咸宁市经济增长因素的协整分析及因果检验

山秀娟代 格

（1.武汉晴川学院，湖北 武汉 430000；2.中国建设银行咸宁咸安支行，湖北 咸宁 437199）

一、数据来源及衡量指标

（一）引入

纵观1990年至今咸宁市经济面貌大大改善，综合实力不断增加，经济产出水平呈稳定增长局势，尤其2006年以来经济总量快速上升，增速较快，至2015年咸宁首次突破千亿，整体发展水平进入新时代，但面对国内经济的下行压力和国外环境的错综复杂，分析影响咸宁地市经济的各因素与经济发展的关系及寻求保持经济规模稳定持续发展的途径仍是亟待解决的问题。

（二）数据来源及所选标量

为研究咸宁经济发展及影响因素，拟从宏观角度抽取生产总值、消费、政府购买、投资及金融信贷约束等指标来分析上述之间的关系，选取了从2006年到2015年的咸宁市季度数据作为本文的研究对象，原始数据来源于咸宁市统计局、商务部网站及相关资料，对原始数据处理后所决定的研究对象有：1、季度生产总值GDP（按照增加值方法测量）表示Y：经济发展水平；2、社会消费品零售额的季度区间值表示X1：消费能力；3、固定资产投资完成额的区间值表示X2：投资水平；4、地方公共一般预算支出的区间值表示X3：财政支出水平；5、银行存贷差表示X4：银行业对实体经济的信贷约束力度。

为了消除异方差，本论文对上述所有指标取其对数，用LN来表示。因时间序列较少，本文将从长期和短期显著性关系着手分析，对两类变量进行定性分析，着重判断分析咸宁经济与消费投资和财政预算及银行信贷约束力度之间是否存在显著影响关系，确立各变量间的因果关系。

二、实证分析

（一）单位根检验

时间序列分析中遇到的首要问题是平稳性问题。时间序列进行分析的基础是其是否具备平稳性，而时间序列平稳性的检验的方法众多。为保证本文所选取的时间序列推断及预测的有效性，我们采用单位根ADF检验方法。ADF的具体方法是估计回归方程:

式中:Yt为原始时间序列；t为时间趋势项；Yt-1为滞后1期的原始时间序列；ΔYt为一阶差分时间序列；ΔYt-j为滞后j期的一阶差分时间序列；α为常数；βt、ρ、λj为回归系数；P为滞后阶数；ut为误差项。结果如表2.1:

表2 .1 单位根的ADF检验结果

由表2.1可知，在0.05的显著水平下，上述各时间序列变量都存在单位根，P值较大，不能拒绝零假设H0：δ=0，序列是不平稳序列。为避免模型可能出现的伪回归，消除趋势因素，对各序列一阶差分，差分后的变量P值均小于临界值，即拒绝存在单位根的零假设，认为序列均是平稳序列，从而得到均为一阶单整序列I(1)。

（二）协整分析

进行协整检验的前提条件是被检测的变量必须是同根的时间序列。变量通过上述ADF检验后都被证实是同阶单整的。各变量之间各自存在长期的稳定规律，但不能说明它们之间的线性组合也是平稳的。为了本文各变量是否具备长期的稳定线性关系，我们试图采用Engle-Granger两步法协整模型来分析检验。

第一步：对各变量建立初步模型，得到如下表2.2的结果。

表2 .2 模型回归结果

第二步：对回归后模型的残差项进ADF检验；检验结果显示P值为0，对残差的ADF检验显示在5%的显著性水平下，残差是平稳的，说明各变量之间是存在协整关系的，即各变量存在长期均衡关系。其中协整方程为：

由上述模型结果可知，模型标量呈长期均衡稳定关系，具体来看消费能力变动与经济增长呈正相关趋势，投资水平增长与经济增长正相关，且政府支出水平变动正相关于经济变动，但银行信贷约束的变动与经济增长成反向变动趋势，长期来看四因素中消费的变动与当期产出的关系最明显，影响系数为0.726137，政府支出水平和产出的影响关系最微弱。

（三）误差修正模型

检验经济总量与消费、投资等解释变量间短期影响程度的模型选择误差修正模型(ECM)。其中误差修正模型为：

误差修正方程表明，短期内产出水平的波动由两方面构成，首先是各解释变量对因变量的影响，其次是短期内长期均衡的偏离。

对于前者，经济产出的增长与消费能力、投资水平、政府支出水平及银行信贷约束力度之间存在短期的波动关系，这种关系描述为消费能力、投资水平、政府购买水平的变动与经济增长呈现正向相关关系，银行信贷约束的变动与经济增长成反向变动趋势。对比估计系数可看出消费、投资和政府购买的短期变化影响系数略弱于长期变化关系，但信贷约束力的短期变化辐射力度较高，可能的解释是既定的信贷规模当中，虽然短期投资能有效拉动当期GDP，但长期内基于企业效益等多重复杂原因，对经济的长期拉动作用并不明显。

对于后者由误差修正项系数θ决定，ECM模型估计θ=-0.994435，表示当在偏离长期均衡时短期将以（-0.994435）的调整力度使得产出水平长期内符合模型性态，回到均衡状态。

