简述我国证券市场中小投资者权益保护问题

(西华大学管理学院 四川 成都 610000)

中小投资者在证券市场中拥有重要地位，中小投资者的权益得当与否关系到证券市场的长远发展，甚至关乎国家经济趋势。根据我国相关资料显示，中小投资者权益受损时，受自身能力与现实原因的限制，很难依靠法律保护自身权益。

一、我国证券投资市场中小投资者现状

(一)数量众多。我国证券市场的中小投资者比例一直占绝对多数，并且呈现投资大众化趋。通过二级市场的股票交易，为券商、财政部创造了数千亿元的佣金和印花税收入。正是由于他们的广泛参与，才有了证券市场的超常规发展。在证券市场上为数众多的中小投资者中，学历、知识、经验、专业技能参差不齐。从整体层面上和专业层面上分析，我国中小投资者仍处于一个偏低水平上。

(二)投资量小。据中国证券投资者保护基金有限责任公司和中国证监会投资者教育办公室共同完成调查报告的投资者资金规模在2-5万元，近一成投资者股市投资金额在30-50万元左右。综合分显示，约有两成多的投资者在股市投入资金5-10万元和10-30万元，17.25%的投资者资金规模在2-5万元，近一成投资者股市投资金额在30-50万元左右。综合分析，30万元以下的投资者占到3/4。在权利-利益矩阵中单个中小投资者的权利和利益水平都较低，但当他们团结在一起就是一股不可忽视的力量。

(三)认识不足。中小投资者对自己的合法权益缺乏认识。不能很好地维护自身的合法权益。我国证券市场还处于发展阶段，法律法规不健全的条件下，其合法权益最经常也最容易受到损害。在我国，这些中小投资者缺乏维权意识，当利益受损时不能依靠法律追究公司和相关人员的责任。

二、我国证券市场中小投资者权益受损原因

(一)上市公司对中小投资者的利益损害。1.公司内幕交易。上市公司隐藏与关联公司的交易，未合并财务报告上进行披露。由于关联交易并不是在完全竞争的市场的条件下进行的，企业利用关联交易如过内部购买或销售商品、资产重组、贷款担保等形式获得不合理的收入与利润，从而误导投资者的投资决策。2.公司盈余的操纵。企业管理当局一般通过操纵利润指标、粉饰财务报表、突击购并重组等会计和非会计手法虚增报告盈余，以提高股票再发行的价格和攫取更多的私人收益。比如2017年江苏雅百特科技股份有限公司以虚构海外工程项目和国内外建材贸易的方式虚增业务收入，粉饰财务报表重大信息披露被查处，这是一起性质恶劣的上市公司跨境财务造假案，严重危害了投资者对当前市场的信心。3.上市公司股权结构的影响。在权利-利益矩阵中，上市公司大股东为主要利益相关者，具有很高的权利和利益水平。一旦上市公司大股东与中小股东存在利益冲突，大股东就能够利用其地位优势获取外部股东尤其是中小股东无法分享的控制权收益，而该控制权收益的攫取大多是以牺牲中小股东利益为代价。

(二)证券市场机构投机者对中小型投资者的利益损害。机构投资者的市场投机操作行为。中小投机者在进行投机时，具有较强的从众心理，他们认为和大众的投资决策相一致时才有安全感，中小投资者更愿意追随市场中的领导者——机构投资者，模仿大投资者的投资决策，从而导致会计信息失真给中小投资者带来损失。

(三)证券市场中小型投资者保护不力带来的利益损害。1.变相榨取中小投资者资金。市场操纵者利用资金、信息或持股等优势联合操纵或连续买卖,造成交投活跃的假象,而资金、信息等方面处于劣势的中小投资者,在证券市场上只能处于被动地位。证券市场的不规范以及证券违法现象的大量存在，时刻威胁着广大投资者的利益，操纵者牟取的暴利或避免的重大损失正是以牺牲广大投资者的利益为前提。可以这样说,证券市场中的操纵行为是对投资大众合法权益的侵害，对其财产的变相榨取。2.证券市场信息不对称性。投资者进行投资时一般都是根据自己所获得的信息为其投资做决策。会计信息是否准确对企业的管理者进行有关的决策有非常大的影响，如果不能保证会计信息的真实性，那么会给投资人造成非常大的经济损失。

三、我国证券市场监管变革方向

(一)从供给侧角度去分析。在我们国家，虽然许多经济学家都认为研究长期问题、趋势性问题应该着重从供给方的因素去分析，问题出在哪里，应该怎么来应对。提高供给方的效率和质量，要靠结构性改革。要提高供给的质量，提高效率，首先要优化经济结构。另外一种办法，就是以市场在资源配置中起决定性作用的基本原则下，主要依靠市场力量来进行。

(二)加强对投资者的教育。开展投资者教育,应对投资者进行证券投资基础知识、政策法规、投资者权利和责任、风险提示和风险防范等方面的教育,以更好地增强投资者的自我保护和自我判断能力,提高其参与市场的信心。

(三)规范机构投资者行为。建立有效的监管体系，规范机构投资者行为，防止上市公司通过机构投资者进行利益输送。利用机构投资者行为改善证券市场结构，丰富证券市场的投资品种促进证券市场的活跃。理性化的机构投资者行为会促进证券市场的发展，而非理性化的机构投资者行为则会加剧证券市场的波动性，阻碍证券市场的稳定发展。因此，我国证券市场应充分重视机构投资者对市场发展的重要作用。

(四)提高公开市场信息透明度。我国证券市场坚持公正、公开、公平的原则，而信息披露制度正是这“三公”原则的体现，因此信息披露制度应得以重视，完善上市公司信息披露的方式和渠道，对重大事项要及时披露。

(五)完善法律法规体系。1.加强IPO申请审核制度。对于2017年乐视网IPO财务造假事件要深以为戒，乐视将成为有史以来中国资本市场头号大案。加强IPO审核制度，严惩IPO造假的相关人员，保护投资人的权益。2.建立有效的激励约束体系。对于2001年安然公司破产的原因众说纷纭，但可以肯定的是这是多方面因素综合作用带来的结果。其中企业的腐朽文化和不恰当的绩效评估系统，应该是导致安然失败的深层次原因。安然事件强调了妥善处理股东之间的利益协调问题，妥善处理管理层与股东的代理关系的重要性。

四、结论

证券市场素有“经济晴雨表”之称，而投资者是证券市场中最核心的要素，其中中小投资者是证券市场生存和发展的根基，对中小投资者权益的保护，关系到证券市场的健康、稳定、可持续发展。我国应进一步加大证券监管力度，继续强化投资者教育工作，逐步完善投资者权益保护的途径和方式，建立健全适应我国证券市场发展要求的投资者保护长效机制。