上市公司社会责任信息披露对公司经营绩效的影响研究

王小丽

（南京信息工程大学，江苏 南京 210000）

企业社会责任是指企业在安全生产、追求利润的同时，应当承担起所有利益相关者的责任。企业是利益导向的经济体，利润最大化是企业始终追求的目标。近年来，伴随着国家经济的高速增长，很多企业单方面认为施行社会责任会过多耗费企业资源，引起企业经营绩效的下降，他们并没有履行社会责任的观念，因而，食品安全问题、环境污染问题等层出不穷。他们没有意识到，虽然承担社会责任会给企业增添一定的成本，但社会责任信息披露会给企业带来无形中的收益。本文在我们国家出现了各种不承担社会责任所带来的后果下以及政府在进一步管理公司应当承担的社会责任的情况下，更多公司愿意发布社会责任报告，并且报告的质量也不断提升，来展开信息披露对经营绩效的研究。

一、研究设计

（一）研究假设

时至今日，许多学者对社会责任对企业的影响，大多数都持有不同的看法。本人整理了相关文献，提出了以下观点：

假设1：公司对股东的社会责任与企业绩效呈负相关关系。

假设2：公司对债权人的社会责任与企业绩效呈负相关。

假设3：公司对政府的社会责任与企业绩效呈正相关。

(二)样本选取和数据来源

1.样本选取。从文献中可以看到，不同的行业和不同的财务数据的处理的结论也不一样。本文为了显示行业具有代表性，因此选取了制造业中医药行业作为样本数据。

2.数据来源。本文的数据来源主要是锐思数据库，上海和深圳证券交易所。对数据整理和分析以及回归模型建立时，主要是运用Excel和SPSS22.0软件。此外，为了降低极端样本对研究结果的影响，对数据的筛选有三个前提：首先排除ST、*ST类上市公司，这类公司它们的财务状况不稳定；其次排除公司数据缺失比例达到50%以上的上市公司；最后排除资产负债率大于100%等数值极端异常的上市公司。

因此，根据以上前提，采取随机抽样方法，最终选取了A股上市公司的69家公司的财务数据作为研究目标。

（三）变量选择

1.被解释变量。被解释变量是公司绩效。公司绩效的好坏是从盈利能力的强弱和经营业绩是否增长等方面来反映的，同时也体现了一个企业的价值的大小、承担债务风险的能力和未来可持续发展的能力。实证分析中采用是市场指标评价中净资产收益率来代表企业绩效。

2.解释变量。股利支付率（DPR)，来衡量公司对股东的社会责任。股利支付率是反映本期经营现金净流量与现金股利的关系，它的比率愈低，那么公司来进行支付现金股利的实力就越强。它能反映公司的股利分配政策和股利支付能力。资产负债率（DAR），来衡量公司对债权人的社会责任。资产负债比率反映在总资产和措施，该公司在保护清算时债权人的程度。它反应的是债权人所拥有的资本占所有资本的比例。营业税金率（BTC）,是用来衡量企业对政府的社会责任。它是营业税金及附加与营业收入的比值。比值越高，企业对政府的社会责任就越多。

3.控制变量。公司规模(SIZE），采用公司的资产总额的自然对数反映公司规模的大小。从以往的研究中可以看到，公司规模与其以后的成长性有着明显的正相关关系。主营业务收入增长率（BIR），主营业务收入增长率与应收账款增长率的比较分析，我们能够用来表示公司销售额的增长幅度，并且可以由此推断出企业主营业务的发展状况。

（四）模型的建立

为了研究以下两者具体的相关性，我们建立了四个模型：

在上面三个模型中，α（i=1,2,3,4）为截距，β、γ、λ（i=1,2,3,4）为模型回归系数，ε为随机干扰项。

二、实证分析

本文实证分析中有四个组成部分：第一个部分是描述性统计，是对数据的整体做一个描述，第二个部分是相关性检验，然后是对各个假设进行回归性检验，最后得出结论。

（一）描述性统计

通过对数据的相关性分析，可以清楚的看出数据样本之前的整体波动性，由此来分析医药制造行业的整体特点。

表1 描述性统计

从表中可以看到，最先体现本文被解释变量的指标，净资产收益率的最大值和最小值之间的差距比较明显，所以数据样本之间存在极值的可能性较大，标准差达到19.6329,说明数据的整体波动性比较大。

解释变量有三个指标：第一个是股利支付率，股利支付率是衡量社会信息披露下股东对企业的影响指标，从最大值和最小值之间的差距能够看出两者差距过于明显，说明样本数据中有极值，标准差也是比较突出的；第二个指标是资产负债率，是衡量债权人跟净资产收益率的影响关系，从数据可以看出，最大值和最小值之间存在极值的可能性比较大，波动性也是比较大的；第三个指标是营业税金率，这个是衡量政府的角度下对企业绩效的影响关系，但从数据中可以下看出，营业税金率的整体波动性是比较平缓的。

