昌发展：产业生态闭环

2015年5月，北京市昌平区政府全资设立产业生态投资运营平台 “北京昌平科技园发展有限公司”（昌发展），旨在通过市场化的模式来运作昌平区众多的产业要素并形成一个生态闭环。

“以前是以财政补贴为主，现在政府为了实现更好的财政资金的放大效应、循环效应，由原来的补贴慢慢转向投资，通过投资招商，投资引商，投资助商。”昌发展总经理王颖说。

2015年，昌平区迎来了基金业务的发展契机。资料显示，2010年到2015年昌平区总收入从900亿增加到了3400亿，翻了几乎四倍，年均复合增长率达到了30%，园区收入持续增长；生物医药，先进制造，新一代信息技术和能源科技四大支柱产业已经占据了园区经济总量的91%；同时，航空、机器人、3D打印等一批新兴产业业态也在昌平区初见雏形。

2016年昌发展的工作重点就是协助推动政府把整个基金管理的流程，基金运作的目标要求固化到政策里面。同步完成了三个母基金的注册以及证监会的备案。目前，母基金及基金管理公司的体系已经基本搭建完成。

据王颖介绍，在GP的筛选标准上，母基金将重点关注这些基金专注和聚焦的投资方向，对行业趋势的研判能力，对项目投后的辅导能力，“优秀的基金，除了能够找到好项目以外，更多看他在投完之后能不能帮助这个企业链接到一些比较核心的资源。”

在兼顾政府的政策目标和基金商业目标方面，昌发展也做了灵活安排。“我们对基金有返投的要求。这是一个社会化的目标，也是区域经济发展的目标，但真正在运作上面，需要市场化的手段进行推动和补充，不能强买强卖。所以大部分我们洽谈的合作基金的投资方向跟昌平重点产业方向是吻合的，那他就会有信心未来在昌平能找到这些优质的项目，我们也会积极给他输送项目源。”

在管理费和收益分配上，母基金跟市场上的LP是同股同权，“母基金的投资比例在一个基金里占15%左右，尽可能还是希望放大杠杆效应，希望多一点的社会资本进入。我们特别要求一支基金里国有资本的比例控制在一定的范围以内，太多了也会影响未来的退出。”

初期母基金主要的投资人是昌发展以及昌发展旗下昌科金投资有限公司和社会资本，“所以基金的周期比较长，没有那么大的兑付压力或者投资回收的压力，基本上能覆盖住我们投的子基金的周期。”

王颖坦诚，考核标准现在还在摸索过程当中。“一般的国有企业，一个任期考核，是需要一定的经济指标的，基金一天不清算，都是账面上的收益回报水平，都没有真正的结算，这点政府也是在摸索。”

她认为，考核标准将关注三个方面：第一，社会效益。设立基金之初所要引导或者推动产业发展的目标是否实现了，基金投了什么项目、投了多少，是否撬动了社会资本的杠杆；第二，合规性。决策是不是严格按照程序流程在进行；第三，经济效益，也是一个国有资产保持增值的问题。

在基金投资的股权激励和团队激励方面，昌发展也在积极聘请专业咨询机构设计方案。

“从员工角度，也是双向的选择，一旦参与股权激励，就要有实际资金投入，而经济效益的兑现，相对来说是一个比较长的周期，员工的专业度、风险容忍度、经济状况是否能鼓励支持他去做这样的一种薪酬的结构？”

昌发展的团队结构比较年轻，结构非常多元化。“这里除了董事成员是体制内人员，高管层有一位核心管理人员是由政府委派的体制内人员，其他都是市场化招聘的职业经理人，有在央企国企工作过的，有在外资公司包括世界500强企业工作过的，有在互联网公司工作过的，还有一些以前是在投资机构工作。”

王颖介绍，在“十三五”期间母基金的三步走战略目标：首先在2016-2017年，我们规划带动总投资达到30-50亿，主要是投资市场化母基金，早期阶段的子基金，以及直投一些重大的项目。2017-2018年希望带动投资总规模累计达到50-100亿，主要投资中后期基金、海外基金，以及跟投优选项目。2018年-2020年主要重点是子基金的投后管理，以及直投项目的退出管理，还有园区企业的债权投资、园区开发及基础设施建设方面的债权投资。