票据服务中小企业融资模式研究

字 军 金艳昭 邵靖雯 丁彩伦

（中国人民银行昆明中心支行，云南 昆明 650000）

一、背景意义

中小企业是国民经济的重要组成部分，在推动经济增长、促进就业增加、激发创新活力等方面发挥着重要作用。党的十九大报告提出“加快建设创新型国家，要深化科技体制改革，建立以企业为主体、市场为导向、产学研深度融合的技术创新体系，要加强对中小企业创新的支持，促进科技成果转化”。相关数据显示，我国中小微企业贡献了国民经济50%以上的税收、60%以上的GDP、70%以上的发明专利和产品创新以及80%以上的就业岗位。无论从国民经济发展战略部署，还是经济运行实际情况看，支持中小企业发展是贯彻落实创新发展理念，加快大众创新、万众创业的题中之义。

金融与实体经济共生共荣，服务实体是金融的本分。伴随中小企业重要作用的越发突出，以及深化利率市场化改革带来的挑战，做好中小企业金融服务不仅是金融回归本源、服务实体经济的重要抓手，也是金融业战略转型的主要方向。当前中小企业融资工具很多，包括一般类贷款、票据、信用债等，基于票据产品操作简便、办理时限短、综合融资成本低等相对优势，近年来票据融资发展迅速，日益成为企业、银行实现“双赢”的金融工具之一。从云南省的情况看，截至2018年8月末，云南省小微企业户数约56.8万户，个体工商户约216.4万户，中小企业占全部市场主体的90%。全省金融机构票据融资（未包括银行承兑汇票）余额1403.09亿元，占各项贷款余额的比重为5.09%；银行承兑汇票余额683.43亿元。同时，票据市场规模的扩大为货币政策传导创造了良好的外部条件，截至2018年8月末，云南省再贴现余额133.38亿元，其中中小企业票据再贴现余额占比达74.73%。总体看，票据服务中小企业融资模式研究具有深刻的现实意义和实用价值。

基于上述背景，本文从近年来银行业金融机构运用票据服务中小企业融资的做法出发，总结票据服务中小企业融资的典型模式，分析了模式的经验成效、存在问题，并提出了进一步完善票据融资模式的建议。

二、票据服务中小企业融资的优势

票据融资是商业信用与银行信用有效结合的融资方式之一,以票据为载体，进一步释放信用、现金流、合作关系等企业资源资产的抵押担保权能，有利于破解中小企业融资瓶颈。

（一）中小企业融资的瓶颈

银行风险管理包括风险识别、风险定价和风险控制等，受自身诸多因素影响，中小企业往往难以达到银行风险管理的要求，与大型企业相比，中小企业融资难题较为突出。一是中小企业普遍未建立完整的财务制度，公开信息不够真实透明，银行收集信息难度大、成本高；二是中小企业特别是初创期企业资产规模小、抗风险能力弱、固定资产抵押物不足，在风险分担、风险补偿、融资担保等增信机制力度不够甚至缺失的背景下，银行对中小企业融资态度谨慎或风险溢价较高；三是中小企业信用意识淡薄，部分企业存在拖账、欠债，甚至欺诈的现象，削弱了银行为中小企业提供融资服务的意愿；四是多元化、多层次资本市场体系建设不可能一蹴而就，当前中小企业仍主要依靠银行间接融资，诸多企业竞争有限的信贷资源，往往造成金融服务的广度不够。

（二）票据服务中小企业融资的优势

一是票据融资能从多个环节帮助中小企业降低融资成本。在承兑环节，企业签发银行承兑汇票的成本低于短期流动性贷款，若企业选择缴纳保证金，保证金还可获得银行存款收益。在贴现环节，贴现利率市场化程度较高，主要参照货币市场利率定价，加之业务中间环节少，更能为企业节约融资成本。二是票据融资有助于提高中小企业融资成功率和经营效率。相比银行一般类贷款繁琐的申请和审批流程，票据融资程序简单、门槛较低，只要票据背景真实、申请材料齐全，银行可在较短时间内完成业务办理并及时发放资金，能较好满足中小企业“短、小、频、急”的融资需求，帮助企业提高经营效率。三是票据融资有利于增强中小企业维护自身信用的自觉性。随着票据市场的发展完善，中小企业逐渐意识到良好的企业信用能有效提高商业票据的流动性，降低票据融资的难度，这对培养企业信用意识、完善社会信用体系具有积极的推动作用。四是票据融资有助于提高商业银行的经营水平。票据产品流动性强，合理的票据资产配置，有利于商业银行优化资产结构，提高流动性管理水平，同时，能帮助商业银行增强客户粘性，拓展更多客户资源。

