亚投行盈利及融资方式优化研究

刘 蕾

（新疆财经大学，乌鲁木齐830012）

亚洲基础设施银行建立之初就是以发展落后的亚洲区域内基础设施为首要任务，投资领域坚持以大型基础设施项目为切入点，具体包括能源、通信、交通等硬性的基础设施以及金融、教育、社会等软性的基础设施。就其盈利领域而言主要以发放贷款为首要方式，同时了解到亚投行发放融资贷款的条件相对宽松，门槛较低且服务群体范围宽广。然而大型的基础设施项目都需要大量的资金投入支持，普遍项目的收益低、回报周期长，难以满足可持续发展的高回报率。因此，亚投行需要在其运营的盈利方式上以及融资渠道上进行扩展和创新。

一、盈利模式

如何以可持续的商业模式来盈利是亚投行未来运营的重点之一。始终保障盈利的资金运行机制是亚投行必要的任务。因此，必须要对亚投行的贷款机制和投资方式进行严格的、标准的且有效的管理。

第一，亚投行需要选择见效快、有利于地区经济发展的好项目进行放贷。亚投行建立初始的宗旨是专注于基础设施和其他生产性领域，必须始终围绕初始宗旨的项目进行贷款，同时亚投行在进行贷款时有如下优势：《亚投行协定》规定亚投行可以为规划提供融资支持，这使得未来的亚投行还可能与世界银行、亚洲开发银行一样发放非项目的政策性贷款。《亚投行协定》也规定了其贷款决策决不受任何成员政治特性的影响，即不附带任何政治条件。这就使得在进行项目的评估和审批中，能够排除很多不必要的程序，从而提升了贷款的效率，并且减少了同借款国之间不必要的争议或冲突。

与此相应的，亚投行应当建立严格的贷款机制。包括贷款可以采用浮动利率贷款方式，并设置利息的宽限期。在投资方式上应以长期、低息贷款为主。亚投行在执行项目的时候应当严格遵循规范标准的流程，牢牢把控运营风险。亚投行同时还应当尽快建立自身的贷款评估机制，规定借款人所必须满足的必要条件，可以从技术、经济效益、法律和环境角度去评估项目的可行性，项目初期以成员国政府提出的贷款项目申请为主。

第二，亚投行在进行投资时要有所侧重，及时确定好投资方向，将有限的资金尽可能地投入到相关重点领域。严格管控投资项目的同时，健全相关项目投资后的反馈和评价机制也不容忽视。在投资方式上，亚投行可以发挥其在“一带一路”中的“桥梁作用”，由于亚投行在成立之初本身就有着明确的配套项目，即“一带一路”建设。这一项目本身就兼顾了“丝绸之路”沿途各国的长远经济利益和协调发展，具有宏观上的前瞻性，亚投行作为大型基础设施建设项目的领头者，即便不触及经济政策和结构调整，对各国经济和社会发展的带动也远非具体的微观项目可比。通过对审核通过的项目提供启动的资金，进行利息补贴或者技术援助等方式吸引私人投资。

第三，由于亚投行始终将投资集中于基础设施领域，对于通过将资金配置于不同行业来分散投资风险这一点是不容易的。在绩效管理上，需要选择与预期收益为正的贷款项目，关键是要通过稳健的风险评估和管理方法避免非预期的财务损失甚至是极端的财务损失。然而对于环境有较大甚至是不可逆影响的基础设施建设项目，亚投行除了需要建立健全项目公开透明的信息披露机制外，更重要的是去执行高效的问责机制，以保证项目受损群体及公众能有效地维护自身的权益。

二、拓宽融资渠道

亚投行的融资机制包括政府机制以及市场机制这两大类型。其中政府机制主要就是指各成员国政府初始的认缴资本金，而这个市场机制则包含各类通过市场渠道所获取的资金，主要的方式有发行长期债券，在区域内或者国际金融市场上进行融资。然而亚洲发展中国家的经济实力总体上来说比较弱，其国内的资本市场发展也比较落后，因而造成资金层面的短缺问题，以及造成政府自身资金实力有限并且融资渠道较少的局面。因而对亚投行进行融资渠道的创新就十分的有必要。具体来说，亚投行各成员国融资渠道包括：央行认缴资本金、再贷款，集中各个成员国的外汇储备并且同时发行债券，国际金融市场融资。

