媒体监督与内部控制质量对管理层代理成本的影响

王艳娟

（郑州工商学院，郑州451400）

引言

随着社会生产力的发展以及两权分离理论的建立，企业内部管理层与股东之间存在有严重的委托代理问题，并越来越受到社会各界的关注。近来，也引发国内外学者以及监管部门关注，并在当今资本市场上被称作为一项重要的外部治理机制的媒体监督，其能发挥重要的治理作用。此外，从1996年至今，我国企业内部控制制度发展迅猛，与企业内部控制相关的规章制度不断得到建立与健全，我国企业内部控制规范正不断走向成熟与完善。

针对我国资本市场的现实情况，国内大多学者主要在委托代理关系的框架之内来研究管理层和股东之间的“内部人控制”问题，极少引入外部治理机制，将内外部机制结合起来对管理层代理成本的影响因素进行研究。因此，本文正是以此为出发点来进行研究。

一、文献综述与研究假设

（一）媒体监督与管理层代理成本

Dyck和Zingales最早针对媒体监督对公司治理的作用进行研究，并指出，媒体可以向企业利益相关者提供与企业相关的信息，迫使内部管理者减少不作为行为。白露玲（2013）研究发现，拥有特有采访权和质疑权的媒体可以通过报道舆论新闻来发挥其预警监督的功能。作为市场中“啄木鸟”的媒体可以向公众揭示种种误导、欺骗投资者、严重侵害投资者利益的行为，从而可以提高公众的警惕性，并对抑制管理层的“内部人控制”问题，维护利益相关者的权益发挥着重要作用。因此，管理层会减少侵害其他利益相关者的行为以维护其在竞争市场中的声誉。据此提出如下假设：

假设1：在一定程度上，媒体监督对管理层代理成本会产生负向影响。

（二）内部控制质量与管理层代理成本

杨雄胜（2005）研究认为，企业内部控制制度能够提高企业财务报告的可靠性程度，并在一定程度上起到权利制衡的作用。同时，内部控制可以有效地抑制管理层的“内部人控制”问题以及披露虚假财务报告信息等侵害利益相关者权益的行为。据此提出如下假设：

假设2：在一定程度上，内部控制质量对管理层代理成本会产生负向影响。

（三）媒体监督、内部控制质量与管理层代理成本

彭桃英等（2014）经研究认为，媒体利用自身对信息处理的特有能力，能够在资本市场中为企业打造一个独特的信息环境，并将代理人经营企业的真实成果等信息及时传递给利益相关者。企业相对完善的内部控制制度，会促使代理人自我激励、自我约束，并激发其管理企业的热情，这也在一定程度上有效地降低代理人决策失误的可能性，减少利益相关者的损失。据此提出如下假设：

假设3：媒体监督与内部控制质量能够相互作用，共同对管理层代理成本产生负向影响。

二、研究设计与实证检验

（一）样本选取及模型设计

1.样本选取。本文以2015年中国深市发行的A股非金融类上市公司的截面数据为样本，另剔除数据残缺的上市公司，经过筛选，最后得到符合条件的上市公司样本129个。

2.因变量。模型中，Y为被解释变量，即管理层代理成本，用管理费用/销售收入这一指标来衡量。

3.解释变量。X1（媒体监督）和X2（内部控制质量）为解释变量，媒体监督以ln（1＋X1）作为衡量标准，X2以是否出具标准审计意见作为衡量标准。

4.控制变量。借鉴已有研究，为保证结果的有效性，还选取了以下因素作为控制变量：Z1（成长性）以本年销售收入增长额/上年销售收入来衡量；Z2（资产负债率）以负债总额/资产总额来衡量；Z3（公司规模）以年末公司总资产的自然对数来衡量。

（二）主要变量的描述性统计

通过对被解释变量和解释变量进行描述性统计可知，样本企业管理层代理成本相对较高（Y均值为11.98%）。

（三）回归分析结果

为了进一步分析它们之间的关系，根据已提出的研究假设和建立的回归模型，运用SPSS17.0统计软件首先对所建模型进行多元线性回归分析。通过回归分析可得出，X1与Y均在1%水平下显著负相关，说明无论任何形式的媒体监督均能对管理层代理成本起到抑制的作用，假设1得到验证。X2与Y在1%水平下显著负相关，说明高质量的内部控制能够对管理者起到约束和监督作用，从而促使管理层代理成本的降低，验证了假设2。

设置X1×X2交叉变量来分析内外部治理机制对管理层代理成本的共同治理作用，通过回归分析可得出，X1×X2在1%水平下显著，这体现了综合运用媒体监督与高质量内部控制的内外部治理机制能够对管理层代理成本起到更显著的抑制作用，假设3得到验证。

三、研究结论

本文以公司内外部治理机制为出发点，针对媒体监督与内部控制质量对我国上市公司管理层代理成本的影响进行了研究。经研究发现，越大的媒体监督力度，越高的内部控制质量，公司就会有越低的管理层代理成本。媒体监督与内部控制质量能够相互作用，相互影响，其二者的综合运用能够有效抑制由于管理层的“内部人控制”问题所产生的代理成本，极大程度地保护了利益相关者的权益，提高了公司的运营效率和效益。

参考文献：

[1] 白露玲.会计准则改革、实际控制性质与盈余管理[J].财经理论与实践，2013，(1)：47-51．

[2] 杨雄胜.内部控制理论研究新视野[J].会计研究，2005，(7)：49-54．

[3] 彭桃英，汲德雅.媒体监督、内部控制质量与管理层代理成本[J].财经理论与实践，2014，(37)：61-65．

[4] Dyck A，Zingales L.The corporate governance role of the media[R].MBER Working Paper No.9309，2002．