关注趋势而非风口

天风天睿副总经理陈实

近年来私募股权发展迅速，也有诸多机构参与其中。天风天睿副总经理陈实在接受《支点》记者专访时表示，作为投资机构要清楚分辨风口和趋势，“风口能带来短期利益，但趋势能创造更长久的价值。”

投资“向上走”的行业

《支点》：具体评估投资项目时会关注哪些指标？

陈实：我们首先会对企业所处行业趋势进行判断。如果行业趋势是往上的，哪怕企业犯点错，也有一定的容错空间。但如果蛋糕越来越小，那任何人进去都会很痛苦，因为你做得再好也会越做越小。

目前天风天睿主投的高端制造、医疗健康、教育产业、消费升级等方向，在某种意义上都不算风口，但这些行业会一直存在，而且一直都是往上的趋势。

选好大方向后，就看企业有没有独特优势。我们希望投的项目能在行业内实现一定程度的垄断，这样才能带来效益最大化。此外，在经济下行压力逐步显现的势态下，现阶段我们会寻求更市场化的项目，也就是不依赖经济补贴、政府资源、个人关系就能活得很好的企业。

《支点》：您经常提要关注企业是否有“硬科技”，这个“硬”如何理解？

陈实：硬科技相当于技术在全球领先、有绝对竞争优势的科技产品。我之前投过一个做新能源电池研发的企业，这家公司做到了几件其他竞争对手做不到的事：一是提高了电池容量，二是使电池在低温情况下能量流失更低，能适应北方冬季的市场需求。凭借这些优势，它成为了比亚迪核心供应商之一。

发展硬科技，需要通过投资机构来推动。以现在国家提倡的高校科技成果转化、军民融合为例，这两个领域的技术要与市场诉求结合，都需要强有力的第三方支持，天风天睿这类投资机构恰恰可以成为这个桥梁。

《支点》：天风天睿还投资过一些文娱项目，你对该领域持何态度？

陈实：实际上，我们未来在这一板块的投资会相对谨慎。我国文娱从业者素质参差不齐，年龄相对发达国家从业者也普遍偏低，这导致纯幼、色情、吐槽、非主流文化等内容居多。相比之下，发达国家文娱工作者年纪更大、阅历更丰富，他们创作的是融入生活态度的作品，整体水准更高。

此外，过去常常提所谓“口红经济”，也就是经济越波动，社会上的娱乐消费越高，但这种消费主要指的是低俗、吐槽等非主流文化消费。在当前国家对不符合社会价值观的文娱产品进行强监管的情况下，“口红经济”也很难奏效。因此，当前在文娱板块的投资确实需要慎之又慎。

做陪伴企业成长的价值投资

《支点》：投后管理时，最差的项目反而会牵扯最多精力。如何解决这一问题？

陈实：核心逻辑是在投资的阶段就遴选出优质项目。能否把握行业、市场发展趋势，遴选有发展潜力的企业，是考验投资公司投资能力的所在。

《支点》：如果真遇到不好的项目怎么办？

陈实：投资机构做的事是在一定时间段内陪伴创业企业成长，不仅给予资金支持，也提供经营管理、行业整合、资本运作支持。当然，随着宏观经济和投资市场的变幻，任何行业都存在短期波动风险，价值投资必然要经历一个较漫长的过程。充分调研，合理规划止损线，必须要先行于投资决策。

看好武汉生物医药

《支点》：天风天睿总部在武汉，同时在北京、上海、深圳设有分支机构。为何这样布局？

陈实：投资公司布局情况都是跟着人才、业务走的，毕竟国内顶尖人才还是在一线城市，最多的资金、最好的项目、最完整的产业链也往往集中于这些地区。譬如，深圳核心优势是IT产业配套十分完善，打版、做样、找配件一天就能搞定，但如果在中西部城市起码得两个月。

短期来看，武汉要落地更多一流的投资机构、募集一流的资金都是很难的，但未来武汉替代深圳的可能性不是没有的，原因有以下几点。

第一，现在各个城市都在“抢人”，但抢的核心往往还是落在房价上。和深圳房价相比，武汉吸引毕业大学生留下来的几率肯定还是要大一些。

第二，武汉已经在包括光电技术在内的某些行业上有了较完整的产业配套，未来这类相对完整的产业链会越来越多。

第三，武汉高校科研院所密集，从技术层面看有充足驱动力。

《支点》：在你看来，武汉下一个类似光电技术这样的产业会在哪些领域出现？

陳实：我觉得是生物医药。目前武汉生物医药产业可能没上海、江浙那边的体最大，但医药这块不是靠体最的，关键得靠技术实力，而武汉拥有足量的科研实力作为后续支撑。