政府补助、研发投入与公司绩效

汪平

摘要：文章以2010-2017年农业上市公司的数据作为研究样本，以公司研发投入为中间变量，通过实证检验我国农业上市公司政府补助与公司绩效之间的关系，并分析研发投入在政府补助与公司绩效间所起到的中介效应。通过实证分析得出：政府补助与公司绩效间存在显著的正相关关系;政府补助与研发投入之间存在显著的正相关关系;研发投入在政府补助与公司绩效之间起到了部分中介效应。

关键词：政府补助;研发投入;公司绩效;中介效应

Government Subsidies， RD Investment and Company Performance

——Research on the Mediating Effect of RD Investment of Listed Agricultural Companies

WANG Ping

（Anhui industrial vocational and technical college， Tongling City， Anhui Province;244000）

Abstract： This paper took the data of agricultural listed companies from 2010 to 2017 as the research sample， took the RD input of companies as the intermediate variable， empirically tested the relationship between government subsidies and corporate performance of agricultural listed companies in China， and analyzed the mediating effect of RD input on the relationship between government subsidies and corporate performance. The empirical analysis shows that there is a significant positive correlation between government subsidies and corporate performance. There is a significant positive correlation between government subsidy and RD investment. RD investment plays a part of mediating effect between government subsidy and company performance.

Key words： Government subsidy;RD investment;Corporate performance;Intermediary effect

“民以食为天”， 农业在我国经济中占有非常重要的地位。作为农业先进生产力代表的农业上市公司，其经营的好坏直接影响着我国农业经济的发展。所以，对我国农业上市公司绩效的研究就显得至关重要。政府补助和研发投入是影响公司绩效的两个非常重要因素，党的十八大提出，科技创新在提高国家社会生产力和综合国力方面起着非常重要作用。那么，一个公司要想提高生产能力，提高公司业绩，并不断提升公司的核心竞争力，显然是离不开科技创新。政府对各行各业给予大量的补贴，以此来激励各行各业开展创新。从而出现了政府补助与公司绩效之间的影响研究、政府补助对研发投入的影响以及研发投入在政府补助与公司绩效之间的中介效应等研究主题。本文通过实证研究，分析政府补助、研发投入与公司绩效之间的关系。希望研究的结论能为政府和农业上市公司决策起到一定的参考价值;能使公司资源得到合理配置，提高资金使用效率。

一、文献综述和研究假设

（一）政府补助与公司绩效

国内外关于政府补助对公司绩效的影响较多，万伦来、郭冬亮（2016）通过对2013年民营上市公司的数据分析得出，政府补贴对民营上市公司的业绩具有正向影响作用。臧志彭（2015）通过对2011-2013年文件产业上市公司的实证分析得出，政府补助对文化产业的业绩之间呈显著正向促进作用，并且研发投入对政府补助与公司绩效之间起到显著的正向中介作用。周霞、高诚（2012）通过实证分析，得出结论为：财税补贴未能促进我国企业经济效益的产出。对于学者研究的结论并不一致。在这里，我们认为，政府对企业不管采取何种方式的补助，其主要目的为：使企业更好更快的发展。鉴于此，提出假设1为：

H1：政府补助与農业上市公司的绩效之间呈正相关关系。

（二）政府补助与研发投入

伍健等（2018）从信号传递的视角分析了战略性新兴产业的政府补贴与创新投入间的关系，通过研究得出，政府补贴对创新投入有正向影响作用。翟海燕等（2015）对2006-2009年上海高科技企业政府科技补助与研发投入之间的关系进行研究，得出结论为，在短期，政府补助对研发投入具有一定的激励作用。冯宗宪等 （2011）通过研究发现，政府补助与研发投入之间呈负相关关系。通过对以上文献和理论分析，并结合农业上市公司的特点，提出以下假设2：

H2：政府补助与研发投入之间呈正相关关系

（三）政府补助、研发投入与财务绩效

通过以往文献分析，可以看出，学者们对政府补助与公司绩效、政府补助与研发投入的关系做了大量研究，到目前为止，很少有人对农业上市公司三者间的关系进行深入研究。臧志彭（2015）的实证检验结果得出，研发投入具有中介效应。庄婉婷（2018）根据2012-2016年中小板样本，分析得出，研发投入在政府补助与企业绩效间起到部分中介效应。上述学者通过实证分析，都得出研发投入在政府补助与公司绩效间起到中介效应。政府对农业上市公司提供补助，目的主要为激励企业敢于创新，勇于创新，不断提高创新能力，促进公司发展。据此，提出以下假设3：

H3：政府补贴与公司绩效之间存在中介效应。即政府补助可以提高企业研发投入，进而提高公司绩效。

二、样本选取和模型建立

（一）样本选取

本文选取农业类88家上市公司2010-2017年数据作为研究样本。样本选取时，剔除以下几种情况的公司：（1）数据缺失的样本观测值;（2）ST、*ST、PT上市公司;（3）数据异常的观测值;（4）数据不全的上市公司;（5）删去上市年数小于1年的公司。本文数据主要来源于国泰安数据库、上海证券交易所和深圳证券交易所。所应用的软件主要有Excel2003和SPSS19.0。

