进出口贸易中的汇率风险及其防范

焦梅香

摘 要：本文将通过分析三种汇率风险并给不同体量的出口企业主体防范措施，以提升企业防范汇率风险的能力。值得我们注意的是，在防范风险时中小企业应该注重使用金融性对冲，以防范风险为主要目的；体量较大企业可以配合使用经营性对冲，适当寻求收益，希望本文的分析可以起到一定的借鉴作用。

关键词：汇率风险；进出口贸易；经营性对冲

1 引言

随着我国经济的快速发展，我国国际经济贸易遇到了新的机遇和挑战。当前，对于中小企业而言防范交易风险是首要的，而大型上市公司和跨国公司还面临会计风险，而经济风险是一种长期的风险。2015年汇改以后人民币经历长期升值，随后进入双向波动态势，汇率风险急需外贸企业高度重视。2008年金融危机导致人民币停止了快速升值，其中有中国政府的积极救市，使得2008-2010年人民币汇率维持稳定，2010年重启汇改，人民币到2015年一直处于持续升值状态，2018年4月以来，人民币对美元汇率又进入持续的贬值状态，人民币汇率的大幅波动导致了大量外贸企业的汇率风险。而大量外贸企业风险防范意识不够，措施手段单一。金融危机也暴露出当外需不足时我国出口企业的问题，长期以来依赖人口红利的低级产品出口很容易面临双反调查，当人口红利渐渐消失，出口产品难以维持价格优势，利润空间也越来越小。因此，研究进出口贸易中汇率风险及其防范具有重要的现实意义。

2 国际贸易中汇率风险概念及风险因素

汇率风险是指国际贸易中，进出口企业大量资产与负债以外币计价，由于汇率波动难免面对价值涨跌。首先风险是一个中性概念，它表示一种可能性，一般来讲潜在的损失与收益水平都与面临的风险水平相关。汇率风险就是由于汇率的波动而导致资产价格受损的可

能性。

在企业的国际经济活动中，资金大多以外币收付，一旦涉及到两种币种之间的兑换，由于交易完成与资金实际收付之间存在时间差，而在这个时间差之内，外汇汇率很有可能向不利于出口企业的方向变动，进而造成损失。本币、外币和时间构成了汇率风险的三个因素。

3 国际贸易中不同汇率风险对不同企业主体的影响

3.1 最普遍的汇率风险类型

根据前文所述汇率风险的三种分类，我认为企业所面临最普遍最直接的风险就是交易风险。交易风险作为一种流量风险，只要企业发生外汇资金的收付，并且在交易确认和资金实际清算之间存在时间差，就会产生交易风险。交易风险往往影响的是一笔交易的盈亏水平，对比来讲，这样的风险对于中小出口企业影响更大：首先，中小企业体量小，一笔交易可能占整个公司主营业务收入的较大比例，如果因为汇率波动导致收益降低甚至亏损，很容易对企业经营状况造成不利影响。其次，中小企业在应对汇率风险方面缺乏经营，不能熟练地运用各种衍生产品对冲风险，风险管理的专业人才也不足，进而导致应对风险手段的缺乏。再次，中小企业的谈判地位低，难以通过本币定价等方法转移风险。

一般来说，想要完全避免交易风险是不可能的，因此面对交易风险应该确定自己整体的风险目标，一种是短期收益的最大化，另一种则是风险损失的最小化。我认为作为中小企业来讲追求风险损失的最小化更为合理，首先出口企业并非金融机构，因汇率波动而产生的可能的短期收益并不是自己的主营业务，以此为目的可能会分散企业对自己业务的注意力，同时2015—2018年人民币汇率经历先升后降，近几年来人民币汇率波动剧烈，总体来讲升值压力还是存在，中小出口企业很难有专业的知识在复杂的汇率环境中精准预测汇率走向，因此中小企业应该追求风险损失的最小化，稳健经营。

3.2 大型上市公司與跨国公司更容易面临的汇率风险

对于大型的上市公司与跨国企业来讲，除了普遍存在的交易风险外，会计风险与折算风险影响也很显著。上市公司与跨国企业一般都有国外子公司或者分公司，结算期末需要并表，持有的这些外汇资产因为期初与期末汇率不同，折算后以本币计价，增加了报表中各种项目变动的可能性，这些企业最后利润的分配都要依据财务报表，报表的变动也会影响企业的经营状况。而对于上市公司而言，财务报表需要公开披露，如果因为期末的汇率波动影响了企业财务报表显示的企业状况，进而引致股票价格下跌。这也对企业对外投资进行了限制。

目前我国很多的大型上市公司都吸收了外资入股，如很多的国有银行都吸收很多的外资股份，假设某一时间人民币突然贬值，期末报表核算时相对来讲外资的持股比例就更高了，这不单会影响利润流量，持股比例变更意味着股东话语权的变更，进而影响企业的决策，更增加了企业的不稳定性，如果是银行这样的国有企业面临此类风险时，可能还会影响国民经济。所以会计风险对于上市公司来说是影响广泛的，这要求财务人员要合理谨慎地核算。

