为什么人人都相信自己的炒股能力

候骏一

为什么人人都相信自己的炒股能力？不止一个人问过我们這个问题，大家也都见过这样的朋友：虽然不看好宏观经济，但仍然会放开手脚大举入市。

这种具备强大自信的股民，通常可以分为两个流派：技术流和信息流。

技术流坚信从各种渠道学来的操作技术，尤其看重短线操作，通常业余时间较多，可以全年无休盯盘，在大盘走势线出现某种独特的形状时，果断出手交易。

休盘时间，他们也孜孜不倦收集分析各种数据，从线条的形状中解读出行情——“成交量先于大盘见顶，那么牛市就会结束”“房地产投资增加标志着牛市结束”。

然而，他们多数并不出彩的股市表现足以说明，真要做一个称职的技术股神，光看 K 线图并不合格，甚至不一定比占星预测股市靠谱多少。

2014 年，罗切斯特大学教授 Novy-Marx在《金融学期刊》上发表论文，用实证方法肯定了行星相对位置、厄尔尼诺现象、全球平均气温和曼哈顿天气对各种金融资产收益率的预测能力。根据这位教授的研究，技术流股神似乎应当每天关注上海和深圳两地的天气情况。

相比于这种跨学科、国际化的炒股者，信息流要接地气得多。该流派的人往往像古龙小说中的绝世高手一样藏匿于市井，可能是拖着小拖车在菜市场买菜的大妈，也可能是你的某个在证券公司上班的小学同学。在他们身上，我看到了人与人之间最单纯最朴实的信任。谈笑间，价值百亿的内部信息已经毫无保留地拱手送上。在这样的推荐下，很难让人怀疑买哪一支股票能赔，“跟着庄家买，肯定不会亏”。

不过，股神们虽然在网络段子中显得荒唐可笑，但在股市外的日常生活中往往并非蠢人，甚至让周围人感到难以置信：他这么精的人怎么也信这个？答案是，我们在缺乏信息的情况下，更容易高估自己的聪明才智。

斯德哥尔摩大学的 Svenson 教授早在 1981年对 161 名美国司机进行了实验，其中 99% 的被测者认为自己的驾驶技术优于平均值，但真实水平优于平均值的人数只有一半。

虽然这个实验争议颇多，但它的结论某种程度上说明了炒股狂热的原因——大量行为金融学研究表明，个人投资者由于信息和对金融市场理解的不足，更容易高估自己的风险控制能力，做出错误决策。也就是说，人们倾向于高估自己的炒股能力，而低估股市可能带来的风险，因此对在股市赚钱有较高预期，所以大家就争先恐后入市了。而且，市面上永远不会缺少各路股神的成功事迹，不断鼓舞着散户，使得人人都想分一杯羹。

如果你是技术流股神，千万不要瞧不上信息流股神：麻省理工大学的 Banerjee 教授从理论上证明了，在某些情况下，当投资者都完全理性时，完全忽视自己的私人信息（比如对宏观经济的悲观看法），而选择“从众”（投资股市），可能是个人收益最大化的选择。

这正是广大炒股大妈们采取的策略。

摘编自微信公众号“大象公会”