控制变量本文选取了两个控制变量的指标：公司规模和主营业务收入增长率。从数据中可以看出公司规模的平均值在22左右，标准差比较小说明数据比较符合正常的公司规模水平，反映出医药制造业上市公司的规模水平符合国家标准，但是代表企业成长性的指标主营业务收入增长率差异比较明显，标准差也比较大，说明数据波动明显。

（二）相关性分析

首先对相关指标和企业绩效之间的相关性进行研究,其结果如下:

表2 托宾Q值与资本结构指标的相关系数表

由表中可知，第一个指标股利支付率和净资产收益率的相关性比较明显，两者是负相关。这个数据说明在医药制造业的企业中，股东持股占据的比例过高往往给企业带来的不利的影响。第二个数据资产负债率也显示的是负相关的关系，说明企业的负债水平越高，不利于企业的未来发展，第三个指标营业税金率和企业的绩效关系不是很明显，需要进一步的验证和说明。

（三）回归分析

1.股利支付率和财务绩效。

表3 模型汇总表

模型1是DPR和ROE的影响。在表中能看到回归结果的R平方是0.124，说明两者的拟合程度在12.4%；D-W值为1.960，体现了该模型中的随机误差项不具有自相关性，证明了回归方程的拟合效果比较理想。回归方程的F值是16.487，对应的sig值为0.000，远小于临界水平0.05，所以，这些数据都表明了整体方程有线性相关关系，并且这所建立的整体模型有统计学意义。

表4 回归方程系数表

由上表可知，每个变量的VIF值远小于10，容差水平远大于0.1，证实了在模型中不存在多重共线性的问题。此外，我们从回归系数上看，表中的股利支付率的回归系数为-0.033，P值为0.007，经过了概率P的检验，显示着两者有着显著的负相关关系，一般来说，一个企业的股东持股比较突出的话，往往会出现“一支独大”的状况，因此会有很多不利的因素对其企业绩效，未来发战略都是有很大的反向作用的。所以假设一成立。

2.资产负债率和财务绩效。

表5 模型汇总表

a.预测变量：（常量），主营业务收入增长率，企业规模，资产负债率。

表6 回归方程系数表

模型2是为了探讨DAR对ROE的作用。从表中我们能看到，方程的回归结果R2为0.123，即拟合度达到12.3%，显示出了回归方程的拟合效果还算理想。此外，回归方程的F值是9.413，对应的sig值为0.000，远远小于临界水平0.05，证明了整体方程解释力度较强。

从以上的模型中我们不难看出，表格中的数据证明了模型二不存在共线性问题。资产负债绿的回归系数是-0.204，显著性在0.001，说明两者是负相关的关系成立。通常来讲，企业背负地债务越多，更容易产生财务危机，对企业产生不利的影响。因此假设二成立。

3.营业税金率和财务绩效。

表7 模型汇总表

a.预测变量：（常量），主营业务收入增长率，企业规模，工资福利率。

模型3是为了研究公司的营业税金比率对财务绩效的影响。表中回归方程结果显示的R2为0.037，即拟合度达到3.7%，回归方程的拟合效果不是很理想。此外，回归方程的F值是2.552，对应的sig值为0.057，大于临界水平0.05，不是特别显著，再来看下面的回归系数进一步观察。

表8 回归方程系数表

从上表可以看到，短期借款比率的回归系数为37.656，与此同时，P值为0.818小于0.05，呈现为不明显的相关系，政府对于企业的影响存在着很多不确定的因素，比如说政府出台的很多有关医药行业的政策法规，这些都能对企业的发展产生一定的影响，而且医药行业也是一个比较特殊的行业，国家对其管理和控制也是比较严格。那么社会责任披露政府的职责就有很多特点，两者的影响不是很显著，故此假设三没有得到验证。

控制变量的回归结果显示，公司规模和主营业务收入增长率的相关性也和模型1，模型2一致。

通过回归检验，分别从股东，债权人和政府三个主体的衡量指标与财务绩效相关性进行了分析。假设一和假设二都到验证，假设三在本文并没有得到显著的验证结果，故不支持假设。

三、政策建议

首先，强化企业社会责任意识。将社会责任的理念融入企业的文化中，相关部门顶起对公司员工进行社会责任培训任务，提高履行社会责任的自觉性；此外，对正面榜样的企业进行宣传，对缺乏社会责任意识的企业进行曝光。

其次，建立健全社会责任信息披露的法律制度建设。我国目前法律法规缺少对披露内容和披露模式的说明，使得企业披露的内容以及形式混乱，立法增强对企业社会信息披露的强制性要求，加强对社会责任信息披露的理论研究，从而完善社会责任信息披露的理论体系。

最后，开展社会责任审计工作。明确企业社会责任的审计主体，把政府部门审计和企业内部审计进行结合或者委托第三方机构比如会计师事务所对社会责任报告进行审计；其次制定审计准则和审计标准，从而来界定审计责任、组织好审计工作、实施好审计程序；再次，通过继续教育等形式提高审计人员的素质；最后，加强和相关部门比如环保、税务、等部门的工作进行协调，以此取得适当的审计证据和线索。