浅析人民币国际化的机遇与挑战

王伟

【摘要】2015年10月8日，人民币跨境支付系统的成功上线运行，以及11月30日，国际货币基金组织执董会决定将人民币纳入特别提款权（SDR）货币篮子，这些都是人民币国际化道路上的重要里程碑，加快了人民币国际化的进程，提高人民币的国际地位，但人民币国际化势必会迎来新的挑战。

【关键词】人民币国际化;机遇;挑战

一、人民币国际化及其当前发展

（一）人民币国际化

在2011年6月26日召开的第二届全球智库峰会上，全国社保基金理事会理事长戴相龙指出金融改革的重点应转向人民币国际化，并提出了人民币国际化的“三步走”的明确框架：继续推进人民币跨境贸易结算;全面推进国际货币的双向流动，实现人民币完全可兑换;使人民币成为国际储备货币，彻底实现人民币国际化。

（二）人民币国际化现状

1.人民币跨境收付状况向好。2017年，人民币跨境收付逐月回暖，月度人民币跨境收付占本外币跨境收付比例稳步回升。全年人民币跨境收付金额合计9.19万亿元，其中收入4.44万亿元，支出4.75万亿元，收付比为1：1.07，收付总体平衡。

2.双边本币互换。我国已经与越南、哈萨克斯坦等9个周边国家签署了双边本币结算协定，与蒙古、塔吉克斯坦等13个周边国家央行或货币当局签署了双边本币互换协议，在俄罗斯、泰国等5个国家建立了人民币清算安排，有力地支持了人民币成为区域计价结算货币。

3.人民币跨境支付结算。截至2018年5月，人民币跨境支付系统（CIPS）共有31家直接参与者、724家间接参与者，参与者范围覆盖全球6大洲，87个国家和地区，业务实际覆盖全球150个国家和地区，2381家法人金融机构。

4.人民币在国际货币市场的地位。自2016年10月人民币加入SDR货币篮子后，其在篮子货币中的比重为10.92%，成为了仅次于美元和欧元的第三大权重货币。

5.人民币计价结算的原油期货。中国原油期货采用人民币作为计价单位，引入境内外交易者参与，包括跨国石油公司、原油贸易商、投资银行等，有利于形成反映中国和亚太时区原油市场供求关系的基准价格，推动人民币作为大宗商品的计价结算货币。

二、人民幣国际化的机遇

（一）内部机遇

1.利率市场化改革取得了重大进展。一是自2015年3月开始逐步取消利率存款浮动上限。二是市场定价自律机制不断完善。2016年，全国性自律机制成员扩大至1712家。三是金融市场基准利率体系不断健全。进一步加强上海银行间同业拆借利率和贷款基础利率建设，培育完善金融市场基准利率体系。四是推进金融产品创新的有序进行。逐步扩大存单发行主体范围，推进同业存单、大额存单发行交易。

2.人民币汇率形成机制改革。2017年5月，外汇市场自律机制在中间价报价模型中引入“逆周期因子”。调整后的人民币兑美元汇率中间价报价机制可更好地反映我国经济运行等基本因素，更真实地体现外汇供求和一篮子货币汇率变化。

3.人民币资本项目可兑换。2016年在全国范围内实施全口径跨境融资宏观审慎管理;进一步开放和便利境外机构使用人民币投资银行间债券市场，更多类型境外主体可在境内发行人民币债券;目前人民币在七大类共40项资本项目交易中，已实现可兑换、基本可兑换、部分可兑换的项目共计37项，占全部交易项目的92.5%。

4期货市场的对外开放。2018年3月，以人民币计价结算的原油期货在上海国际能源交易中心正式挂牌交易。原油期货上市是我国扩大对外金融开放的重要举措，有助于推动人民币成为大宗商品计价结算货币，推动人民币走出去。

（二）外部机遇

1.当前主权货币信用危机。2018年第二季度，信用评级机构大公国际将美国本外币主权信用等级由A-下调至BBB+，评级展望为负面，这是源于当前美国政治体制，国家战略和经济基础所决定的债务经济模式，以及特朗普上台后的一系列减税政策对中央政府偿债来源的负面影响也愈加凸显，政府财政持续恶化，债务负担高位攀升，偿债能力呈恶化态势。

2.国际货币基金组织（IMF）发布的数据显示：2018年第二季度各经济体央行持有的人民币资产在全球外汇储备中的占比继续上升，与澳元、加元相当，反映出全球外汇储备管理机构对持有人民币的兴趣增加，以及减少对美元的依赖，促进外汇储备资产多元化的需求。

三、人民币国际化的挑战

（一）内部挑战

1.我国跨境贸易人民币结算存在问题。一是我国人民币收付结构失衡;二是由于我国通过参考一篮子货币保留了对人民币的控制权使得企业在贸易往来中失去了货币选择权;三是我国资本项目尚未完全开放所导致的境外的人民币无法回流境内进行投资所形成的人民币回流机制不健全。

2.资本项目的管制与三元悖论的矛盾。我国选择了独立的货币政策和有管制的浮动汇率制，放弃了资本项目的开放，资金不能自由流动，打击了投资者的积极性，使得非居民对持有人民币的意愿不是很高，一旦我国全面放开资本项目的管制，将可能对我国货币政策的有效性大打折扣。

（二）外部挑战

1.英国脱欧带来的国内经济的动荡。2018年6月24日，英国公布了“脱欧”公投的最终结果：英国脱离欧盟。英国脱欧可能会对国内金融市场造成恐慌，导致境内资本外流，加剧人民币贬值的压力。

2.现有国际货币的阻挠。人民币一旦成为国际货币势必会瓜分现有的铸币税收入，对美元的国际货币地位造成威胁，因此现如今正在进行的中美贸易战，人民币国际化进程的加快也是其中的重要原因。

四、人民币国际化的应对策略

（一）加快经济产业结构调整

在全球产业变革与科技日新月异的国际竞争时代，中国企业必须规避“传统式”的组装加工发展模式，着力培育企业拥有自主技术创新能力，掌握核心技术，发展高新技术产业。

（二）加大人民币对外直接投资

目前我国人民币跨境结算中，用于对外直接投资的人民币所占的比重远小于跨境人民币贸易结算的占比。我国政府应给予对外直接投资更多的优惠政策，简化行政审批流程，使得我国企业能够利用资本输出发展培育和收购优质性企业，增强国际竞争力，增强企业话语权和定价权，扩大人民币计价使用范围。