我国金融衍生品市场发展问题研究

张践

【摘要】在最近的几年当中，随着金融行业的不断发展，金融衍生品的发展也取得了一些进步。但是，我国金融衍生品市场仍然存在一些问题。比如，产品种类较少、市场不够活跃，成交金额仍然不大，创新的程度还远远不足。面对这种发展现状，应当采取适当措施，来促进我国金融衍生品市场的发展，这对于我国未来金融业的发展也有着有重大的影响。本文首先对金融衍生品的定义以及功能进行了介绍，然后对当前金融衍生品市场的发展进行了分析，指出我国金融衍生品市场中存在的不足，最终针对这些问题，提出针对性的意见。

【关键词】金融衍生品;问题;发展

一、金融衍生品的定义及功能

（一）金融衍生品的定义

金融衍生品包括期权、期货、远期以及互换。它是与原生金融工具相对的一个概念，其价值取决于基础资产价值的变化。

标准化合约是指实现就将标的物的价格、交易时间以及交易方式进行标准化，例如期货合约就是标准化的合约，是由期货交易所实现确定的。规定在未来某一时间以及固定的地点对某一特定的商品进行交割。与标准化合约相对应的概念是非标转化合约，非标转化的合约的约定主体是交易的双方，从这点来看，非标准化合约相对于表转化合约具有很强的灵活性。远期协议就是非标转化的合约，空头与多头以协议的方式在未来对某一资产进行买卖。期权的合约可以是标准化的合约，也可以是非标转化的合约，期规定了在未来某一时间或者在这之前对某一资产进行买卖的权利。掉期合约是在未来的某个时间合约的当事人将现金流进行互换的合约。

（二）金融衍生品的功能

金融衍生品是根据已经存在的金融活动来进行设计，他们在金融市场中的作用非常的大。能够为客户很大程度的管理业务上存在的风险。投机套利以及规避风险时金融衍生品最重要的两大功能。金融衍生品市场能够将不同的参与者集合起来，这就带来了多种关于基础资产的价格信，这对于整个市场效率的提升以及市场透明度的提高都是非常有利的，所以金融衍生品的另外一个功能就是价格发现。

二、我国金融衍生品市场当中存在的问题分析

（一）整个金融市场过度投机严重

中国的金融市场的发展时间不长，特别是金融衍生品市场发展更不成熟，在这种情况之下，很多中国的市场参与者参与金融衍生品交易大多数是带着投机的心态进行的。在这个市场当中缺乏的是理性的投机者。所以，在现在该市场中最明显的一个问题就是过度投机问题。很多人认为金融衍生市场是一个高风险高收益的市场，投机交易更能够带来巨大的收益，也逐渐成为很多人进入市场的动机。然而投机活动的增加，使得金额衍生品的价格波动幅度加剧，价格不能够作为一种反应市场状况的信息。金融衍生市场本身的风险性就很大，投机者使得其风险程度进一步加深，更容易发生危机。所以，进行过度的投机会是市场的风险增加，对市场原有的套期保值的功能是一种阻碍。

（二）金融衍生品品种有限，产品结构不合理

在国际上，金融发展的时间长，金融市场相对比较成熟发达;但是在我国，金融衍生品的数量以及种类都不如国际上的丰富。从我国上交所的金融衍生品就可以看出，只有有两种主要的金融衍生品：可转换债权以及权证。由于我国金融衍生品的种类不丰富，很大程度上制约着整个金融衍生品市场的发展。加上当前衍生品试产的活跃程度不够，参与者的数量不多。对于我国金融衍生品市场的发展造成很大的影响。并且，在设计结构方面，我国国内的金融衍生品也存在着一定的问题。金融衍生品的设计往往不能够满足客户的需求，范围是风险上升，这就会造成没有转移风险反而是风险增大的局面。

（三）市场规范化建设不足

任何行业的发展都需要有一定的制度，这有利于行业发展的规范化以及秩序化。金融衍生品市场市场或者行业的发展，应该具备比较规范的规章和制度。并且制度的规定应当根据行业的发展状况进行。这样才能够保障行业的顺利稳健的发展。但是从当前我国的金融衍生品市场的情况来看，不管是发展规范化程度还是先关制度的建立都是不完善的，并且十分的混乱。这可以从当前我国实施的多头管理反映出来，主要体现在国家从上到下政府部门和金融监管机构同时具有一定程度上的监督或者管理权，会造成重复监管，但是还存在一些领域监管空白的现象出现。

（四）信息披露制度有待于完善

严格的信息披露制度能够使金融衍生品顺利的进行交易，促进市场的稳定发展。在我国金融市场的价格还没有实现完全的市场化，对于金融价格还具有比较严格的管制。金融衍生品的价格会受到国家政策的影响。对于那些市场化速度快的国家，对于金融市场监管政策方面的制定以及管理方面已经比较的完善。当发生严重的违法现象时，能够进行严厉的处罚，这些国家衍生品市在快速的发展。但是我国的在这方面的相关制度还没有完全的建立起来，标准不清楚，再加上信息披露少，透明化程度低，对于我国金融市场的发展有一定的阻碍作用。

三、我国金融衍生品市场的发展建议

（一）对于金融衍生产品市场的创新发展进行鼓励

当前阶段世界经济的发展处于不稳定的阶段，这也对我国金融市场的发展造成一定的影响，是市场不稳定性增加。一些金融衍生工具的使用可以规避风险，避免经济波动带来的巨大不稳定性。但是由于我国金融市场衍生工具较少，因此，对于金融衍生工具应当鼓励创新，增加衍生工具的种类。同时根据我国当前的发展情况，首先应当进一步对商品期货市场进行完善，让一些比较重要的商品期货可以上市。其次，推出股票期货以及股指期货。最后，在我国，当前我国利率正在进一步的向市场化方向发展，在这种背景下推出债权期货。

（二）建立以政府为主导的高度协同监管体系

金融衍生品的出现以及创新需要更强大的监管体系，这就需要监管者能够掌握衍生品的交易机制，定价机制以及现有的法规制度等等。假如监管者对这些不能够充足的掌握，那么很有可能会给投机者过度投机的机会，使市场交易发生混乱。对于市场的监管，社会各界的人士都应该参与进来，自觉地遵守相关的制度，只有政府与市场参与者之间进行配合，才能真正的起到对我国金融衍生市场的发展起到促進作用。除此之外，我国应该加强对于信息的披露提高金融市场的透明度，让投资者能够对金融衍生品有正确的判断。

（三）风险控制与风险教育

尽管在最近几年当中，国际金融衍生品的发展给投资者提供了风险规避的一种方法，但是金融衍生品本身就具有高杠杆性以及复杂性，这对于使用金融工具的投资者提出了一定的要求与挑战，所以在金融衍生品的发展中，对于风险的防范以及控制非常的重要，应当在其发展整个过程中进行注意。所以在金融市场刚刚开始发展的时候，要加强对投资者风险防范的意识培养，让投资者具有风险意识，能够进行理性的投资。

（四）培养和引进专家型人才，发展中坚力量

由于金融衍生品具有高难度的复杂性以及技术性，这就需要具有专业知识的人进行相关的风险的管理以及交易。管理者需要对各类的金融衍生工具的主要用途，风险程度进行熟练的掌掌握以及区分。由于国外的市场相对于国内来讲更加的成熟，因此，鼓励国内外进行学术方面的交流探讨。同时对国内的人才进行专业的培养，使他们能够熟悉国际市场的基本情况以及规则制度，同时能够结合我国金融市场的特征，为我国金融衍生市场的发展贡献出力量。