公司治理对财务绩效的影响

张芳

[提要] 提高企业的财务绩效是企业生产经营的主要环节，而提高企业财务绩效的首要任务就是明确影响财务绩效的主要因素。本文以此为中心，认为公司的财务绩效离不开公司治理，有必要对其影响因素进行梳理，最终归因为内部治理机制的作用结果，如股权结构、董事会结构、经理层激励等。在此基础上，提出优化股权结构、使董事会规模合理化、改善激励制度等建议，以期望提高企业财务绩效，降低企业竞争风险。

关键词：公司治理;财务绩效;皖江城市带

中图分类号：F27 文献标识码：A

收录日期：2018年12月12日

一、引言

目前，在中国不断发展和实行现代化企业制度的前提下，公司治理已逐渐成为现代企业管理的重心，是体现公司战略和财务绩效的关键因素，对企业的财务绩效至关重要。在这个阶段，我国在公司治理方面仍存在许多缺陷，有些公司在治理方面还不够规范。基于此，本文以皖江城市带公司为研究对象，探讨公司治理能够对财务绩效产生的直接影响。

二、公司治理与财务绩效基本理论

公司治理这一观念是于20世纪80年代提出的，自此概念提出的30年来，人们越来越重视公司治理这一问题，研究的热度不减，形成了全球化的科研对象。随着公司治理理论研究的日益深入，其要义逐渐明确，本质也逐渐显现出来，许多学者开始从狭义、广义两个方面来研究公司治理的定义。

狭义的公司治理主要是指股东对运营商监督和平衡的机制。根据这一定义，它主要是由公司治理结构实现的一种内部治理，主要有股东大会、董事会、监事会和经理层组成。其最终的目的是为了能够达到最大化的股东利益，以防企业的经营者偏离目标。相反的，广义的公司治理则不仅仅是介于经营者与股东之间相互的牵制关系，还与利益相关者相联系，比如說员工、债权人、供应商和政府等与公司有利弊关系个人或团体。再采取一套相应的制度或机制来平衡公司与一切利益相关者之间的利益关系，包括正式或非正式的、内部或外部的，以确保公司科学公正的决策，最终保持全方面的利益。综上所述可知，公司并不仅是股东一个人的公司，它属于利益共同体中的每一个人。由此映射出前文所述治理的目标是保证各方利益，而且为了能够完成这一目的，公司治理不能仅限于权力制衡，与此同时还要关注于保证企业科学性和公正性的决策。当然，一个完好的、有效的公司治理构建并不能给予全方面的保障，还需要建设一个有效的公司治理机制。通过了解基本概念后，本文主要阐述的是从狭义的角度来分析理解公司治理的内涵。公司治理一般有如下特征：既要相互激励又必须相互制衡，树立适当的目标，高度重视薪酬、报酬公平。如若出现管理层想要制衡权力，掌控公司内部，那么则不适合公司的治理;如若出现不公平的现象时，就必须积极引导和确保激励制度的科学性、合理性和公平性。我们也知道，股东结构作为权力机构，负责最终资产配置的决策;而作为公司的决策者，董事会负责公司事项的审批工作;经理层作为执行机构，负责执行公司的决策，尤其是对董事会的高度负责;监事会作为监督机构，主要负责一切业务的监督工作。以此看来，各个机构之间存在分工，但又相互合作，所以公司各部门之间要履行各自的职责，相处融洽，合作共赢。

财务绩效也可以说是公司的财务表现。主要是用来衡量公司经营与发展的结果，在当前情况下，学者们对此众说纷纭。有学者认为公司生产、经营的最终结果是财务绩效;有学者认为经营的过程及产出的结果是财务绩效，且绩效包括业绩和效率;还有部分学者认为，绩效是指公司的预计收益和实际收益之间的差值，绩效的评价要同时考虑先前的状况及未来的与预测。结合各学者的观点，本次研究认为财务绩效就是指一定时期内对公司经营管理效益与效率以及对公司高管层经营管理效果的概括与结合。

