴和交叉补贴）去抢市场份额并扭曲竞争秩序。

作为新生事物，央行数字货币既要正视发展路上的挑战和风险，也要充满信心，迎接未来。在可预见的未来里，央行数字货币正在渐行渐近，改变你我生活。（本刊综合）※