（二）模型构建

本文借鉴温忠麟和臧志彭等人的思路，对上文的三个假设构建如下对应的模型：

模型一：ROEi，t=β0+β1SUBi，t+β2SIZEi，t+β3AGEi，t+β4CFi，t+β5FSi，t+εi，t

模型二：RDi，t=β0+β1SUBi，t+β2SIZEi，t+β3AGEi，t+β4CFi，t+β5FSi，t+εi，t

模型三：ROEi，t=β0+β1RDi，t+β2SUBi，t+β3SIZEi，t+β4AGEi，t+β5CFi，t+β6FSi，t+εi，t

模型中i表示公司，t表示年份，其中，ROEi，t表示i公司第t年的净资产收益率，RDi，t表示i公司第t年的研发投入强度（研发投入的总额/营业收入），SUBi，t表示i公司第t年的研发投入强度，SIZEi，t表示i公司第t年的总资产的对数，AGEi，t表示i公司第t年的上市公司的年数，CFi，t表示i公司第t年的现金流量（经营活动产生的现金流量净额/总资产），FSi，t表示i公司第t年的第一大股东持股比例，εi，t随机误差项。

三、实证分析

（一）描述性统计

通过描述性统计分析结果可以看出，ROE的均值为0.0526，标准差为0.1429，标准差约为均值的2.7倍，RD的均值为0.0249，标准差为0.0467，标准差约为均值的1.9倍，SUB的均值为0.0437，标准差为0.0708，标准差约为均值的1.6倍，CF的均值为0.0343，标准差为0.0859，标准差约为均值的2.5倍，以上数据说明农业上市公司的财务绩效、研发投入、政府补助及现金净流量存在着一定的差异。而公司规模、上市年数及第一大股东持股比例差异不大。

（二）回归分析

从模型一的结果可以看出，回归效果还是比较好的，具有统计的分析意义，从各模型的F值的显著性概率都小于1%。三个模型的容忍系数基本上都接近1，VIF较大于1，但都远远小于10，可以推出解释变量之间不存在多重共线性问题。唯有R2都不是很高，从表面上看，模型的拟合优度不是很好，但结合模型中各变量的现实意义，本文对其质量还是认可的，有一定的实际应用价值。政府补助与公司绩效之间为正相关关系，相关系数为0.238，并在5%的水平下显著，与假设1一致。模型二的结果为，政府补助与研发投入为正相关关系，相关系数为0.071，并在10%水平下显著，与假设2一致。模型三分析结果为，政府补助与公司绩效之间在10%水平下显著正相关关系，相关系数为0.214，研发投入与公司绩效在5%水平下显著正相关关系，相关系数为0.337。依据温忠麟等（2004）中介效应的方法，结合三个模型检验的结果，可以看出，模型一中政府补助与公司绩效间为显著相关关系，可以进行中介效应分析，接着按其方法进行第二步分析，模型二中政府补助与研发投入之间显著正相关关系，这就说明，政府补助对公司绩效影响至少有一部分是通过研发投入取得的。模型三中，研发投入与公司绩效是显著正相关关系，通过分析，得出研发投入的中介效应成立。因在模型三中，政府补助与公司绩效之间也为显著正相关关系，根据温忠麟等（2004）中介效应分析理论，得出农业上市公司的研发投入起到部分中介效应。

四、结论与建议

通过对农业上市公司的实证分析得出如下结果：政府补助对农业上市公司的绩效有显著的正相关关系，说明政府补助对农业上市公司的绩效有一定的促进作用;政府补助与研发投入之间为显著正相关关系，说明政府补助对公司研发投入有一定的激励作用，即政府补助越多，公司对研发投入的金额也会随之而增加;公司的研发投入在政府补助与公司绩效之间存在着部分的中介效应，也就是说，这里的政府补助对公司绩效起到促进作用，部分是通过研发投入获得的。通过实证分析结果，提出如下建议：第一，实证结果可作为政府对农业上市公司的提供补贴的理论基础。政府还应继续加大对我国农业上市公司的补贴力度，为农业经济持续增长尽一份力量。第二，政府可通过补助，不断提高农业上市公司的研发和创新能力，使我國农业上市公司得以更快、更好地发展。

参考文献：

[1]万伦来，郭冬亮.政府补贴、市场进入壁垒对民营企业绩效的影响[J].工业技术经济，2016，35（9）： 92-99.

[2]臧志彭.政府补助、研发投入与文化产业上市公司绩效[J].华东经济管理，2015（06）

[3]周霞，高诚.基于可持续发展视角的财税补贴绩效研究[J].当代财经，2012（09）：35-44.

[4]伍健，田志龙，龙晓枫，熊琪.战略性新兴产业中政府补贴对企业创新的影响[J].科学研究，2018 （01）： 158-166.

[5]翟海燕，董静，汪江平.政府科技资助对企业研发投入的影响[J].研究与发展管理，2015，27（5）：34-43.

[6]冯宗宪，王青，侯晓辉.政府投入、市场化程度与中国工业企业的技术创新效率[J].数量经济技术经济研究，2011（04）：3-17.

[7]庄婉婷，李芳凤，李安兰.政府补贴对企业绩效的影响研究[J].财会通讯，2018（30）：53-57.

[8]温忠麟等，张雷，侯杰泰，刘红云.中介效应检验程序及其应用[J]..心理学报，2004，36（5）：614-620.