三、当前票据服务中小企业融资的典型模式

金融机构运用互联网经济思维和现代信息技术手段，整合相关市场主体资源资产，优化完善票据产品和服务，扩大中小企业信贷投放，主要有以下四种典型做法：

（一）业务模式创新：供应链融资模式

作为云南省最大的地方法人金融机构，富滇银行正在实践供应链融资模式，依托供应链积极解决中小企业“融资难、融资贵”问题。

1.具体做法。富滇银行在开展票据融资业务时，把供应链上的核心企业（省属国有企业、基础设施建设及我省特色产业中的龙头企业）及其相关的上下游配套企业作为一个整体，根据供应链中企业的交易关系和行业特点制定基于货权及现金流控制的整体金融解决方案。主要有以下模式：

一是保理项下的商票保贴，主要根据贸易型企业供应链融资上应收账款每月余额较大、与应付款方（核心企业）交易稳定的特点，设计国内保理业务，以解决中小贸易企业应收账款赊账期问题和上游小企业融资需求。具体流程如下:

第一，A企业（贸易型企业）将其应收账款转让给富滇银行，富滇银行给予其保理项下商票保贴授信；

第二，B企业（核心企业）确认付款金额并提供书面回执，确保交易双方应收账款的真实性、有效性；

第三，A企业获得富滇银行保理业务授信后，开具商票向C企业（上游供货企业）付款；

第四，C企业持票向富滇银行申请票据贴现，贴现利息由A企业和C企业协商确定最终承担者；

第五，富滇银行客户经理做好应收账款的管理和催收工作，按月向A企业及B企业核对账务，若月末应收账款达不到转让给富滇银行的金额时，B企业应将已付的款项汇入富滇银行保理账户，该保理账户只进不出，以保障富滇银行的应收账款价值；

第六，业务到期后，若B企业的已付款达不到最初富滇银行对A企业的授信金额时，A企业承担无条件以货币资金回购应收账款的责任。

二是“银票承兑+贴现模式”，富滇银行运用传统票据融资为核心企业的上游企业提供银票贴现服务，通过“银票的承兑+贴现”，为核心企业办理银行承兑汇票敞口授信，为其上游企业办理票据回贴，有效解决上游中小企业资金需求。

第一，A企业（核心企业）向富滇银行申请银行承兑汇票敞口授信；

第二，A企业使用银行承兑汇票向多家有贸易背景的上游中小企业进行支付；

第三，上游中小企业持未到期的银行承兑汇票向富滇银行申请贴现，运用贴现资金进行后续正常经营活动；

第四，银行承兑汇票到期后，A企业付款至富滇银行解付票据。

2.运用效果。供应链融资是以核心企业为出发点，为供应链上的节点企业提供金融支持。在供应链中，一方面上下游配套企业不但在资金实力上处于弱势，在谈判地位上也处于弱势，因此配套企业较核心企业有更强的资金需求，另一方面，配套企业信用评级普遍偏低，且缺乏有效抵押物，因而较难获得金融机构贷款。在供应链模式中，银行不是和单一企业打交道，而是和整个供应链中的所有企业打交道，把关注点放在供应链核心企业与其上、下游企业之间合作关系的紧密程度和稳定程度上。由于银行更关注整个供应链的风险，即便单个企业达不到银行的某些风险控制标准，但只要这个企业与核心企业之间的业务往来稳定，银行就可以不只针对该企业的财务状况进行独立风险评估，而是对这笔业务进行授信，促成整个交易的实现。供应链融资对整体贸易往来的评估将更多中小企业纳入到银行的信贷服务范围，有效解决中小企业“融资难”问题，促进中小企业发展。

(二)组织模式创新：中小微企业票据贴现中心

工商银行重庆分行参与建设“重庆市中小微企业票据贴现中心”，服务小微成效卓著。

1.具体做法。“重庆市中小微企业票据贴现中心”是由重庆市中小企业局牵头，联合重庆市财政局、金融办、人行重庆营管部、重庆银监局组成领导小组，由工商银行重庆分行对该平台的所有小企业进行贴现。

