投资就是寻找“对的人做对的事”

王岑（红杉资本中国基金合伙人）

投资无非是投事和人。“事”，指的是行业和商业模式，“人”指的是创始人和团队。

事，非常重要。不同赛道，不同行业，背后的商业逻辑和需求不一样。这10多年来，我一直关注消费领域，消费简单来说就是吃喝玩乐。若分得再细一点，则有存量市场和增量市场之说。

吃喝市场更多的是存量的改造，最直观的数据就是零售总额，实际上近几年总额变化并不是很大，但行业内出现了一些新企业，他们的市场来自于消费升级，即传统细分领域的更新和升级。他们更多的是去抢一些老品牌老渠道的蛋糕，做起来难度相对会高一些。

再看玩乐市场。当人均GDP到了5000-7000美元之后，一些服务行业比如中国的电影市场，增长非常快，有些国产片的收入甚至超过好莱坞的大片，这就是增量。相比存量市场，增量市场做起来相对会更快一些，所以我们给的估值和价格相对更高一些。

当然，对于相同的“事”，背后的“人”不同，资源不同，从业经历不同，决定了投资也不同。

人，分为两个维度，第一是团队，第二是创始人。即使是很早期的项目，也需要一个小的团队，麻雀虽小五脏俱全，应包括产品研发、销售等相关人员。第一要会做产品，第二要会卖产品，至少需要两个人，如果一个人既懂产品，又懂研发，还懂市场，这种人在年轻人中是比较稀缺的。很多年轻人营销玩得非常好，但对产品和供应链会偏弱一些。在“人”的方面，我们对团队的知识结构也会重点关注，但其中核心的核心还是看创始人。

创始人过往的经验、对产品的感觉，会有很大差异，有些人可能更理性，有些人可能更感性，感性的人适合做营销做品牌，理性的人可能适合做公司的整体运营，做公司的整体战略。虽然不同行业需要不同的人，但终归到最后还是要看创始人有没有企业家精神，这可能是“人”最重要最本质的东西。

有些人骨子里就喜欢创业，非常喜欢折腾，拦也拦不住。这样的人，即使有一份不錯的工作，时间长了，他也待不住。有的人则不同，他们喜欢按部就班，慢慢经过二十年，“熬”到一定职务，这种人你逼他创业，即使被人挖出来，创业激情也是偏弱的。

所以，事和人我都非常关注，如果说二选一哪个更重要一些，我认为“人”可能偏重一些。

如果事和人都确定了，我们才会往下看具体行业，特别是市场竞争情况。我们更希望创业者切入的行业竞争不那么激烈，也就是说该行业的集中度不高。如果一个行业有很多竞争对手，且市场规模也不大，而原有的龙头公司就已经占了约40%-50%的市场规模，这种竞争会很难，我们投资的效率会很低，可能得花5元钱才从别人手里抢到1元钱。

如果一个行业内，龙头公司只占3%-5%的市场规模，或者说排名前三的公司加起来占市场规模也才10%，说明这个市场规模很大，竞争较分散，资金的效率就比较高。

总之，所谓好的项目，我希望是在方向上寻找一片潜在的蓝海，要么是产品升级，要么是渠道升级，要么是品牌升级，然后找到一个切口切进去。