烟台张裕海外巨亏？

王欣芳

张裕葡萄酿酒股份有限公司（下称“张裕”）日前发布的2018年半年报显示，在其四家主要境外子公司中，有三家公司净利润均处于亏损状态，剩余一家虽然略有盈利，但营业利润却为负值。

然而其布局海外并购的雄心并未减弱，公告称未来将积极关注境外同业项目并购或其他合作。

中报显示三家海外公司亏损

8月29日晚间，张裕A（000869.SZ）发布了2018年半年度报告。报告显示，2018年1-6月，张裕营业收入28.28亿元，较去年同期的27.67亿元小幅上涨2.21%。净利润方面，报告期内，张裕实现归属于上市公司股东的净利润6.36亿元，和2017年上半年约为6.7亿元相比，降幅在5%以上。

对于业绩下滑的原因，张裕在中报中披露称：“受到原料及包装材料价格上涨、折旧增加等因素影响，公司净利润小幅下降。”

中报发布之后，张裕海外子公司亏损事宜备受关注。公开资料显示，张裕目前拥有主要境外子公司四家，分别为西班牙爱欧集团公司、智利魔狮葡萄酒简式股份公司、法尚简易股份公司和澳大利亚歌浓酒庄有限公司。

其中有三家处于净亏损境地：智利魔狮葡萄酒简式股份公司净利润-28.19万元、法尚简易股份公司净利润为-271.74万元、澳大利亚歌浓酒庄有限公司净利润为-11.53万元，合计亏损311.46万元。

值得关注的是，单从净利润来看，虽然另外一家境外子公司西班牙爱欧集团公司录得盈利，实现净利润121.40万元，但其-77.10万元的营业利润表明该公司主营业务同样经营不善，处于亏损状态。

对于海外子公司亏损的原因，张裕在中报做出部分解释称：“报告期内，智利魔狮葡萄酒简式股份公司和澳大利亚歌浓酒庄有限公司出现小额亏损，主要是由于二者位于南半球，上半年为销售淡季所致。”记者致电联系了张裕某区域营销负责人，对方表示采访事宜需联系媒介部，其表示自己与媒介部不熟，无法提供联系方式。记者根据官方公布的联系方式拨打媒介部门号码，但截至发稿日，电话并非接通。

海外军团并购术

根据中报披露，报告期内，张裕通过股权收购的方式新增境外子公司一家，为澳大利亚歌浓酒庄有限公司，投资金额1.01亿元，持股比例80%。

这项收购发生在2018年1月。距此一个多月前的2017年12月11日，执掌张裕近20年的前任董事长孙利强辞职。当日晚间，张裕A发布了海外收购公告。公告中，张裕A披露，公司拟以自有资金2060.5万澳元（折合人民币约1亿元）的价格现金收购11个交易对方所持有的Kilikanoon公司80%股权。Kilikanoon公司拥有全资子公司Kilikanoon Wines（歌浓酒庄），为张裕A此次收购的核心资产和业务。

主导这次收购的是张裕新晋董事长周洪江。当时他对记者表示，这一举措意味着张裕海外收购战略框架基本完成。而未来，张裕的全球布局仍将继续。

有意思的是，在这场备受关注的收购中，我们可以窥见张裕对海外收购企业的一贯理念：Kilikanoon公司80%的股權由张裕收购持有，其余20%由Kilikanoon公司总经理和酿酒师等核心管理层持有。

早在改制时，张裕已引入了一套国际化的管理体系。2005年，意大利意迩瓦葡萄酒公司、世界银行旗下的国际金融公司、烟台市国资委以及由张裕员工组建的裕华公司四方股东共同参股张裕，董事会形成了四方股东相互制衡、相互促进、共同发展的格局。

此后，张裕开启一系列全国化布局。从2013年开始，张裕开启了全球范围内收购优质酒庄的策略。期间张裕的经营层身份换位，又成为了投资股东，便将这套沿袭多年、经过验证的管理体系向下套用在被收购的海外子公司上。