3.3 汇率风险当中长期的，整体的风险

长期的风险一般指经济风险。经济风险一般受到全球经济大环境的影响较大，对各类企业都有影响，而且这类影响是系统性的，因为它会通过汇率传导到公司经营与决策的各个方面，加入一个企业此类风险考验的实际上是公司一个整体的抗风险能力，需要公司对自身管理加以优化，提升技术，拓展渠道等硬实力，以此提升谈判地位获得定价权等等。防范经济风险的过程往往也是长期的，它是一个企业转型升级，提升管理经营水平的过程。

4 国际贸易中汇率风险防范的措施

根据现有的研究，防范汇率风险的措施一般分为两大类，一类是金融性对冲，利用金融衍生工具来降低汇率的不稳定性，这种对冲一般是本质上把汇率固定，并支付一部分的融资费用来减少可能损失，或者通过改变结汇时间节点来减少风险发生的可能性；另一类是经营性对冲，即企业通过整体运营来防范汇率风险，如灵活使用结算货币等。本节将试图通过对各种工具的使用进行案例分析，以国际贸易中出口方的角度对比各种工具的利弊与适用范围。

4.1 金融性对冲工具

1）货币互换（掉期交易）。银行一般会提供掉期业务，掉期交易就是交易双方同意在未来一段时间内交换某种资产，更准确地说，互换是双方同意交换他们认为在某段时间内具有同等经济价值的现金流的交易。银行当天所报远期汇率一般会比即期汇率低，即企业在掉期业务中会支付一部分因为汇率差价带来的费用，这部分差价可以理解为融资费用或者为潜在可能的汇率收益支付的机会成本，实际上是通过掉期交易将汇率控制在一個可以接受的范围内，一般来讲做这样的交易是因为企业对未来三个月内本币有升值预期或者外币有贬值预期，通过掉期交易将贬值额固定。

2）远期结售汇。远期结售汇是指企业和银行签订合约，确定远期汇率，按此汇率来办理业务。操作方法是：当企业需要锁定汇率时，企业会选择最有利的银行进行谈判，通过比较每家银行的远期外汇价格，根据企业和银行的约定，签订某一外汇的远期结售汇合同，将未来具体日期的汇率锁定在固定值上。另一方面，有经验的企业根据远期合同情况结汇和售汇给商业银行，以防止汇率风险上升或下降超出预期。

3）通过远期合约套期保值。远期合约是指双方同意在未来某个时间以某个价格买卖一定数量的金融资产的合同。进出口贸易企业通常以主要贸易国的货币作为日常支付手段，公司和银行签订远期合同，并同意在某个日期向银行支付约定的金额，以获得另一种货币。它基于一种理论即在金融市场上货币可以看作商品。

4.2 可用的运营性对冲手段

运营性对冲即通过企业有意识的通过对外汇资金的管理，或者综合地运用营销战略和经营战略来降低风险，或者将风险转移到下游供货商，也可以利用贸易融资工具，这里一般需要企业拥有较高的谈判水平和管理经验，运营性的对冲一般是战略性的整体性的，甚至是许多对策的综合运用，使用得当会带来企业效益的提高。运营性对冲的方法比较多样。

1）灵活采用各种货币。外汇市场上货币有硬币和软币之分，所谓硬币指的是有升值趋势的货币，而软币则是有贬值趋势的货币。为了降低可能的风险，可以兑换多种稳定外币作为外汇储备，“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”，同时也可以采用“收硬付软”的方法，将有贬值可能的货币支付出去，最大限度地减少风险。

2）转移产品生产国。这个实际上是很多外贸公司正在使用的方法，通过转移原料生产国不仅降低汇率风险，更重要的是利用工厂所在国的优势资源，例如政策，廉价劳动力，丰富的原材料等，整体上提高了效率，值得注意的是，一国所在地的政治环境，经济环境很容易影响汇率，所以在投资建厂时尽量选择政治局势稳定，经济平稳的国家，可以获得更加长期的利益。

3）规定合同结算货币。贸易企业可以鼓励或者通过谈判争取以己方所在国货币收付货款，这需要我方企业有较高的话语权和谈判能力，目前人民币的世界货币职能还比较弱，操作起来并不那么方便。其中批发价激励可以说是一种新型的运营性风险管理方式，通过向下游企业签订合同以上游企业所在国货币进行计价，将汇率风险转嫁到下游企业，同时通过批发价加以补偿，能够提高整个供应链的效率。

5 结束语

综上所述，本文通过阅读相关文献的基础上，结合我国实际发展情况，首先分析了国际贸易中汇率风险的因素，之后探讨了不同汇率风险对不同企业主体的影响，最后为相关企业提出了防范风险的措施建议：一方面是利用金融衍生工具来对冲风险，另一方面是利用经营性对冲工具。

参考文献

[1]张瑞君，徐展.跨国企业汇率风险控制的新途径——盈余管理[J].现代财经-天津财经大学学报，2017（2）：82-100.

[2]胡玲燕，杨跃胜.外贸企业如何防范汇率风险的两类方法[J].对外经贸实务，2016（1）：54-56.