人民币纳入SDR对中国经济的影响及对策分析

蒋风雨

摘要：2016年10月1日人民币被正式纳入特别提款权（SDR）货币篮子，成为继美元、欧元、英镑、日元之后，IMF货币篮子的第五个成员，但是人民币加入SDR只是万里长征第一步，从人民币纳入SDR到人民币真正国际化并非易事。文章在对相关书籍，期刊文献以及互联网资料的查阅、整理和分析对比的基础上，结合SDR的内涵和筛选标准解析了人民币加入SDR的进程，指出人民币纳入SDR后对中国经济的影响，并就其消极影响给出了具体的应对策略。

关键词：人民币；SDR；机遇；挑战；对策

一、SDR与人民币国际化进程分析

“特别提款权（Special Drawing Right，SDR），是由国际货币基金组织（IMF）于1969年创设的一种储备资产和记账单位，它是国际货币基金组织（IMF）分配给参与特别提款权账户的成员国的一种使用资金的权利，在发生国际收支逆差时，会员国可以用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，连同官方持有的黄金、硬通货以及在国际货币基金组织的储备资产，共同构成该国的国际储备资产，但由于其只是一种记账单位，不是真正的货币，不能直接便利地用于国际支付手段，不能用于贸易或非贸易支付，故使用时必须先换成其他货币”。

国际货币基金组织的执董会每五年会对货币篮子进行一次定值审查，以根据实际需要进行调整，确保货币篮子中包括的货币代表那些货币的共同情况。SDR篮子货币种类从1969～2016年经历了五次变更，而货币篮子的权重从1989～2016年也经历了多次调整（表1）。

“人民币国际化是指人民币能够跨越国界，在境外流通，成为国际上普遍认可的计价，结算以及储备货币的过程，其深刻含义包括三个方面：一是人民币现有资金在境外享有一定的流通度；二是以人民币计价的金融产品成为国际各主要金融机构包括中央银行的投资工具；三是国际贸易中以人民币结算的交易要达到一定的比重；四是以人民币作为国际储备货币”。

SDR作为一种国际储备资产，其创设之初，被用于解决布雷顿森林体系下黄金和美元两种储备资产不足的问题 ；布雷顿森林体系崩溃以后，IMF 对 SDR 的作用官方界定为两大方面，一是作为IMF 各成员国的补充性储备资产 ；二是作为 IMF一种的记账单位。人民币加入SDR对中国经济发展的积极影响是显而易见的，然而，“入篮”之路却是一波三折。

在2010年，人民币因为没有满足国际货币基金组织定义的“可自由使用货币”的标准而被拒绝加入SDR。

2015年12月1日，代表188个成员国的国际货币基金组织（IMF）执行董事会在华盛顿宣布，經投票决定，人民币满足了可广泛使用的标准，决定将人民币纳入特别提款权（SDR）的货币篮子并于2016年10月1日起生效。IMF表示，人民币将在SDR货币篮子中占据10.92%的比重，而美元从41.9%降至41.73%，欧元37.4%降至30.93%，日元9.4%降至8.33%，英镑11.3%降至8.09%。人民币超过日元8.33%和英镑8.09%的比例，成为第三大权重货币。

距离2010年对SDR的评估，历时整整五年，IMF最终批准人民币纳入SDR货币篮子。国际货币基金组织（IMF）总裁拉加德在发布会上表示：“人民币进入SDR将是中国经济融入全球金融体系的重要里程碑，这也是对于过去几年中国在货币和金融体系改革方面所取得的进步的认可”。

二、人民币纳入SDR对中国经济的影响分析

（一）人民币纳入SDR为中国经济发展带来机遇

1. 有助于提升我国国际投融资水平

人民币纳入SDR进而实现国际化是我国提高国际投资规模的需要。在人民币未能实现国际化以前，使用人民币开展国际投资存在诸多不便，风险大，成本高，区域领域受限较多。人民币纳入SDR以后，我国参与全球投资的便利程度会大幅度上升，外币制约因素影响将会大幅下降，我国国际投资在规模、范围、成本、风险防范和捕捉机遇能力等方面，都会有显著提高。

另一方面，人民币“入篮”能够在一定程度上提高我国国际融资水平。人民币纳入SDR相当于获得了国际货币基金组织（IMF）的信用背书，意味着人民币获得了国际社会尤其是发达国家的正式认可。目前，人民币国际化还处在区域化阶段，发展程度低，我国海外融资主要依靠现行国际货币。我国国际融资在汇率、利率、关联成本、时间效率、遵循规则、金融市场选择、金融产品设计和融资来源方面均受较大干扰和制约。人民币纳入SDR以后，我国参与国际融资规则制定方面会有较大发言权；在融资来源方面也会有更大选择权；因境外融资环境改善，我国金融机构服务效率也会有极大改善；更为重要的是，随着人民币国际化进程的推进到成为国际储备货币，我国可根据自身实际情况公平合理的调整资产负债水平，在国际公认和国力允许的范围内，增加了弥补国际收支逆差的新工具，这些都将在一定程度上提高我国国际融资水平。

2. 提升我国产业世界竞争力，促进中国对外贸易的发展

我国经济开放度需要我国产业具有强大的国际竞争力，受科技、管理、国际资源、国际市场等因素的制约，我国产业结构和规模之间极不均衡，我国大量产业居于国际分工下游、污染大、成本高、规模大、利润小、创新水平落后、国际著名品牌少、管路粗放、获取国际资源和市场能力弱。而人民币“入篮”可以通过促进国际贸易水平提升我国产业国际竞争力。第一、人民币加入SDR以后，在国际贸易中直接使用人民币可以减少由于不同币种相互间兑换而需额外支付的兑换费用，有益于企业以更低的价格进口技术设备，购买国外知识产权及先进技术。第二、人民币纳入SDR以后，将进一步扩大中国的国际贸易规模，有利于其他国家出口企业在中国的长远发展，让市场竞争升温，给国内出口企业造成压力。而这又会促使中国国内企业进一步优化进出口结构，抓住契机，转型升级，改变依赖外需、依赖“微笑曲线”低端收入的经济模式，提高产品质量和在国际市场上的竞争力。第三、人民币“入篮”以后，国内进出口企业将面临全新的市场环境，它们必须更加客观的了解自己的位置和商业环境，重新审视且提升自己的核心价值，在包括其所提供的产品种类、消费群体认知和品牌定位等诸多方面作出战略调整，从而提高其在国际市场上的核心竞争力。