煤炭：宽松格局价格下探

年关将近，一些煤炭持货方存在资金回笼压力，已开始低价抛货，但电厂接货意愿较低，远期合约大幅贴水，动力煤主力合约ZC905一度下探至551元/吨。分析其主要原因：一是期货市场走弱影响现货市场下探；二是电厂煤炭库存量在需求旺季的背景下较去年同期仍增加近600万吨，且库存可用天数近22天，比去年同期增加8天，抑制了电煤采购需求，导致市场悲观情绪上升，价格连续下跌。

现货方面，CCTD秦皇岛动力煤价格采集的环渤海地区三种动力煤价格，呈加速下挫态势。目前京唐港5500大卡现货平仓价格为580元/吨，4500大卡现货平仓价格为445元/吨，分别下跌50元/吨和45元/吨。

1月份，国内煤炭市场走势分析如下：利好方面，一是环保限产政策以及安全检查继续抑制主产地煤炭产量提升；二是低温与冰雪天气导致运输受限；三是春节前或存在一波赶工期现象，部分企业存在一定补库需求，对后期煤炭市场将形成一定支撑。利空方面，一是宏观经济下行压力依然较大；二是受进口煤限制政策影响的大量到岸煤炭正等待通关销售，加剧了1月份煤炭市场的供给预期；三是受环保限产政策制约，下游焦钢企业开工率将维持低位，并抑制着国内煤炭市场的需求提升。

进口方面，进口煤对内贸煤价的冲击开始显现。尽管当前进口煤政策仍未明朗，但已有大量进口煤到岸等待通关，煤炭供给预见性增加，国内外煤价互动性再度增强。