具体来看，工商银行重庆分行在“重庆市中小微企业票据贴现中心”搭建过程中的主要保障措施如下：

第一，成立业务支持小组。工商银行重庆分行相关部门（小企业经营中心、资产负债管理部、运行管理部、电子银行部）联合组成“中小微企业票据贴现中心”支持小组，负责贴现中心筹建工作的制定与实施，对贴现中心的业务进行全面指导与协调。

第二，建立小额票据贴现服务网络。组织重庆辖内主城及远郊共25家分支行、22家县支行成立中小企业票据贴现分中心，各分中心设置贴现办理窗口、配备中小企业贴现专职人员，负责业务受理、咨询、办理。实施全行推广模式，形成全方位、多维度的中小企业贴现网络，方便中小企业就近选择网点办理贴现。

第三，开展“中小微企业票据贴现中心”宣传营销。组织工行重庆分行票据管理岗位及具体经办人员学习贴现中心运行机制，组织开展针对目标中小企业客户的宣传营销活动，进一步开拓市场，提高市场认知度。

第四，优化业务办理流程。严格遵守业务办理时限规定，确保每笔业务“提交当日受理，三日内办结”。开通业务支持小组专项帮扶通道，建立疑难问题快速响应机制，努力提高业务办理效率。

第五，实施优惠定价政策。以区域同业贴现市场价格为基础，对中小企业贴现定价给予倾斜，有效降低中小企业融资成本。

第六，严格考核激励制度。为提升中小企业贴现业务发展的积极性，工商银行重庆分行制定考评机制，从贴现业务量、客户拓展数、贴现定价管理水平、客户满意度等指标对各分中心进行考核评价，按月进行考评，给予排名靠前的分支行机构相应的激励措施，提高各分中心业务积极性，促进全行小额票据贴现业务发展。

第七，严防票据业务风险。严格按照相关制度规定，加强管理，在提高效率服务中小微的同时切实防范合规风险、操作风险、市场风险，确保中小微票据业务持续、健康发展。

2.运用效果。中小微企业票据贴现中心的成立实现了政府、银行、企业三方共赢的局面。对政府来说，中小微企业票据中心密切政银合作关系，支持政府机构重点项目推进，确保政府促进中小企业发展的政策得以落实；对银行来说，中小微企业票据中心有助于新增客户群的开拓、存量客户深化营销，中小企业贴现业务市场营销不断强化，整体票据融资业务的创利能力得到提升，同时银行在区域市场的公信力、品牌形象都将得到提升；对于中小企业，能享受票据中心绿色窗口，快速、低价融入资金，确保正常经营、不断发展。2017年工商银行重庆分行共办理小微企业票据贴现450亿元，占全行贴现量的75%，切实畅通了当地中小企业融资渠道、降低融资成本、改善融资环境。

（三）“大数据+”模式创新：广发银行“企业通”

广发银行依托“大数据”信息技术，推出“企业通”产品。

1.具体做法。“企业通”是以客户在广发银行的支付结算数据作为准入及额度核定的主要依据，为优质客户办理的、满足客户短期、小额、随借随还资金需求的授信业务。具体来说“企业通”针对中小企业信息不对称性特点，改变过于依赖企业财务报表的分析方式，主要根据客户在广发银行前12个月的有效支付来筛选具有持续、稳定现金流的中小企业客户进行授信，并根据月均有效支付金额的3倍核定单户最高用信额度。

2.运用效果。“企业通”通过模型和系统对客户的账户行为进行监测，实现客户筛选、额度核定、贷后预警的自动化、高效化，有效降低中小企业客户违约风险及银行从业人员的操作风险，同时该产品具有小额、短期及分散的特点，既符合中小企业用款特点又能有效分散金融机构风险，实现银企双赢。广发银行昆明分行于2017年11月开始试点推行该业务，截止2018年2月末，已下发符合条件的白名单客户100多户，积极解决中小企业“融资难”问题。

（四）授信模式创新：招商银行“票据池”

招商银行通过整合企业资产端金融资源，形成质押“票据池”，依托“票据池”个性化提供负债端金融产品，最大化满足中小企业融资需求，降低中小企业融资成本。

1.具体做法。“票据池”是面向企业（含单一企业、集团公司、财务公司、B2B平台）提供的，针对企业流动资产（含纸票、电票、保证金、存单、准现金等）的信息管理、实物托管、风险防控、委托收款、动态授信及项下池融资等一揽子覆盖流动资产经营管理、日常结算、低风险融资、智能理财服务在内的服务。其中最常用的业务模式为中小企业通过质押票据生成“票据池”授信额度，通过占用“票据池”授信额度使用流动资金贷款、进行付款代理融资、开立信用证等融资业务。