从2017年伊始，亚投行将开始逐步扩大支持的融资项目对象到各类基础设施行业以及其他生产性的领域，同时对项目的国别分布也进行了扩充，不仅扩大到了亚洲各个区域还将在未来考虑扩大到有利于与亚洲互联互通的域外发展中成员。而在以集中于主权担保项目为主继续的同时，也将会努力培育非主权担保项目。另外在投入方式上除了贷款，还将研究启动股权投资、担保以及其他更加符合发展中国家需求的创新型的金融工具，以贷款产品为例：未来亚投行可以包括贷款、担保、股权投资等形式，贷款产品将会变得更加丰富。除了持续与其他多边开发机构开展联合融资外，亚投行还将逐步探索启动与相关国家开发机构和商业性金融机构的联合融资或者平行融资，多方位的进行联合性的融资方式。

亚投行还应在适度加强合作机制建设的同时，广泛动员各类闲散资金。亚投行在面对巨大的基础设施投资需求的时候，除了能够不断增强自身的直接性贷款投资能力外，还应当努力加强合作机制的建设，大力撬动以及引导各类公共与私人资本以便于大幅提升投资的能力。因而，亚投行除了持续建立常规性债券融资机制外，还更应进一步探索并实践好同各类私人资本的合作，以便于促进私人资本参与到基础设施的投资建设中。而对于中长期阶段，亚投行将同相关方面机构一起帮助发展中成员增强进入资本市场的融资能力，以加强支持亚投行基础设施的投资。亚投行应研究如何以基础设施项目债券为主体，以支持发展中国家本土债券市场的发展，有效推动亚洲债券市场整体的发展，切实增强亚洲基础设施的综合投融资能力。当然大量发达国家成员的存在，也能够对亚投行的创新提供新的助力，最终达到稳步扩大投融资规模的目标。

未来亚投行融资将采取这三种主要模式：银行同业拆借模式、集中创始成员国主权信用发债模式、设立专项基金模式吸取闲散资金。同时，进一步扩大亚投行自主开发以及单独运营的贷款投资规模，逐渐提升自我开发、储备和管理投资项目的能力。将区域间和国际间的闲散资金聚集起来再进行各国资金供求的配置，以便于融资提高效率。还可以采取资金期限、规模、币种的转换与组合。以达到规避风险的目的并且能够满足中长期融资的需求，有助于成员国获得良好的投资收益。政府与市场合力优化和实现经济可持续发展以及市场强力和政府强力的共同作用。

亚投行还可以广泛动员金融机构，如：基金、银行、开发银行等金融机构积极的进行参与，并逐步推出类似对冲汇率风险、利率风险等此类型的金融衍生产品，以丰富融资的工具。亚投行也可以积极引入中国民间资金的参与，使中国的民间资本“走出去”，在全球范围内进行有效的资源配置。对于资金的筹集上，亚投行也明确表示欢迎私人资本的参与，这就从实际层面上鼓励了私人投资，也能够减轻政府投资的负担，当然也对盈利性提出了更高要求。推动公共资本和私营资本的结合，特别是鼓励私营资本进入生产性和基础设施这两个领域。

三、优化亚投行

首先，亚投行需要进行完善自身的公司治理，包括设置有效的权力架构和合理的投票权结构以加强亚投行自身的运营效率同时实现公平原则。其次，亚投行需要强化自身的运营模式，包括强化项目标准和项目流程管理以及健全项目投资后的反馈和评价机制。最后，亚投行还应加强与世界银行、亚洲开发银行和其他区域基础设施基金的合作，力争形成业务上互补和项目上的多方共赢局面。

改革必将面临来自旧体制的压力和挑战，而对于亚投行这样的新兴金融机构其成功的关键在于突破这些压力生存下来，这就需要亚投行执行严格的透明的治理标准，并在国际金融体系的大势演变中日渐强盛，其中提高其自身的信用评级就显得尤为重要。同时亚投行可以通过吸纳部分发达国家成员的加入，来提高其自身的信用评级。此外，各成员国的认缴资本份额也有助于提高亚投行的信用评级。例如，由于中国的主权债券评级在亚投行所有创始成员国中是非常高的，根据《亚投协定》，中国政府出资30.34%的认缴资本份额对于亚投行的信用评级显然具有积极作用。以上两种方法都非常有利于亚投行朝着AAA评级的方向发展。就目前来说，亚投行自成立以来就与世界三大评级机构即标准普尔、穆迪、惠誉以及其他中国注册的评级公司有着密切联系，亚投行也在2016年正式启动了信用评级的工作。这些都显现了亚投行在信用评级方面的重视程度。

亚投行的建设必须遵循绿色以及可持续发展的原则，这就需要各成员国的共同努力，一定要杜绝腐败：避免经济运营过程中以及组织架构设置过程中的任何腐败行为。尤其在信贷方面始终遵循绿色和可持续发展的原则，保障亚投行的发展始终是高效、灵活，建成架构简单、运作方便的非官僚机构。