财务绩效也可以说是对公司战略完成后对企业最终业绩的影响。财务绩效可以充分表达企业在成本控制方面、资金来源分配以及股东权益回报的影响。经过对公司财务绩效的剖析，可以了解到短期内公司的财务业绩，也就是公司这段时间内的业绩指标，即企业的经营收益在一定期间内的回报。而企业经营效益水平主要体现在偿债分析、营运分析、盈利分析和发展能力分析四个财务指标。除了用指标衡量外，对财务绩效进行分析还需要用专业的科学的绩效考核制度和管理制度。企业本身就是一个全面而复杂的整体，企业的各种财务活动、财务报表、财务项目、财务分析指标均是相互关联的。如果我们只是简单的分析一项或一类财务指标，就会像管中窥豹一样，对事物只有片面的了解，不利于分析。因此，我们可以结合多个互相有因果联系、能够产生作用结果的重要财务指标，从业务管理系统的整体角度来进行综合分析，对整个企业进行全方位的评估。现如今，经济学中应用较为普遍的财务分析方法有杜邦财务分析体系、沃尔评分法、帕利普财务分析体系，其中用得最多的还是杜邦财务分析体系，主要公式为：净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益成数。公式中的这三个比率分别代表公司的销售盈利能力、营运能力、偿债能力，在此基础上，还可以进一步细分具体的内部因素之间的关系;帕利普财务分析体系是基于前者的模型发展起来的，使分析者容易找到指标变化的根源;沃尔评分法则认为用七个财务指标来评价公司绩效，例如流动比率、固定资产比率、产权比率等。不过这种方法运用的不多，因为不够全面。对企业而言，将企业财务绩效分析做好，是经济活动分析的重要内容，也是企业财务管理活动中的重要组成部分。根据党和国家的方针政策和财务管理学中的要求，运用会计数据、统计资料及相关实际情况，通过对企业财务绩效的分析，从财务管理方面及其动态、静态的角度出发，对财务活动的过程、结果以及计划执行情况进行比较、分析和评价，总结经验，预测决策，挖掘企业的潜力，改善企业的管理制度，这对企业经济效益的提高意义重大。

三、公司治理与财务绩效的关系

从近些年的报道中不难看出，皖江城市带的公司，治理结构正在逐渐改善，正在发展的各个部门变得齐全，气象日新月异。对于治理方面，风险识别系统和处理等机制在逐渐完善中。对于设计制度方面，各部门规章制度也处理的井井有条。但是，进一步深入分析就会发现，有部分治理方面的问题还不够标准化，还存在些许瑕疵，一些部门的独立性较弱，专业人员较少，各部门相互约束机制不够健全，控制风险的能力较差。财务能力作为企业的基本能力之一，它既可以独树一帜，单独存在，也可以融入到企业的管理学者能力之中。理清公司治理与财务绩效的关系，有利于公司长久发展。在大多数研究中，主要选取的公司治理指标涉及了股权结构、董事会结构、高管激励机制三个方面，本文也是如此。

（一）股权结构与财务绩效。作为公司治理的基础，股权结构会对公司治理有潜移默化的影响，特别是其组织形式、模式的确定和有效性等方面。众所周知，股权集中度和股东类型是股权结构的两个重要的评估指标。股权集中度主要是指持有大部分股份的股东比例之和，反映了公司主要股东的集中度，主要是衡量公司的稳定性是否强弱的指标。根据新《公司法》的有关规定详细说明，除非在公司章程中有明确表示，否则股东大会中的表决权取决于股东的出资比例。在这种投票表决的情况下，中小股东的声音则会体现得尤其微弱，因为大股东们以其拥有的股份优势十分容易掌握公司的动向，将其特殊的权力表现得淋漓尽致，易发生压倒性胜利。所以，不难推断，股权集中度是影响公司财务绩效发展的瓶颈之一。当管理权与所有权的目标不约而同的相一致，形成相关的激励机制时，则会节省信息传输的成本。而如若出现股权集中度不高，过于分散，则容易产生目标不统一，将会影响大家的利益。只有在股权适度集中的情形下，公司内部各抒己见，利益纷争虽较为复杂，但结果往往是上述出现的大股东侵害公司中小股东权益的情况。在中国，股东类型主要有三种，包括国家股、法人股、社会公众股，所以股东的身份与公司的经营效率、利益密切相关。而且股权的不同性质和不同的利益主体，反过来会决定了不同的行为，不同的行为从而也会影响公司的运营，并进一步会影响到财务绩效。

（二）董事会结构与财务绩效。董事会是由股东大会选举产生，负责公司的主要业务活动。随着现代公司制度的发展和对公司治理的深刻理解，董事会在制定公司长期发展战略以及经营管理中决策的作用也在不断增强，所以董事会结构对财务绩效的作用机制也不容小觑。再言之，董事会作为一个组织，其规模正与时俱进，在不断演变中，这不仅容易导致功能和效率低下，而且容易受其高管层的控制。我们知道，物极必反，过多过少董事会人数都可能会对公司的绩效带来不好的方面，需要扭转事物的极端影响，因此在确保决策准确科学的基础上，合理的人数既能提高公司的运转效率，又能提高财务绩效。当人太多时，人员混杂会使其功能失调，而人员太少又会限制功能，所以在其余条件不变的情况下，一定会存在一个使绩效达到最大的最佳人数，这样成员之间比较容易沟通和协调，使得决策更加有效和合理。而且此时治理成本也较低，回报反而更高，公司绩效也能够达到最大化。

