中国企业海外并购财务风险分析

文/黄翀 缪静，重庆大学城市科技学院

1 国企业海外并购中的财务风险

1.1 数据分析缺失，决策机制落后

由于我国企业参与海外并购的时间不长，对于海外并购的风险性以及各国的国情等因素考虑欠妥，这就导致我国企业在进行海外并购时片面的看重并购的规模和知名度，从而忽视了自身财务的承受能力。当并购完成之后才发现企业的负债远远大于企业的盈利，造成后续的经营困难，最终导致并购的失败。

1.2 缺乏完善的财务风险评估体系

相较于国内企业的并购，海外并购所需要考虑的因素更多，关系也更加复杂。这就需要我国的企业在实施海外并购计划的时候有一整套完善的财务风险评估体系，对并购的各种可能性进行系统的分析。然而由于我国企业制度的不健全，导致我国部分企业缺乏完善的财务风险评估体系。再加上海外并购是一项极其复杂的工作，对于财务风险的把控要求更加严格，这也是导致我国企业在海外并购过程中困难重重的因素之一。

1.3 估值方法缺失，资金占压过高

由于我国企业在海外并购中的经验不足，导致我国企业缺乏完整的企业估值方法。再加上我国企业很少聘用第三方评价机构，致使我国企业海外并购的成本较高。同时，由于当前我国海外并购的支付方式多是以现金为支付手段，导致我国企业在海外并购过程的资金占压成本过高。这也是我国很多企业在海外并购完成后经常陷入严重的资金流动性风险的主要原因。

2 海外并购的财务风险成因分析

综上所述，从我国企业海外并购过程中出现的财务风险的现象可以得出，我国企业在海外并购过程中的财务风险的原因主要包括以下几个方面：

2.1 从企业的国内环境分析

由于我国参与国际竞争的时间较短，导致我国在企业融资、并购经验、法律法规的熟悉程度以及人才储备方面都有不足。企业融资不足主要表现为我国资本市场和金融市场的不健全，导致企业在海外并购过程中经常会遇到资金筹措困难，融资成本较高；并购经验不足主要体现在，对被并购企业的价值评估较高，增加了并购成本；再加上我国现阶段法律法规的不健全，导致我国企业在海外并购过程中面临着审批环节过多，审查环境不便等多重阻力。

2.2 从企业的国际环境分析

我国企业在海外并购过程中面临的最重要的问题就是他国政体的稳定以及实施政策的稳定性；再加上某些国家由于自身原因，刻意阻挠我国企业的海外并购，或者在并购完成后设置重重障碍，导致并购的失败；另外，由于各国之间的会计政策和会计准则的不同，也增加了我国企业在海外并购过程中的风险。

2.3 从企业的内部环境分析

由于受到传统的计划经济的影响，我国企业在自身的发展过程中还存在很多的问题。这就使得我国企业在海外并购过程中存在缺乏明确的发展战略，企业自身的资本结构不合理，企业管理水平低下等多方面的问题。这些也是导致我国企业在海外并购过程中存在财务风险的重要原因之一。

3 我国企业跨国并购财务风险防范的几点建议

3.1 增加信息来源，合理选择海外并购的公司

海外并购最重要的一点是需要符合企业自身的发展规划及企业战略，凡是不符合企业自身发展战略的海外并购都属于盲目并购，因此合理的选择海外并购的公司就显得意义重大。我国企业在进行海外并购的前提应当对企业自身的优缺点进行详细的分析，在并购过程中应当尽量的扬长避短。同时也应当做好被并购企业的信息收集工作，大的方面要从被并购企业的国内经济环境、经济政策以及相关的法律法规着手进行分析，小的方面要从被并购企业的资产规模、负债情况、市场占有率、科技水平等等细致的方面着手。这有这样才能真正降低我国企业在海外并购过程中的财务风险。

3.2 合理评估被并购企业的价值

合理评估被并购企业的价值是一件非常困难的事情，由于当前阶段我国在海外并购的经验较少，还未形成系统的评估体系和评估方法，这就要求我们在评估过程中应当更加的谨慎，在遇到不确定的估价环节，应当尽量遵循“估低不估高”的原则。在这些基础上，对并购企业的价值评估还应当从以下几个方面考虑：

首先要合理选取企业价值的评估方法，根据不同的收购支付方式采取不同的价值评估方法，在并购的不同阶段采取不同的价值评估方法;其次对目标企业的债权进行有效性分析，全面了解目标企业的债务，防止目标企业或有债务的隐形风险;最后要合理评估目标品牌和技术等等无形资产。

3.3 大力控制并购的财务风险

财务风险的管控是我国企业海外并购方式的重中之重，为此我国的企业应当从以下几个方面进行财务风险管控。

第一，为降低海外并购的融资成本，企业应当结合自身的财务状况，选择符合企业发展的融资手段和融资工具。

第二，在并购时要注意分析、调整企业的资本结构。资产负债结构性的风险很难在市场上化解，并购企业可通过分析资产负债的期限结构，将未来的现金流入与流出按期限进行匹配，调整自身的资产负债结构来防范流动性风险。

第三，并购企业应当选用更加灵活的支付方式。当前阶段，我国企业在海外并购过程中更多的是采用先现金为主的支付方式。现金支付方式即是我国企业的优势，同时也会成为我国企业海外并购的劣势。现金支付方式对于继续流动资金的被并购企业有着较大的吸引力，但是庞大的现金支出会给我国企业带来沉重的利息压力。当前国际上通行的支付方式还包括股权支付、股权置换等多种方式。我国企业在海外并购过程中应当依据实际情况具体的选用不同的支付方式，或者几种支付方式的混搭，这样可以在满足被并购企业需求的基础上，有效的降低海外并购的并购成本。