（四）Granger因果检验

上文对于经济水平和各解释变量之间存在的关系进行了定性梳理，那么这种正相关或负相关的关系是不是由解释变量引起的呢？我们通过Granger因果检验从实际观测数据中分析得出变量间因果关系来说明各解释变量和被解释变量的因果关系。检验结果如表2.4所示。

表2 .4 格兰杰因果检验结果表

根据AIC准则和SC准则选择模型的滞后期。结果显示LNY拒 绝 不 是 LNX1、LNX2、LNX3、LNX4 的 原 因 ，LNX1、LNX2、LNX4分别拒绝不是LNY的原因，LNX3通过不是LNY的格兰杰原因，即LNY与LNX1、LNX2、LNX4互相影响，LNX3的波动不会引起LNY的波动，而LNY的波动会引起LNX3的波动。

实证结果说明首先：经济总量的变动会辐射到居民消费、投资、政府支出和银行信用规模上去，经济增长，居民可支配收入增加，需求旺盛，势必有益于居民消费，投资也将得益于良好的需求环境，银行的信贷规模增加从而使信贷差缩减；其次实证结果表明消费、投资和银行信贷约束也会影响到经济总量，但是政府支出对经济的反向影响不明显。

三、总结及启示

本文对经济总量和四个影响因素间的季度数据实证分析，通过协整检验和短期误差修正模型的分析得出产出量和消费能力、投资水平、政府支出水平和金融信贷约束长期内存在稳定均衡关系，同时也存在短期内的波动影响；接着通过格兰杰检验得出这种影响关系是经济产出水平与消费、投资和银行信贷约束力度互为原因，互相影响，同时产出水平还会影响政府支出但政府支出不会影响当期的经济总量。

（一）消费与经济产出水平

一直以来居民消费作为拉动国民经济增长的三驾马车之一，在国民经济总量构成中的地位一直不可小觑。实证结论也说明要增加经济总量，可通过带动消费需求来实现。如何增加消费能力，关键是改善消费结构及提高收入水平，着力发展农村消费，构建多元化消费方式。

据咸宁市统计局数据显示，2015年居民消费在国民收入构成当中仅占比21.33%，最终消费占比为29.8%，低于我国的平均消费水平，其中城镇消费贡献为13.3%,农村消费仅占8%，内需不足形势严峻，不管是城镇居民还是农村居民，消费拉动都存在很大的潜在空间。而影响消费的直接因素就是可支配收入。2015年人均可支配收入中，居民消费总支出占比70.11%，在居民消费支出结构中食品及住房的硬性支出占比稳定且比重较大，分别为36%和22%，交通类、医疗类和教育文化娱乐服务类三类支出在居民消费构成中比重都接近10%，而家庭设备用品和衣着类消费比较较小，分别在6%和7%，可看出部分产业需求结构不合理，且消费后劲不足。在增加可支配收入保障消费增长空间的同时，应构建多元化消费方式，鼓励新型消费观念，线上和线下方式结合共促消费，购买租赁两大手段齐头并进等。

（二）投资与经济产出水平

结论显示，三大需求结构中投资水平与经济产出水平双向促进。但是从咸宁市全市的宏观经济现状开看，2015年地区生产总值结构总投资支出比重为69.04%，其中固定资本形成占地区生产总值比重接近65%，投资占比过重。我国的银行信贷体系是借由银行信用体系吸纳居民储蓄来完成对企业的融资，实质上来说为高额投资所造成的融资成本主要由储户承担。所以在注重投资规模的过程中必须注意与居民消费的协调发展，现阶段的经济增长重任应着力优化投资结构，发展服务业，改善投资环境，降低投资成本，尤其是风险抵抗力较差但融资需求较迫切的优质中小企业，强化有效投资。

（三）政府支出与产出水平

本文研究结论认为经济发展会单方向影响到政府支出水平，虽然政府支出不直接对经济总量产生冲击，但从长远来看，政府的各项社保支出、就业支出和教育支出的多寡等必然会对以后的民生消费等产生不同影响。近年来咸宁市经济面临较大下行压力，2016年前两季度主要经济指标增幅出现明显下滑。虽然政府支出维持“零增长”，但对于政府预算，2016年全市地方一般公共预算收入80.1亿元，一般公共预算支出191亿元，预算赤字超111亿，相较于2014年108亿的赤字余额有增无减，历年来为刺激经济，赤字政策是各政府普遍认可的有效方法，但日益增加的巨额赤字势必会造成将来纳税人的税负压力。

（四）银行信贷约束与经济产出水平

由咸宁2006至2015年季度数据发现银行信贷约束与经济产出水平存在显著性负相关关系，且二者互为因果。经济发展需要投资，企业投资需要贷款需求，银行所吸收存款来自于储户，由于准备金制度存在和风险经营的考虑，存贷存在差额。贷款越多，相应的存贷差越小，当期经济就具有较大活力。2006年到2015年间存贷规模呈现稳步上升趋势，但银行吸收存款的增速更明显。在宏观环境弱化和经济下行压力严重的现阶段，需有效利用银行信贷体系发挥经济主体的能动性，关键点是适当吸收、分层控制各阶层存款来源和严格监控贷款去向，寻求优质中小企业，在注重还贷能力的同时，对企业综合能力合理评估，优化融资风险体制，实现金融资产的有效配置。