（三）经理层与财务绩效。作为公司治理链的中心环节，经理层是限制企业发展的关键要素，这同样也决定了他们是内外部信息的互通枢纽，具有不可替代的特殊地位。与公司治理中其他影响要素相比，他们能更好地了解公司整体的资源使用情况、经营绩效情况。传统上，薪酬的激励，实行奖励制度一直都不违是个好手段。在人们对经济利益无限追求的前提下，一个精心设计的薪酬机制可以使经营者努力工作，使经营者的创造性和积极性充分发挥，从而为客户带来更大的财富。故而，公司一般采取股权激励制度，通过获得公司股权的形式，使他们能够与股东拥有一样的权利，可以参与公司决策、分享红利并相应的承担股东风险，使经理层的个人目标与公司股东目标保持一致。因此，经理层为了努力争取高收入，全身心地投入工作，这将极大地影响公司的财务绩效。

（四）監事会与财务绩效。监事会，顾名思义，是对公司起到一种监督、督查的作用，主要负责监督公司董事会、经理有无违法乱纪的不良行为，检查公司的有关会计账簿和财务状况。以上可知，监事会与董事会类似，对公司财务绩效的影响并不明显，一般体现在其规模的大小。合理的人数才能物尽其用、人尽其职。

四、皖江城市带公司治理优化建议

（一）优化股权结构。从公司治理中的股权集中度的角度来说，让大股东与少数中小股东联盟，能够有效地减少高层管理者的个人机会主义，防止一家独大的现象，才能够有助于适合公司长期发展的融资决策。就此而言，企业为了避免大股东侵害中小股东的现象，应相对增加其他股东的股份，使权力达到均衡状态。除此之外，根据不同行业的现实情况，区别对待，有必要合理配置国有股、法人股和社会公众股的持股比例。比如，对于一些垄断性的行业，需要政府部门宏观调控的，可适当提高国有股的份额;对于竞争性较强的行业，要发挥其优势，增强自身的积极性，可能的话，国有股的比例可适度降低;而对于竞争性一般的企业，这三类股票可以全面整合，利用多元化的产权结构，形成系统的管理体系，以确保政府的干预，动员市场，稳定和协调发展。

（二）董事会、监事会规模合理化。为了使公司的业务发展更加稳定和长久，其董事会和监事会结构规模的合理化是一个关键因素。第一，提高非执行董事所占的比重，尽管执行董事在工作中对行业内部情况掌握的比较透彻，投入性高，积极性也强，非执行董事只具有片面的了解，深度也不够，但他们视野广阔，对其他行业有一定的认识，经验比较丰富，故此避免执行董事一手遮天，要增加非执行董事，这样既能解决个人股东的董事代表过少问题，也可以提高员工积极性;第二，分工明确，董事会与非执行董事之间的关系既要相互分离也要相互制衡，避免权力集中化;第三，董事会、监事会内部结构需要改善，作为一个群体，内部的知识结构不能过于狭隘，需要求各种人才的各种经验、专长、背景、文化能够相辅相成，才能形成一个完美的结合。据了解，皖江城市带公司的管理者大都为党政干部和技术人员，这明显不太合乎情理，术业有专攻，作为公司的管理层，却没有学习过相关的理论基础，是不利于公司发展的。所以，当务之急，乃是唯贤是举，吸纳相关人才，完善内部结构。

（三）建立适应市场化的股权激励制度。让公司能产生最大的效益是公司的最终目标，所以应当采取适当的措施来实现这一目标。而激励机制就可以做到如此，它能将我们所期待的最大效益转化为现实。如今，皖江城市带的公司发展迅速，许多中小企业也成长的很快，使用激励制度在公司治理中也成了不可或缺的一部分。合理使用股权激励制度是一种平衡利益的动态手段，每个人都想在付出中得到回报，而且多多益善，但是如何能让那些优秀的人才留在公司继续工作，最好的办法就是给足他们足够的利益。由此看来，我们可以将个人得失与企业的经营成果紧密连接，侧面可以反映评估对象对公司发展的贡献，通过对公司利润与净资产收益率等指标的评估，将评估对象的利益与大多数股东的利益相结合，使公司产生最大的财务绩效。因此，公司只有将所有利益相关者的利益动态化，才能以均衡的方式发展起来。

主要参考文献：

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