2.运用效果。对于中小企业融资，“票据池”模式具有以下4个优势：

第一，“票据池”授信业务办理门槛较低，企业通过质押持有票据到招商银行生成“票据池”授信额度并融资的业务模式有效弥补了中小企业综合授信核定难的问题。

第二，贴现利率参照市场收益率成本曲线，受资金市场利率波动影响，弹性较高，而贷款业务参照存贷成本曲线，比较平稳。在市场利率上行期，贴现业务成本较流动资金贷款较高，“票据池”的票据质押/保证金+流动资金贷款的业务模式能更好地为企业票据融资降低财务成本。

第三，“票据池”质押票据/保证金+开票承兑的业务模式灵活、便捷，可根据企业的不同支付需求定制企业需开立票据（如金额、期限等），提高企业票据的流通性。

第四，“票据池”票据质押/保证金+流动资金贷款及付款代理等业务仅需客户首次签订质押合同等相关协议，相对于单笔票据质押+流动资金贷款及付款代理等缩减了业务流程，提高了融资效率。

2017年票据贴现利率整体居于高位，在贷款利率低于贴现利率的情况下（2017年招商银行昆明分行对公加权平均贷款利率4.67%，贴现加权平均利率为4.86%），招商银行昆明分行积极引导企业通过“票据池”质押融资，以流动资金贷款的形式替代贴现业务，从而有效降低了企业融资成本。2017年昆明分行新增“票据池”授信客户116户，累计达132户，为企业提供融资近16.8亿。

四、票据融资模式中存在的问题

上述四个模式不同程度上减轻中小企业财务制度不健全、信息披露不公开、缺少抵押担保等问题对其融资的影响，但仍存在一些突出问题，影响模式运行的效率。

（一）核心企业数量少、质量不高

供应链融资关键在寻找高质量核心企业。经济发展落后地区核心企业数量少，质量不高。核心企业必须是行业龙头企业，而且从供应链的长度和广度来说，制造业是供应链最好切入的行业，但就云南省实际来讲，云南省产业结构单一，缺乏制造业龙头企业，导致供应链客户目标群体较少，而传统冶金、有色、煤矿及化工行业在经济下行期自身经营状况不佳，难以承担起核心企业在供应链中的枢纽作用。

（二）核心企业议价能力强，配合度不高

相对于上下游配套企业，核心企业是产业链上实力最强的企业，就云南省来说，如建投、冶金、云铜、云天化等均是大型央企、国企，议价能力强，为提高自身流动性，降低财务费用，核心企业一头占用供货商应收账款，一头占用经销商垫付货款，将资金周转压力转嫁至上下游中小企业。开展供应链融资，核心企业对于上下游企业存在一定的担保及付款责任，有时银行对上下游中小企业的授信额度需要纳入核心企业的授信额度，在银行授信额度较为紧张的情况下，核心企业自身资金需求尚不能满足，更不愿增加自身或有债务或对外担保，因此在实际操作中，核心企业往往配合度不高，延长债务责任确认时间，导致供应链融资不够畅通、效率难以提高。

（三）信息不对称导致新模式普惠性不高

政府管理服务机构、金融机构及众多中小企业信息不对称导致新融资模式受众面小、普惠度低。从供给端看，小微企业票据贴现中心普惠性不高。小微企业票据贴现中心要依托于中小企业名录，但工信委、工商联等机构在目前的信息科技条件下，难以掌握辖区内完备的中小企业名单，导致依托于名单的贴现平台普惠性不高，在名单外的大量中小企业无法享受贴现平台融资绿色通道。从需求端看，中小企业对金融机构提供的融资产品及服务了解不全面。中小企业信息来源单一，加之财务人员素质不高，对金融产品及服务的了解普遍依赖于政府及金融机构宣传，但接触中小企业最多的金融机构基层客户经理对金融机构提供的新产品、新服务掌握不充分，导致中小企业主要还是依赖传统银行贷款业务，而新兴票据融资业务在中小企业层面普及度不高。

