分析师论

贸易战暂时停火

90天达成协议

上周末在阿根廷布宜诺斯，中国国家主席习近平和美国总统特朗普，进行了万众期待的高峰会。全球两大超级大国领导人会面，从来没有这么重要的议题。关键是双方总额达到7，300亿美元的贸易额，全球第一大经济体和第二大经济体在贸易方面的博奕。

贸易战由美国年初开始，首先是美国向全球进口的钢铁和铝征收10%至25%关税。接着美国向中国500亿美元进口商品征收关税。中国还以颜色，向等额美国进口商品征收关税，以及停止购买美国大豆，直接影响投票支持特朗普的美国农业州。美国接着向2，000亿美元中国进口商品征收10%关税；中国则报复，向1，500亿美元美国进口商品征收关税，包括向美国进口汽车征收40%关税。

特朗普还威胁，在2019年1月把税率由10%提高至25%。中国不想和美国打贸易战，多次和美国贸易官员谈判，有三次达成协议，但每次都被特朗普否决，令到中方贸易官员十分气馁。由今年初贸易战开始，特朗普牙擦的表示，他喜欢打贸易战。因为对美国而言，是很容易，而且美国一定会赢。

美国经济增长放缓

今年1月至10月，美国经济增长强劲，美股连创新高。美国失业率降至破纪录的3.7%，接近全民就业，经济欣欣向荣。相反中国股市不振，而经济增长放慢。因此特朗普在贸易方面咄咄逼人，首先向加拿大及墨西哥施壓，重新谈判实行了近40年的北美自由贸易协议，强迫两国接受美国的极辣条件，代替原有的北美自由贸易协议。

特朗普在北美得到胜利后，就向中国宣布贸易战，向一半中国进口商品约2，500亿美元征收关税。美股10月初创新高后就跌至熊市区，美国第三季经济增长也比第二季增长明显放慢。特朗普再不能吹嘘，美国不受到贸易战伤害。因此到11月底G20国峰会上，特朗普也放风，愿意和中国谈判。特朗普和习近平有良好的互动，建立友谊，促成化解贸易纠纷的客观条件。

芬太尼列管制物品

市场对特习会期望有三个可能的结果，第一，最乐观的是中美达成协议，解决所有问题，取消关税，恢复贸易战前的情况；第二，最坏的打算，是谈判破裂，美国把关税提高至25%，及把所有中国进口商品纳入关税内；第三，中性结果，暂停贸易战，停战期间再磋商解决方案。结果是中美宣布暂时押后把关税提高至25%，为期90天。

期内中美双方进行深入磋商，解决需要化解的突出问题，响应美国的要求。美国停止在关税方面再压迫中国，交换中国大额向美国采购农产品、能源及工业产品，以减少中国对美国的贸易顺差。中方同意把药物芬太尼列为管制物品，加强执法，防止药品流入美国；中方亦同意不会反对美国芯片公司高通收购荷兰的恩智浦半导体。中美双方只有90天时间达成协议，解决美国三大要求。

流动通讯前景佳

香港宽频业务稳定

香港宽频（01310.HK）上月公布，截至今年8月底止全年业绩，营业额39.49亿元（港元.下同），按年升22.2%；纯利3.97亿元，按年升132%。公司全年住宅收益按年增长16%至22.78亿元，主要归功于流动通讯业务蓬勃发展，其中已启动服务用户数目及每月ARPU均见增长。

公司表示，将与商业伙伴有更多合作推出，又指每月皆与电视广播行政总裁李宝安会面最少三次，同时有新的合作伙伴接触公司。香港宽频日后会专注于大方向，未来五至十年有利公司发展的，会尽量争取，有信心可维持业务增长动力。事实上，公司是香港最大对等100Mbps及以上光纤宽频服务供应商，业务主要包括向企业客户提供宽频、VOIP、都会以太网私人网络服务及其他电讯服务。

业务组合更多元化

日前公司以54.9亿元收购持有汇港电讯的WTT Holding，当中35.5亿元透过配股，19.4亿元透过发债，并承担WTT现有债务约52.6亿元，计及WTT现金，即香港宽频付出总价值约104.9亿元。香港宽频和汇港电讯的合并将会高度互补，令业务组合更多元化，同时通过扩大业务范围和容量，提升对用户服务质素，此交易将为香港宽频带来更大增长动力，前景值得憧憬。

另外，早前公司以代价3.28亿元，向香港电视购入葵涌两项物业的全部股权，由于公司持续于香港发展及拓展业务，若在有关物业下稳定使用网络中心，对业务发展更为有利。提供物有所值的组合式服务，继续是香港宽频的最强卖点，由于已完成业务整合，企业市场的定位及服务能力均有所提升，致公司能以相宜的价格提供更多元化的产品及服务予不同客户群。

香港宽频作为以科技为本的公司，在技术不断进步的同时，会继续提供更多产品选择、度身定制的解决方案及全天候为其业务营运提供最佳连接服务，以满足不同领域及市场的需求。此股可于现价买入，目标价13.6元，跌破11.5元止蚀。

半年纯利升四成

龙工走势改善

中国龙工（03339.HK）为内地工程机械行业龙头企业，去年装载机产销量位于行业第一，叉车产销量超过4万辆，位列行业前三名。今年上半年，集团营业额按年升46.7%至66.48亿元（人民币.下同），纯利按年上升41.4%至7.04亿元，主要受惠营业收入大幅增加以及经营成本、行政开支及财务成本得到有效控制。

期内，整体毛利率按年下跌4.05个百分点至23.2%，主要由于原材料价格上涨导致制造成本进一步增加，以及产品改良升级导致零部件采购成本不断增加。不过，内地基建投资持续增加，预期将改善新开工的活动，有助带动重型工程机械的需求。今年上半年，轮式装载机继续为主要收入来源，分部收入按年上升39.7%至33.37亿元，占营业额约50.2%。

期内，ZL50系列的营业额按年升41.9%至28.78亿元，而ZL30为第二大收入来源，其营业额按年升28.6%至2.36亿元。另外，叉车和压路机的收入分别增加34.6%和21.5%，至12.92亿元和8，600万元。挖掘机系列的销售额录得显著增幅，按年升104.2%至13.79亿元。至于海外市场，收入自去年同期以来并未发生明显变化，分部销售收入约3.33亿元。

集团拟扩充海外销售服务网络，以扩大覆盖范围和市场渗透率。走势上，10月30日跌至1.66港元后止跌回升，先后重上10天、20天和50天线，STC%K线升穿%D线，MACD牛差距扩大，短线走势料改善，宜候低2港元吸纳，反弹阻力2.65港元，不跌穿1.8港元续持有。