实际上，对张裕来说，尤其是海外并购，由于中西方文化差异，对管理团队的选择乃至磨合才是最难的一关。

2015年8月，张裕以2625万欧元现金价格控股西班牙爱欧集团。当时担任张裕副总的孙健表示：“因为管理人才有限，中方企业对外投资的管理多是通过改组董事会、派驻董事来实现。而原有团队的作用发挥如何，是并购成功的关键。”以爱欧集团并购为例，经过谈判，张裕实现控股后依然保留原有公司部分股权，让原有高管团队继续经营并加大激励，这就是张裕的海外并购术。

但令人意外的是，收购西班牙爱欧集团耗费了目前张裕出手收购国外酒庄的最大金额，收购完成后，原本业绩增长稳定的爱欧集团在张裕管控下出现亏损。根据张裕往年年报，爱欧集团在2016年净利润亏损748万元，2017年实现扭亏、收获200万元。

“进口葡萄酒业务仍处于培育期”

目前，经过全球优质资源的收购与整合，张裕已经打造了“跨越新旧世界，纵横南北半球”的全球布局。其中，张裕在全球布局35万亩葡萄基地，拥有全球优质酿酒葡萄产区的葡萄原料；实现亚洲、欧洲、美洲、大洋洲等4大洲的产品布局；在全球13座酒庄、21间生产工厂、一座国际葡萄酒城的支持下，张裕目前在全球拥有27个主流品牌，产品在70多个国家销售；还构建了干红、干白、桃红酒、冰酒、白兰地等产品矩阵。除了酒庄收购，张裕的全球布局还包括市场、原料、技术及人才共享，更加深入到当地市场之中。

不过从整个行业来看，国产葡萄酒正面临进口葡萄酒的严峻挑战。数据显示，2018年一季度，进口葡萄酒有着超过30%的增长，预测未来5-10年进口葡萄酒的年复合增长率都在15%左右。在葡萄酒整体消费增长潜力有限和国产葡萄酒复苏缓慢的双重影响下，进口葡萄酒会进一步挤压国产葡萄酒的市场份额和利润空间。

在中国副食流通协会副秘书长杨征建看来，如想要分享进口葡萄酒高增长的红利，成为全球葡萄酒集团，张裕等国内葡萄酒企业，必须继续加速其国际化的步伐。

张裕也的确在加快国际化步伐。自今年一月周洪江上任董事长后，张裕的国际化布局日益被强调。

酒水行业专家蔡学飞表示：“周洪江非常重视张裕国际化问题……张裕在‘中外联动策略上很可能会加大实施，在酒庄的收购、产品引进方面会加大动作。在国内培养属于自己的超级大单品的同时，深度介入国外葡萄酒的引进，会是张裕接下来很清晰的目标。同时在市场层面，在国内消费升级的背景下，张裕肯定要打造出自己的品牌价值，寻求商品的差异化，进行体验式营销等。”

据了解，周洪江在任职总经理期间，面对国外普通酒企的冲击，制定了“引进竞争，共同培养市场”的策略，先后与法国卡斯特、法拉宾、意大利意迩瓦公司、新西兰凯利等国际公司开展了广泛的投资与合作。

担任董事长后，周洪江也曾表示，张裕要抓住新时代下的市场机会，深化全球化布局，集合全球优势资源为品牌赋能，推动张裕成为更多消费者认可的国际品牌，让中国力量影响全球消费格局。

值得注意的是，进口葡萄酒的门槛低，中小进口商加速退场，但是更具实力的玩家正跃跃欲试，其中包括既有渠道又不差钱的白酒企业“染红”。 张裕海外收购酒庄这条路还从未被认证过，其在贸易方面并没有展现很强的潜力。此外，张裕国际化拥有的资源类型，其它如中粮和威龙等头部企业一样拥有，有些资源甚至更为优质。

蔡学飞也认为，目前张裕的进口葡萄酒业务仍处于培育期，此举收购行为很难在短期内看到效果。在布局海外市场的同时，张裕还要注意国内市场的培养，寻求商品的差异化，迎合消费升级的趋势，打造自身相应的品牌价值。