养老金入市面临的风险及风险控制研究

文/李姝

养老金入市面临的风险及风险控制研究

文/李姝

河北大学管理学院

由于养老金入市受市场的影响较大，而面对老年人口的增加、老龄化的加速，实现养老基金的保值增值显得尤为重要。因此这必然要求相关部门做到“低风险，高收益”。选择最佳的投资方式，从大程度上规避风险，这对于研究养老基金的投资具有重大意义。

养老金；入市；风险；控制

1 养老金投资的原则与方式

1.1投资原则

1.1.1安全性原则。我国人口众多，养老基金基数很大。随着“银发时期”的到来，养老基金投资安全性原则当然是第一位。只有保证本金不受损失的前提下，才能进行投资。所以在进行任何一项投资前，都要严肃考虑其安全性。

1.1.2收益性原则。投资的直接目的就是为了获取收益，收益率的高低是选择投资时考虑的最重要的问题。只有满足这一原则的要求，养老基金才能保值增值，保障老年人的需求。面对着可能存在的通货膨胀因素，只有当基金投资收益率大于通货膨胀率时，才能说明取得了适当的收益。

1.1.3流动性原则。选择投资要多样化，不能单独依附于某一资产，以使在支付时可以及时提供。但是养老基金的投资对流动性要求还是相对较低的，因为只有到期才能提取，所以不具有流动性，根据这一特点可以投资于期限相类似的长期投资工具以获取较高收益。

1.2投资方式

我国在养老投资问题上非常谨慎，因而只能采用银行存款和购买国债方式，而养老金数额巨大，不改变投资方式保障不了日益增加的老年人生活质量；若进行投资，又面临着极大的风险。因此最佳的投资方式至关重要。养老基金的投资可以分为无风险的投资和风险投资相结合的方式。一是无风险投资就是用养老基金中的一部分继续传统的方式，以银行存款、购买国债等方式实现养老金的保值增值。二是风险投资就是用剩余养老金投入资本市场。

资本市场的主要特点交易期限长，资金借贷量大，与短期金融工具相比，收益率高，但流动性差，风险也高。这对于养老基金来说，正好符合。而且它主要以固定收益类产品投资为重点，股市投资作为辅助，使投资风险降低，资本市场趋于稳定，很有可能获得巨大收益，从而摆脱养老金收不抵支的现状；还可以为市场注入新鲜血液，促进股市的发展。

2 养老金投资的风险

2.1宏观经济风险

其特征就是具有潜在性、隐藏性和累积性。目前我国宏观经济前景不乐观，2016 年，中国一季度投放了6.2 万亿的信贷规模，同比增长50%，我国债务对GDP 之比已经达到237%，国际清算银行测算出的这个数字有过之而无不及。我国不良贷款率也在增加，社会群体贫富差距增大，人民币汇率面临贬值，市场化进程中波动较大。股市是宏观经济的晴雨表，宏观经济的风险很容易反映到股市中去，无疑给养老金投资增加风险。

2.2资本市场风险

如今我国的资本市场只有系统性风险，牵一发而动全身，出现半点失误将会引起各方面的巨大损失，这对于养老金入市存在着稳定性的安全隐患。而且目前我国IPO 体制机制并不完善，创业板率盈利过高等，都显示了我国资本市场并不完善，存在风险。近几年我国股市跌宕起伏，都表明我国资本市场环境存在效率低下，稳定性差，系统风险性大等问题。养老金入市面临的资本市场风险还是非常令人担忧的。

2.3道德风险

养老金面临的道德风险可以分为两方面。一方面是代理人的道德风险，另一方面是被保险人的道德风险。前者主要是，当委托人与代理人利益发生冲突时，代理人凭借其信息优势，可能会为了实现自身利益的最大化而做出对委托人不利的行为，产生代理人道德风险。后者是由于我国养老基金领取制度并不完善，没有繁杂的手续，很有可能导致部分人冒领养老金，造成被保险人道德风险。一旦投资失败，定会引起一场轩然大波，造成整个社会的不安定。

3 养老金投资的风险控制

3.1提取风险准备金

2015 年《办法》对入市资金规模进行了严格限制，规定入市比例最高不超过30%，低于全国社会保障基金40%的上限。同时在2015 年，征求意见稿对防范和弥补养老基金投资亏损作出了明确的要求，受托机构按照养老基金年度净收益的1%提取风险准备金，余额达到养老基金资产净值5%时可不再提取，专项用于弥补养老基金投资发生的亏损。投资管理机构从当期收取的管理费中，提取20%作为风险准备金，专项用于弥补重大投资损失。建立风险保证金这一规定，减少了许多人的担忧。

3.2公开信息与形成管理监督体制

我国的社会保险基金投资缺乏与人民的沟通，作为知情者，需要了解自己的钱投资在哪里，有多大的风险。尤其是养老金入市，必须要完善信息披露制度，把资金的投资和使用公开，让老百姓放心。其次要建立完善的制度，形成更专业化的管理和监管机制，配备专业的有经验的人才，对全国社保基金会选择的投资产品进行评估，养老基金的首要目标是安全性，其次是保值增值，但是代理人在投资管理的过程中，有可能发生产生挪用，占用养老金行为，要对他们进行严格的监督，为保证养老金安全保驾护航。

3.3加强思想道德建设

为规避道德风险，要在法律上明确提出对其违法行为的惩处措施，健全法律体系。在单位内部要明确每个人的责任，负责的任务要细化，并且定期要对相关人员进行职业道德操守培训，时刻关注每个人的精神状态，既要形成他律又要有自律精神。坚决明确奖惩制度，好要奖错要罚，不可徇私舞弊，共同创造一个和谐法制的社会。

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