浅述行为金融学

高艺筝

摘要：行为金融学是当今备受关注的热门边缘交叉学科，它建立在传统金融学基础之上，对传统金融学的创新发展具有重要意义。

它即从投资者本身的活动及投资心理等方面来策划和预报金融市场的未来发展，又对投资者在投资时的选择与平时的差别和不同中来寻找不同的市场主体，在不同的市场中做出的理性判断和决策理念。尽力地把金融市场与人的实际活动联系起来并建立出能够被分析的模型。

关键词：行为金融学 心理 市场

1. 行为金融学

行为金融学，主要与投资人的行为有关，它通过分析投资者的心理變化和实际活动来描述出一些不符合前人理论的一些异常现象。证券的市场价格既由其本身价值决定，但有很大一部分受到投资者本身的影响。它的研究视角不仅仅是将复杂的经济现象转变成简明的逻辑关系，而是注重对决策过程中人的行为及其心里依据的分析与理解。

2.行为金融学与心理学的关系

2.1情绪心理

情感心理学研究表明，大多数人们都有着过度自信、保守主义、模糊厌恶，后悔性格等直接影响投资者自身行为的情绪心理。

过度自信，也就是自负、自大，认为自己的判断一定对，主要特点为盲目独断，固执己见。拥有这种心理的人们往往有一种唯我独尊的感觉，他的行为很难受到外界环境的影响，往往只是单纯的靠自己对这件事情的判断来做出决定。如果成功的话，这种心理将持续下去，反之如果失败，投资者往往认为失败的原因是金融市场的环境上下波动的问题。实际上这也是一种人们认识的一种偏差，人们不能够全面的分析问题，不能将自己的判断与现实生活联系起来所导致的。在我们日常生活中，拥有自信固然重要，但过度自信就可能带来不必要的麻烦。

保守主义（conservation）指人们的思想的懒惰性，不肯接受新事物，只是自己闷着头钻研，不肯向外打开。投资者在投资理念、投资风格、对公司的估值、已有财务等方面十分保守，不肯改变自己的原有信念，以至于会落后于新产生的信息及要求。适度的保守主义会让投资者有很好的财务管理能力，而过度的保守则会导致类似于“闭关锁国”，不肯对外的下场。

模糊厌恶（ambiguity aversion），是指人们会选择自己之前做过的事情或之前选择过的项目或之前了解的东西，而不会去选择毫不了解的那个。并且这种心理大多数情况下取决于主观心理的判断，而客观事实很少能够改变它。模糊可以被称为这个信息能够被得知却不被得知的状态，在金融市场中，模糊厌恶主义则表现为对未知的恐惧，是一种对未来巨大损失的一种抵触性，模糊性。

后悔性格是日常生活中最常见的人们普遍存在的心理，人们在做完一件事情之后，忽然发现这件事情有更好的做法或是如果换一种做法的话能够减少自己的损失时，就会有后悔的心理。在投资中，为了防止自己犯下伤害自己的错误，投资者往往按照大众的观点去购买股票，而不会给出自己的见解，导致了结果具有普遍性，也就是俗话说的“随大流儿”。

2.2心理认知

投资者的选择过程就是他对世界及自身的一个深刻认知的过程，这个过程常常受到人们认知心理的影响，认知程度不同自然会做出相应的不同的选择。而行为金融学恰恰要抓住这种认知心理进而来得出一种分析理论。如果这个投资者具有一定的理性，那么他可以获得全部的信息并且对获取的信息进行归类总结由此得出自己认为满意的决策。人的认知方式有很多种，其中最重要的就是依存性和独立性。在金融市场中，认知方式属于依存性的经济人很容易被外界环境“牵着鼻子走”，这类人往往要结合各个方位的信息，反复思忖才会得出最终结论；而认知方式属于独立性的经济人则会对事物本身进行自我能力范围之内的深度剖析，很少被外界环境影响。两种方式各有利弊，应具体情况具体分析。

3.行为金融学的市场决策

行为金融学与普通的金融学没有什么太大的差别，同样都是研究一些理论进而分析得出模型公式，但是行为金融学将人的主观心理融合到固定公式中，这就会发生一些巧妙的变化。因此，我们了解了行为金融学的理论基础后，剩下最重要的就是掌握它的市场投资策略：

1. 从众行为：又称羊群效应。简单来说就是人会受到外界大多数人群的影响，而在自己的选择判断上做出与其它人们相同的选择。就好比说超市中有一大箱子的东西在特价，人人都去排队争抢，在这种情况下，哪怕这个东西并不是你真正想要的，你也会身不由己地也去排队争抢，这就是所谓的从众心理。日常生活中，几乎所有人都会有这种心理，适当的从众会让我们跟进时代，但盲目从众则会导致我们迷失自我，影响自己的个性成长以及专有判断。

2. 关注小盘股：又称小公司效应，指的是一般情况下，小盘股的收益比大盘股的收益高，但随着公司扩大， 股票的市值有随着公司规模扩大而减少的趋势。Reimganuimm曾经做过一个实验并发现了公司规模最小的普通股票的平均收益率要比根据普通模型预测的理论收益率高，且小公司效应大部分集中在1月份。在这种情况下，我们只要合理的运用自己已经掌握的信息，做出正确的决策，成功的概率还是很大的。但其也存在一些风险：如忽略效应、最小股价变动效应和基本面风险等。

3. 反向投资：跟我们日常生活中的逆反心理有一些相像，俗话说就是“对着干”。比如，我买进过去一段时间里收益不好的股票，卖出过去一段时间里收益好的股票等类似这样的行为。这种方式既可能获得超额报酬，也可能会令人损失惨重。

4. 成本平均：成本平均策略是指投资者在投资股票时，把总资金分成大大小小不等的几部分，并相应买进各个股票。这也就是我们平日里说的“广撒网”，把目标范围扩大，为防止“一棵树上吊死”而分类购买。这一策略就是体现了一种全局意识，能够防止投资者的眼光集中在一个方向，降低全部投资带来的后悔心理。

5. 动量交易：就是当市场收益与交易量之间存在某种特定关系时，买进或卖出某支股票。这个策略是“放长线钓大鱼”，以保守且长远的思维面对股票市场中的风险，获得短期收益。

4.结语

作为蓬勃发展的新兴领域，行为金融学的未来发展方向十分开阔。

总而言之，行为金融学通过研究人性进而掌握人的行为的研究方法已经被推上了历史舞台。只要我们坚定目标，不懈探索，在不久的将来，行为金融学一定会真正的成为一门人文社会类学科，为社会的发展做出巨大的贡献。