（四）科技金融运用水平有待提高

目前，金融科技创新仍以概念为主，在实际中并未充分发挥作用。“互联网+”概念运用不充分，导致政府管理机构、金融机构、中小企业客户未完全实现信息共享，信息传递精准度不高。“大数据”运用仍有较大提升空间。现行“大数据”既未包含完备的企业在所有金融机构的信息，也未包含企业在政府管理服务机构的征信、税务、海关、担保等信息，不是真正意义上的大数据。例如在广发银行“白名单”案例中，“大数据”模型仅建立在客户在广发银行的账户行为之上，客户在其他金融机构的账户信息无法获取，数据的不完善可能导致筛选的不精确，扩大了金融机构的风险。据了解，在目前云南省范围内并未建立整合征信、税务、担保、银行交易等信息的大数据平台，金融机构为降低风险，只能在使用“大数据”授信时设置较小的授信上限，中小企业融资效率难以提高。

五、政策建议

通过对现行模式的分析，要进一步完善中小企业票据融资模式，推动票据融资解决中小企业“融资难、融资贵”问题，要着力于培育核心企业，鼓励核心企业积极参与供应链融资，提高金融科技运用水平，实现最大程度的信息共享。

（一）开展供应链融资试点示范，培育核心企业

对落后地区来说，产业结构单一，核心企业乏力是制肘供应链融资的一大难题，因此要推广供应链融资最主要的是培育一批供应链融资试点龙头示范企业，形成带头效应。政府相关管理服务机构应选择产业优势突出、辐射作用强、已有产业链基础的实体产业推动供应链融资落地，形成可复制的经验、模式，进行推广，让供应链融资模式渗透入不同产业链，为产业链上下游的中小企业提供高效便利的融资服务。

（二）政府鼓励、金融机构参与，提高核心企业配合度

现行供应链模式存在核心企业配合度不高，供应链整合度低的问题，要提高供应链效率就要提高核心企业（通常是有谈判力的行业龙头）配合度，因而政府相关机构应积极鼓励核心企业参与供应链融资。一是利用政府在央企、国企的话语权，督促核心企业配合金融机构开展业务，提高供应链模式的融资效率；二是政府相关机构及金融机构应有针对性的向核心企业推广供应链融资，让核心企业认识到供应链融资不仅有利于银行及上下游中小为企业，也有利于核心企业，供应链融资可增强其对上下游供应商及经销商的控制，稳定产业链，为核心企业做大做强提供保障；三是对于积极配合供应链融资的核心企业，在为上下游中小企业进行债务确认、承担担保义务时，或有债务不纳入其信贷额度，也不纳入其在金融机构的贷款集中度计算。

（三）充分运用金融科技推广中小企业票据融资模式

金融机构传统营销客户主要靠基层客户经理，客户经理难以掌握全面的中小企业客户名单以及金融机构最新融资产品及模式，营销效率低。要提高营销效率，降低金融服务的人力成本和时间成本，应充分运用新兴金融科技，如人工智能及云计算。运用人工智能、机器学习、深层分析等技术在互联网特别是中小企业经常使用的网络平台（征信、工商、税务、海关等）上推送金融机构最符合中小企业经营、财务行为的产品、服务，做到营销精准化、个性化、差异化，让广大中小企业了解、掌握金融机构提供的金融产品，最大程度降低中小企业对金融产品的信息不对称。

（四）完善信息系统建设，实现“大数据”整合

提高“大数据”整合度，建立政府管理部门、公共服务部门、金融机构等信息共享平台，整合征信、税务、海关、金融等信息，实现跨部门、跨区域、跨行业的信息共享。金融机构获取最全面的企业信息，根据“大数据”中各领域的风险评估指标，给予中小企业融资最科学的风险定价。健全的“大数据”信息能对中小企业在各部门中的失信行为产生联动效应，督促中小企业提高诚信度，不断提高自身经营管理水平，最终形成良性经济生态循环。

（五）充分发挥人民银行引导作用

各级人民银行分支机构可以通过完善再贴现管理，在辖内建立对金融机构有效的激励机制，鼓励金融机构扩大中小企业特别是小微企业信贷投放，促进降低小微企业融资成本。同时，人民银行分支机构应发挥联通各金融机构的作用，建立同业交流机制。建立多层次、多方式的业务交流，组织开展业务创新、监管动态、行业政策等同业交流会，对各金融机构在服务中小企业发展方面的优秀典型案例和经验进行交流推广，实现各机构之间互通有无，共同发展。